“黃金將繼續掙扎，直到黃金市場計時器變得更加看跌。”
這是我在最後兩篇專欄文章中對黃金情緒進行逆向分析的開頭句，一篇在 7 月初，另一篇在5 月初。今天說同樣的話不會太牽強。
在過去的幾個月裏，黃金非常掙扎。自 3 月份超過 2,040 美元的高點以來，現貨黃金合約GC00，
情緒狀況將如何支撐黃金的大幅反彈？答案包含在隨附的圖表中，該圖表繪製了我公司監控的一組短期黃金計時器的平均推薦黃金市場敞口水平。 （這個平均值是由赫伯特黃金通訊情緒指數或 HGNSI 所代表的。）
特別關注圖表底部的陰影區域，它代表歷史 HGNSI 讀數的最低 10%。這是我在之前的專欄中用來表示過度悲觀的範圍——從逆勢的角度來看，這是看漲的。請注意，7 月份的 HGNSI 只是短暫而適度地跌至這個極端悲觀的區域內，然後幾乎以同樣快的速度回升到該區域之上。 HGNSI 目前位於歷史分佈的第 12個百分位，略高於該區域。
這很了不起，因爲面對這個國家 40 多年來最嚴重的通貨膨脹，黃金錶現不佳。由於您原本預計這種典型的通脹對沖會飆升，因此黃金的慘淡表現可能會導致黃金交易員普遍感到絕望和悲觀。但是，在大多數情況下，它沒有。
在反向投資者可以自信地轉爲看漲之前，HGNSI 需要深入到其歷史分佈的底部十分位，然後在那裏停留超過幾天。在黃金首次嘗試反彈之後，如果它保持在那裏，那將是特別令人鼓舞的。總體而言，最近情況並非如此，許多黃金計時器在首次出現強勢跡象時急切地再次看漲。
當交易者完全放棄並認輸時，主要底部通常以投降爲特徵。那時他們說他們再也不會相信黃金了，之前已經被它燒過很多次了。具有諷刺意味的是，正如逆勢投資者所證明的那樣，那時可能最終會觸底。
我們可以很接近。我們還沒有到那裏，所以不要急於求成。
其他資產的市場計時器呢？
黃金市場只是我公司跟蹤市場計時器平均風險敞口水平的領域之一。其他三個是廣泛的美國股票市場（專注於標準普爾 500 SPX 等基準，
