什麼是融資貨幣？

融資貨幣是貨幣套利交易中交換的貨幣。融資貨幣相對於高收益（資產）貨幣通常具有較低的利率。

投資者借入融資貨幣並做空資產貨幣，以獲得更高的利率。

融資貨幣如何運作

由於日本利率較低，日元歷來是外匯交易者青睞的融資貨幣。例如，交易者會借入日元併購買利率較高的貨幣，如澳元或新西蘭元。其他融資貨幣包括瑞士法郎，有時還包括美元。

在樂觀情緒高漲、股價上漲的時期，融資貨幣的表現會不佳，因爲投資者願意承擔更多風險。另一方面，在金融危機期間，投資者會蜂擁購買融資貨幣，因爲它們被視爲避險資產。

例如，在經濟大衰退之前的 12 個月裏，澳元和新西蘭元兌日元升值了 25% 以上。然而，從 2007 年中期開始，隨着危機開始蔓延，這些套利交易被平倉，投資者拋售高收益貨幣，轉而購買融資貨幣。在經濟衰退期間，澳元和新西蘭元兌日元貶值了 50% 以上。

融資貨幣和利率政策

日元等貨幣的中央銀行經常採取激進的貨幣刺激措施，導致利率處於低位。20 世紀 90 年代初資產價格泡沫破裂後，日本經濟陷入衰退和經濟低迷，此後一直難以擺脫困境，部分原因是人口減少帶來的通貨緊縮效應。爲此，日本央行實施了低利率政策，並一直持續至今。

瑞士法郎也是一種受歡迎的套利交易工具，因爲瑞士國家銀行被迫維持低利率，以防止瑞士法郎兌歐元升值幅度過大。

貨幣套利交易

融資貨幣爲貨幣套利交易提供資金，這是外匯市場上最受歡迎的策略之一，跨境貸款餘額達數十億美元。套利交易就像是在壓路機前撿硬幣，因爲交易者經常使用巨大的槓桿來提高他們微薄的利潤率。

最受歡迎的套利交易是購買澳元/日元和新西蘭元/日元等貨幣對，因爲這些貨幣對的利差相當高。進行套利交易的第一步是找出哪種貨幣的收益率高，哪種貨幣的收益率低。

套利交易的最大風險是匯率的不確定性。以上述例子爲例，如果美元兌日元貶值，交易者就有虧損的風險。此外，這些交易通常需要很大的槓桿，因此，除非對頭寸進行適當的對沖，否則匯率的輕微波動都可能導致鉅額損失。

警示性融資貨幣故事

21 世紀初期，日元 (JPY) 是受歡迎的套利交易貨幣。由於人口減少導致通貨緊縮，經濟陷入衰退和經濟低迷，日本央行實施了降低利率的政策。該政策之所以受歡迎，是因爲日本的利率接近於零。到 2007 年初，日元已用於爲估計 1 萬億美元的外匯套利交易提供資金。2008 年，隨着全球金融市場崩潰，日元套利交易急劇崩盤，日元兌大多數主要貨幣飆升近 29%。這一大幅上漲意味着償還借入的融資貨幣的成本大大提高，並給貨幣套利交易市場帶來了衝擊。

另一種受青睞的融資貨幣是瑞士法郎(CHF)，常用於 CHF/EUR 交易。瑞士國家銀行 (SNB) 一直保持低利率，以防止瑞士法郎兌歐元升值過快。

2011 年 9 月，瑞士央行打破傳統，將瑞士法郎與歐元掛鉤，中間價定爲 1.2000 瑞士法郎兌 1 歐元。央行通過公開市場拋售瑞士法郎來捍衛這一掛鉤政策，以維持外匯市場的掛鉤政策。2015 年 1 月，瑞士央行突然放棄掛鉤政策，重新實行浮動匯率，給股市和外匯市場帶來巨大沖擊。

貨幣套利交易示例

以貨幣套利交易爲例，假設交易員注意到日本的利率爲 0.5%，而美國的利率爲 4%。這意味着交易員預計獲利 3.5%，這是兩個利率之間的差額。第一步是借入日元並將其兌換成美元。第二步是將這些美元投資於支付美國利率的證券。假設當前匯率爲 1 美元兌 115 日元，交易員借入 5000 萬日元。兌換後，他將獲得的金額爲：

• 美元 = 5000 萬日元 ÷ 115 = 434,782.61 美元

按美國 4% 的利率投資一年後，交易員獲得：

• 期末餘額 = 434,782.61 美元 x 1.04 = 452,173.91 美元

現在，交易員欠 5000 萬日元本金加上 0.5% 的利息，總計：

• 欠款金額=5000萬日元x1005=5025萬日元

如果匯率在一年內保持不變並在最後達到 115，則所欠美元金額爲：

• 欠款金額 = 5025 萬日元 ÷ 115 = 436956.52 美元

交易者通過期末美元餘額和欠款金額之間的差額獲利，即：

• 利潤 = 452,173.91 美元 - 436,956.52 美元 = 15,217.39 美元

請注意，該利潤恰好是預期金額：15,217.39 美元 ÷ 434,782.62 美元 = 3.5%

如果匯率對日元不利，交易員將獲利更多。如果日元走強，交易員的收益將低於 3.5%，甚至可能虧損。

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