什么是融资货币？

融资货币是货币套利交易中交换的货币。融资货币相对于高收益（资产）货币通常具有较低的利率。

投资者借入融资货币并做空资产货币，以获得更高的利率。

融资货币如何运作

由于日本利率较低，日元历来是外汇交易者青睐的融资货币。例如，交易者会借入日元并购买利率较高的货币，如澳元或新西兰元。其他融资货币包括瑞士法郎，有时还包括美元。

在乐观情绪高涨、股价上涨的时期，融资货币的表现会不佳，因为投资者愿意承担更多风险。另一方面，在金融危机期间，投资者会蜂拥购买融资货币，因为它们被视为避险资产。

例如，在经济大衰退之前的 12 个月里，澳元和新西兰元兑日元升值了 25% 以上。然而，从 2007 年中期开始，随着危机开始蔓延，这些套利交易被平仓，投资者抛售高收益货币，转而购买融资货币。在经济衰退期间，澳元和新西兰元兑日元贬值了 50% 以上。

融资货币和利率政策

日元等货币的中央银行经常采取激进的货币刺激措施，导致利率处于低位。20 世纪 90 年代初资产价格泡沫破裂后，日本经济陷入衰退和经济低迷，此后一直难以摆脱困境，部分原因是人口减少带来的通货紧缩效应。为此，日本央行实施了低利率政策，并一直持续至今。

瑞士法郎也是一种受欢迎的套利交易工具，因为瑞士国家银行被迫维持低利率，以防止瑞士法郎兑欧元升值幅度过大。

货币套利交易

融资货币为货币套利交易提供资金，这是外汇市场上最受欢迎的策略之一，跨境贷款余额达数十亿美元。套利交易就像是在压路机前捡硬币，因为交易者经常使用巨大的杠杆来提高他们微薄的利润率。

最受欢迎的套利交易是购买澳元/日元和新西兰元/日元等货币对，因为这些货币对的利差相当高。进行套利交易的第一步是找出哪种货币的收益率高，哪种货币的收益率低。

套利交易的最大风险是汇率的不确定性。以上述例子为例，如果美元兑日元贬值，交易者就有亏损的风险。此外，这些交易通常需要很大的杠杆，因此，除非对头寸进行适当的对冲，否则汇率的轻微波动都可能导致巨额损失。

警示性融资货币故事

21 世纪初期，日元 (JPY) 是受欢迎的套利交易货币。由于人口减少导致通货紧缩，经济陷入衰退和经济低迷，日本央行实施了降低利率的政策。该政策之所以受欢迎，是因为日本的利率接近于零。到 2007 年初，日元已用于为估计 1 万亿美元的外汇套利交易提供资金。2008 年，随着全球金融市场崩溃，日元套利交易急剧崩盘，日元兑大多数主要货币飙升近 29%。这一大幅上涨意味着偿还借入的融资货币的成本大大提高，并给货币套利交易市场带来了冲击。

另一种受青睐的融资货币是瑞士法郎(CHF)，常用于 CHF/EUR 交易。瑞士国家银行 (SNB) 一直保持低利率，以防止瑞士法郎兑欧元升值过快。

2011 年 9 月，瑞士央行打破传统，将瑞士法郎与欧元挂钩，中间价定为 1.2000 瑞士法郎兑 1 欧元。央行通过公开市场抛售瑞士法郎来捍卫这一挂钩政策，以维持外汇市场的挂钩政策。2015 年 1 月，瑞士央行突然放弃挂钩政策，重新实行浮动汇率，给股市和外汇市场带来巨大冲击。

货币套利交易示例

以货币套利交易为例，假设交易员注意到日本的利率为 0.5%，而美国的利率为 4%。这意味着交易员预计获利 3.5%，这是两个利率之间的差额。第一步是借入日元并将其兑换成美元。第二步是将这些美元投资于支付美国利率的证券。假设当前汇率为 1 美元兑 115 日元，交易员借入 5000 万日元。兑换后，他将获得的金额为：

• 美元 = 5000 万日元 ÷ 115 = 434,782.61 美元

按美国 4% 的利率投资一年后，交易员获得：

• 期末余额 = 434,782.61 美元 x 1.04 = 452,173.91 美元

现在，交易员欠 5000 万日元本金加上 0.5% 的利息，总计：

• 欠款金额=5000万日元x1005=5025万日元

如果汇率在一年内保持不变并在最后达到 115，则所欠美元金额为：

• 欠款金额 = 5025 万日元 ÷ 115 = 436956.52 美元

交易者通过期末美元余额和欠款金额之间的差额获利，即：

• 利润 = 452,173.91 美元 - 436,956.52 美元 = 15,217.39 美元

请注意，该利润恰好是预期金额：15,217.39 美元 ÷ 434,782.62 美元 = 3.5%

如果汇率对日元不利，交易员将获利更多。如果日元走强，交易员的收益将低于 3.5%，甚至可能亏损。

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