VelocityShares Daily 2X VIX Short-Term ETN (TVIX) 是多少？
VelocityShares Daily 2X VIX Short-Term ETN (TVIX) 是一種交易所交易票據(ETN)，它跟踪CBOE 波動率指數(VIX) 短期期貨指數，對每日波動率變動具有 200% 的槓桿作用。 TVIX 由瑞士信貸證券 ( CS ) 於 2010 年 11 月 29 日發行，最終於 2020 年 6 月與其他幾個 VelocityShares 槓桿 ETN 一起退市。
儘管已退市，但與波動率指數（如 VIX）相關的槓桿交易所交易產品和投資一直並且仍然很受歡迎。下面，我們將簡要介紹 TVIX 的歷史以及它被退市的原因，並指出其他一些仍可交易的槓桿波動率產品。
要點
- Velocity Shares Daily 2X VIX Short-Term ETN (TVIX) 是跟踪標準普爾 500 VIX 短期期貨指數的交易所交易票據。
- TVIX 針對波動性走勢返回了 200% 的槓桿，使其受到那些想在短期內做空市場的人的歡迎。
- 當價格跌至特定價格閾值以下時，TVIX 通常會實施 10 比 1 的股票分割。
- 發行 ETN 的瑞士信貸證券公司也是其最大的機構持有人。
VelocityShares Daily 2X VIX 短期 ETN (TVIX) 的歷史
TVIX 的投資目標是尋求單日回報率是標準普爾 500 VIX 短期期貨指數 ER 回報率的兩倍。 VelocityShares® 美國波動率票據由瑞士信貸股份公司發行，作為瑞士信貸的高級無擔保債務存在。 TVIX 和其他 VelocityShares 旨在為成熟的投資者提供日常交易工具來管理波動風險。
ETN 的資產淨值(NAV) 每晚都是固定的，並且不會隨著適用的基礎指數水平的變化而在盤中發生變化。它的每日投資費為每年 0.70%。
VIX ETN 與 TVIX 槓桿 ETN 一樣，對於交易標準普爾 500 指數波動性的短期波動非常有用。但由於其使用期貨合約的結構，價格往往會迅速下跌，導致多次股票拆分，並隨著時間的推移股價穩步下跌。 TVIX 並非旨在長時間舉行。大多數機構持有人要么以電子方式在 TVIX 做市，要么將其用於各種高頻交易(HFT) 策略計劃。經紀商的頭寸變化最大，平均每筆交易超過 25,000 股，其次是投資顧問，平均低於 5,000 股。個人投資者在 TVIX 的交易量不大。
您仍然可以在VelocityShares 網站上找到 TVIX 招股說明書和事實。
ETN 與 ETF
投資者應注意，與交易所交易基金(ETF) 不同，ETN 不會在基礎跟踪工具中持有實際頭寸。相反，ETN 是發行金融機構的高級無擔保債務義務，不支付利息並承受信用風險。 ETN 不會像 ETF 那樣面臨跟踪錯誤，因為沒有基礎跟踪工具的買賣。事實上，ETN 完全由市場力量決定它們與基礎指數的密切程度。雖然這創造了一個真正自由的市場定價機制，但當出現結構性或非相關異常情況時，它也可能適得其反。
因此，短期 ETN 比具有中期或長期投資目標的證券風險更大，可能不適合計劃持有超過一天的投資者。因此，此類 ETN 僅應由了解投資適用基礎指數和尋求每日復利槓桿多頭或槓桿反向投資結果（如適用）的潛在後果的知識淵博的投資者購買。投資者應積極且頻繁地監控他們對 ETN 的投資，甚至是在日內。
2012 TVIX 災難
TVIX 的結構導致每月價格下跌約 8% 至 13%，具體取決於市場波動，在較低波動期間，價格每年下跌約 80% 至 90%。出於這個原因，當價格跌至每股 5 至 1 美元的特定價格閾值以下時，瑞士信貸通常會實施 10 比 1 的反向股票分割。因此，瑞士信貸於 2012 年 2 月暫停發行新的 TVIX ETN 股票。由於未償供應有限，隨著需求抬升溢價，TVIX 開始上漲，造成資產淨值(NAV) 與市場價格已上漲至高於資產淨值的 90%。
自成立以來，TVIX 進行了幾次 10 比 1 的反向股票拆分，最後一次發生在 2019 年 12 月 2 日。
散戶投資者在 2012 年 3 月 22 日猛然醒悟，隨後 TVIX 暴跌 29.3%，並在第二天繼續下跌 29.8%。 TVIX 隨後從 14.43 美元跌至 7.16 美元的低點，48 小時內跌幅超過 50%。更令人震驚的是，價格暴跌與 VIX 指數的基本走勢完全無關。事實上，VIX 指數實際上在第二天就上漲了。拋售後，瑞士信貸立即發表聲明，將再次恢復發行股票。拋售和新聞發布的可疑時機導致了許多集體訴訟。
這為投資者提供了一個警示故事，以始終檢查 ETN 產品的市場價格與資產淨值之間的溢價。最重要的是，TVIX 定價完全由市場驅動，沒有結構化的定價機制。
2020 TVIX退市
2020 年 6 月，瑞士信貸宣布 TVIX 及其 VelocityShares 系列中的其他幾個槓桿 ETN 將永久停產並從交易所中移除。
據該公司稱，該決定是“作為其持續努力監控和管理其交易所交易票據套件的一部分，瑞士信貸股份公司已決定將上述 ETN 摘牌，以期更好地調整其產品與其更廣泛的戰略增長計劃相配套。”
TVIX退市對投資者意味著什麼
退市後，TVIX 和其他受影響的 ETN 的現有股票將繼續流通，儘管它們將不再在任何國家證券交易所交易。然而，ETN 可以在場外交易 (OTC) 的基礎上進行交易。未償還的 ETN 票據要到 2030 年 12 月 4 日才到期。雖然瑞士信貸可以選擇加速其到期，但目前尚未選擇這樣做。
從交易所下架 ETN 的直接結果消除了它們的主要流動性來源，現有持有者可能根本無法在二級市場上出售其 ETN。此外，暫停進一步發行 ETN 進一步對退市後可能發展的任何場外交易市場的流動性產生不利影響。
TVIX 股票定價和交易
目前，您仍然可以通過將其股票代碼輸入任何在線報價服務或您的在線經紀人來跟踪 TVIX ETN 的資產淨值。如上所述，雖然 NAV 表示它跟踪的基礎工具，但 TVIX 票據不再具有流動性市場。 TVIX 的持有者可能能夠從他們的經紀人那里安排場外交易報價和交易，這取決於經紀人的能力。在找不到買家的情況下，假設瑞士信貸不加速贖回，票據將於 2030 年底到期，投資者將收到每 ETN 的現金支付，相當於當時適用的贖回價值，如果有的話。任何為 ETN 支付的金額超過到期時收到的金額的投資者都將遭受投資損失，這可能是巨大的。
TVIX 的替代品
尋求 VIX 敞口的投資者或交易者仍有多種選擇。對於那些可以進行期貨交易的人來說，最直接的途徑是 VIX 期貨合約。大多數普通散戶投資者要么無法直接進入這個市場，要么不願意交易期貨。幸運的是，還有其他幾個跟踪 VIX 的 ETN 和 ETF。
與 TVIX 類似，由於下面列出的 ETN 必須滾動其期貨合約以將基金重新平衡到較晚的合約，因此基金經理被迫賣出最接近其到期日的期貨合約併購買下一個日期的合約，這是一個過程稱為軋製。由於長期期貨合約的水平通常高於短期合約（在正常市場條件下），滾動活動可能導致虧損（因為 ETN 被迫賣出價值較低的合約併購買價格較高的合約） , 這種情況稱為contango 。
VIX ETF 和 ETN
- iPath 系列 B S&P 500 VIX 短期期貨 ETN ( VXX )
- iPath B 系列標準普爾 500 VIX 中期期貨 ETN ( VXZ )
- ProShares VIX 短期期貨 ETF ( VIXY )
反向和/或槓桿 VIX ETF 和 ETN
交易 VIX 的利弊
交易 VIX 對那些想押注整體市場波動的人來說可能很有吸引力，但考慮到這些 ETF 和 ETN 的投資者應該意識到，它們並不是現貨 VIX 表現的重要代表。預計所有這些 ETN 和 ETF 的表現都與 VIX 本身截然不同。有些可能與 VIX 同步上升或下降，但它們的移動速度和滯後時間可能使確定進入和退出點成為一項挑戰，即使對於經驗豐富的交易者也是如此。此外，固有的期貨溢價衰減使它們成為任何長期持有者的失敗賭注。
因此，此類市場波動性投資最適合短期投資者，他們可以密切關注自己的頭寸，並在市場對他們不利時迅速行動。在極端市場條件下，當波動率飆升時，與長期合約相比，短期 VIX 期貨合約的交易水平可能更高——這種情況稱為現貨溢價，這可能會導致 ETN 定價出現異常。
如果投資者真的想押注股市波動或將其用作對沖工具，那麼與 VIX 相關的 ETF 和 ETN 產品是可以接受但存在嚴重缺陷的工具。但是，它們當然具有很強的便利性，因為它們與交易所中的任何其他股票一樣交易。請注意，獲得波動率交易的一種方法是通過標準普爾 500 指數的上市期權。例如，具有期權交易權限的經批准的交易者可以購買平價跨式期權，以長期押注股票波動性。
交易 VIX ETN/F 的優點
ETF 和 ETN 的股票像股票一樣全天交易，使其易於使用且具有成本效益。
短期和日內交易者可以使用它們來推測或對沖每日波動性走勢。
反向或槓桿產品提供多功能性。
交易 VIX ETN/Fs 的缺點
ETN 結構中的 Contango 會導致價格隨著時間的推移而衰減。
波動性的短期飆升可能導致價格與資產淨值交易失衡。
發行人可能會下架產品，給無法出售股票的持有人造成損失。
不適合散戶或買入並持有的投資者。
TVIX 常見問題
TVIX 是一項好的投資嗎？
不，TVIX 從未打算讓投資者買入並持有。相反，它是一種非常短期的波動性工具。由於 TVIX 被退市，ETN 不再有活躍的市場，持有者不太可能收回投資。
TVIX是什麼樣的股票？
TVIX 股票被構建為交易所交易票據或 ETN。 ETN 是一種無擔保債務證券，通過使用期貨合約等衍生品來跟踪證券的基礎指數。
TVIX 價格是如何計算的
TVIX 的資產淨值 (NAV) 每天計算。但是，由於 ETN 是無擔保票據，不直接投資於標的證券，它們的價格完全由市場供需驅動。
你能縮短 TVIX 嗎？
ETN 的交易方式類似於上市交易所的股票。因此，從技術上講，它們可以被賣空——受制於經紀人的限制以及定位和借入股票進行賣空的能力。出於實際目的，像 TVIX 這樣的 ETN 會隨著時間的推移而經歷價格下跌並且不是長期持有的，將非常難以藉入，因此不可能做空。但請注意，當波動率下降時，有幾種反向 VIX 產品的價值會上升。
TVIX為何被退市？
據其網站稱，TVIX 和其他 VelocityShares ETN 的發行人瑞士信貸於 2020 年 6 月決定將其與其他幾種產品一起退市，以使其產品更好地與公司的戰略願景保持一致。
綜述
TVIX 是一種 2 倍槓桿 ETN，它試圖返回 CBOE 波動率指數 (VIX) 每日變化的兩倍。與許多其他 VIX ETN 和 ETF 一樣，由於使用需要定期滾動的 VIX 期貨合約構建的方式，它自然會隨著時間的推移而經歷價格衰減。此外，使用期貨而不是直接持有現貨 VIX 意味著這些無擔保票據可能會在市場上出現有害的價格異常，從根本上偏離資產淨值 (NAV)。因此，TVIX 和類似產品不是也不適合長期投資者，主要針對老練的日內交易者。 TVIX 最終於 2020 年退市，因此 ETN 票據的現有持有人可能只能在場外交易中擺脫股票。