什麼是靜態傳播？
靜態價差，也稱爲零波動率價差或Z 價差，是添加到國債曲線上所有即期利率的恆定收益率價差，以使債券現金流的現值(PV) 與其當前價格保持一致。
摘要
- 靜態價差，也稱爲零波動率價差或 Z 價差，是添加到國債曲線上所有即期利率的恆定收益率價差，以使債券現金流的現值 (PV) 與其當前價格保持一致。
- 靜態價差是通過反覆試驗計算得出的。
- 靜態利差比名義利差更準確，因爲後者是根據國債收益率曲線上的一個點計算的，而前者是使用曲線上的多個即期利率計算的。
瞭解靜態傳播
收益率差是兩條收益率曲線之間的收益率差。包括T-bills 、 T-notes和T-bonds在內的收益率曲線上的收益率稱爲國債即期利率。利差是從非國債中獲得的高於相同期限國債收益率的收益率。以投資者將國債收益率曲線與公司的收益率曲線進行比較爲例。 2 年期國債的利率爲 2.49%，可比的 2 年期公司債券的收益率爲 3.49%。收益率差是兩種利率之間的差異，即 1% 或 100 個基點。
100 個基點的靜態或恆定利差意味着適用於債券現金流（利息支付和本金償還）的國債即期利率增加 100 個基點將使債券的價格等於其現金的現值流動。換句話說，收到的每筆債券現金流都以適當的國債即期利率加上靜態利差進行貼現。
靜態價差是通過反覆試驗計算得出的。分析師或投資者必須嘗試不同的數字，以確定哪個數字加上非國債現金流的現值（按國債即期匯率折現）將等於相關證券的價格。
例如，以即期曲線爲例，曲線上的每個利率都增加 50 個基點。如果兩年期即期利率爲 2.49%，則用於計算該現金流現值的貼現率爲 2.99%（計算爲 2.49% + 0.5%）。在計算完現金流的所有現值後，將它們加起來，看看它們是否等於債券的價格。如果是這樣，那麼您已經找到了靜態傳播；如果不是，您必須重新設計並使用新的價差，直到這些現金流的現值等於債券價格。
靜態利差與名義利差的不同之處在於，後者是根據國債收益率曲線上的一個點計算的，而前者是使用曲線上的多個即期利率計算的。這意味着使用其到期期限和該到期日的即期匯率對每筆現金流進行貼現。因此，靜態點差比名義點差更準確。靜態利差和名義利差相等的唯一情況是收益率曲線完全平坦。
靜態或 Z-spread 計算經常用於抵押支持證券(MBS) 和其他帶有嵌入期權的債券。期權調整利差(OAS) 計算通常用於對嵌入期權的債券進行估值，它本質上是基於多個利率路徑和與每個利率路徑相關的提前還款率的靜態利差計算。靜態利差也廣泛用於信用違約掉期(CDS) 市場，作爲對特定公司或政府債券的細節相對不敏感的信用利差的衡量標準。