什麼是雙幣債券？
雙幣債券是一種以一種貨幣計價而本金以另一種貨幣計價的債務工具。這種債券會使持有人面臨匯率風險。
要點
- 雙幣債券是一種債務工具，其票面支付以一種貨幣計價，本金以另一種貨幣計價，可能使持有人面臨匯率風險。
- 最常見的兩種雙幣債券是傳統雙幣債券和反向雙幣債券。
- 雙幣債券發行最常由跨國公司和交易員在歐元債券市場上發起。
瞭解雙幣債券
雙幣債券是一種合成證券，以一種貨幣贖回，而債券有效期內的利息支付則以另一種貨幣支付。例如，以美元 ( USD ) 發行並以日元 ( JPY ) 支付利息的債券被視爲雙幣種債券。
發行雙幣債券的貨幣，稱爲基礎貨幣，通常是支付利息的貨幣。發行債券時，本金和金額是固定的，也可以標明匯率。雙幣種債券的票面利息通常設定爲高於可比較的直接固定利率債券的利率，並以較弱或較低利率的貨幣支付。
兩種最常見的雙幣債券類型是：
- 傳統雙幣債券：以投資者本幣支付利息，本金以發行人本幣計價。
- 反向雙幣債券：以發行人本幣支付利息，本金以投資者本幣計價。
雙幣債券發行最常由跨國公司和交易員在歐元債券市場上發起。雙幣債券的變種有幕府債券、日元掛鉤債券、多幣種條款債券、外國付息債券和天堂與地獄債券。
雙幣債券的例子
假設發行的債券面值爲 1,000 美元，到期日爲一年。利息以美元支付，到期本金償還將以歐元支付。假設的即期匯率爲EUR/USD 1.24。因此，每張債券的本金償還價值設定爲 (USD1000 x EUR1) / USD1.24 = EUR806.45。
那麼，在第一年年底，該債券的現金流爲 1,000 美元 + 806.45 歐元。如果美元市場的一年期市場利率爲 4%，歐元市場爲 7%，則應發行債券的利率爲：
- 1000 = (1000r / 1.04) + 1.24 (806.45 / 1.07)
- 1000 = (1000r / 1.04) + 934.58
- 1040 = 1000r + 971.96
在哪裏：
- r = 0.068，或 6.8%
特別注意事項
與票息和本金相關的匯率可以在信託契約發行債券時指定。發行人也可以決定在支付息票和本金時根據即期匯率進行支付。
雙幣種債券發行人通常會設定一個匯率，允許以更強勢貨幣支付的款項升值更多。此外，指定的到期本金還款額允許強勢貨幣的匯率有所升值。
雙幣債券須承受匯率風險。如果償還本金的貨幣升值，債券持有人就會賺錢；如果它貶值，他們就會賠錢。投資者可以使用發行時固定匯率的雙幣互換來抵消雙幣債券的匯率風險。雙幣債券也用於直接對沖匯率風險，無需在外匯市場進行任何交易。