到期收益率 (YTM) 與即期利率：概述

確定債券回報率的主要方法有兩種：到期收益率 (YTM) 和即期利率，在這種情況下，應將其視爲即期利率。例如，國債的即期利率可以在即期國債曲線上找到。零息債券的即期利率的計算方式與零息債券的 YTM相同。即期利率與即期價格不同。選擇的方法取決於投資者是想持有債券還是在公開市場上出售。

• 到期收益率是債券支付所有利息並償還原始本金時所獲得的總回報率。
• 即期利率是債券在二級市場上買賣而不收取利息時所獲得的回報率。您將看到股票和商品交易以及債券中使用的術語“即期匯率”，但含義可能不同。

債券是固定收益產品，在大多數情況下，會向投資者返還定期息票或利息。當投資者購買債券打算將其保留至到期日時，到期收益率是最重要的利率。如果投資者想在二級市場上出售債券，即期利率是關鍵數字。

即使短期持有人沒有足夠長的時間持有債券來收取票息，他們仍然可以獲得即期利率。隨着債券接近到期日，其在市場上的價格趨向於面值。

到期收益率 (YTM)

投資者在比較一種債券發行與另一種債券時會考慮到期收益率。債券上市將顯示 YTM 作爲從持有資產直至到期的投資者計算的年回報率。您可能還會聽到這稱爲贖回收益率或賬面收益率。計算到期收益率是一個複雜的過程，假設所有票息或利息支付可以以與債券相同的回報率進行再投資。幸運的是，有在線 YTM 計算器可以爲您完成繁重的數學運算。

個人投資者最常購買債券，以支付債券利息的形式產生有保證的定期收入。因此，他們打算保留債券直到它成熟。到期時，投資者將收回原投資本金。例如，您可以購買 10,000 美元的債券，期限爲三年，每年支付利息。在到期日，您的 10,000 美元本金將被退回，並可退回用於另一項投資。在您持有債券期間，您還收到了利息。

這種保證價值使債券成爲退休儲蓄賬戶的熱門選擇。債券的回報相對適中，反映了持有該資產所涉及的最小風險。然而，債券是有價證券且流動性相對較高。這就是即期匯率進入畫面的地方。

即期匯率

即期利率是投資者在不收取息票的情況下買賣債券所獲得的回報率。這對於短線交易者和做市商來說極爲常見。零息債券的即期利率計算如下：

即期利率=（面值/當前債券價格）^（1/到期年數）−1

考慮一個 1,000 美元的零息債券，到期時間爲兩年。該債券目前的價值爲 925 美元，即今天可以購買的價格。該公式如下所示： (1000/925)^(1/2)-1 。求解後，該方程產生的值爲 0.03975，將四捨五入並列爲 3.98% 的即期匯率。

即使零息債券不收取利息，它仍然會獲得隱性利息。發生這種情況是因爲債券價格將在接近到期日時趨於面值。當債券在不支付利息的情況下買賣時，這種價格變化就是債券持有人賺取的即期利率。

購買債券

就其最純粹的形式而言，債券只是投資者向提供資產的實體提供的貸款。通常，債券由政府出售，例如國債和市政債券，或由公司出售，但債券有多種分類。這些資產可能會以低於或高於面值的價格出售，具體取決於它們支付的利率和直到他們成熟的時間。您會看到一些債券被列爲可贖回。該術語意味着發行人可以在資產到期之前收回或贖回資產。此外，產品將根據發行人的實力進行信用評級。信用評級也會影響債券的價格。

新發行的債券以面值或面值出售。買方將在設定的期限內收到利息，稱爲息票，直到債券到期。

債券的收益率代表其流向其所有者的現金流。然而，隨着時間的推移，在債券到期之前需要支付的款項會越來越少。持有債券的所有者將享受其到期的全部收益。

出售債券

如果它被出售，新所有者將獲得失去部分收益的債券。已售出的債券仍然有 1,000 美元的面值，但其有效到期收益率隨着時間的推移而下降。如果原所有者出售它，它可能會以現貨價格出售，以補償損失的收益。

這只是債券交易中的一個複雜因素。利率導致了更嚴重的複雜性。債券和所有使用即期利率的證券的即期利率將隨着利率的變化而波動。

到期收益率和即期利率的特殊考慮

債券的到期收益率基於投資者通過再投資每筆付息所獲得的利率。息票將以平均利率再投資，直到債券到期。

因此，以低於面值交易的債券或貼現債券的到期收益率高於實際票面利率。高於面值交易的債券或溢價債券的到期收益率低於票面利率。

即期利率是通過找到使零息債券的現值(PV) 等於其價格的貼現率來計算的。這些是基於未來的利率假設。因此，即期利率可以在不同年份使用不同的利率，直到到期。另一方面，到期收益率始終使用平均利率。

從本質上講，這意味着即期利率在債券的當前估值中使用了更具動態性和可能更準確的貼現因子。

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