什麼是信息有效市場？
1970 年，2013 年諾貝爾獎得主尤金·法瑪 (Eugene F. Fama) 將市場定義爲“信息有效市場”，即價格始終包含所有可用信息。在這種情況下，有關任何特定公司的所有新信息都是確定的，並立即計入該公司的股票價格。信息有效市場理論超越了法瑪先前提出的著名有效市場假說的定義。
摘要
- 信息有效市場是指所有與公司股票有關的信息都已反映在當前價格中的市場。該理論由尤金·法瑪於 1970 年首次提出。
- 在信息有效市場中，分析和跟蹤股票價格變動的現有方法是多餘的。
- 信息有效市場假說導致資金從對沖基金等主動型管理者流向僅跟蹤股票指數的 ETF 等被動型指數基金。
理解信息有效市場
實際上，在重大和/或相關新聞發佈之前，一家公司的股票市場價值通常會發生變化，這是由於投資者和交易員的研究和猜測。然而，在信息有效的市場中，新聞發佈後，價格幾乎沒有變化。實際上，市場已經將新聞稿等新信息的影響納入了股價中。
根據法瑪的《有效資本市場：理論與實證研究的回顧》，信息效率是競爭、進入壁壘低以及獲取和發佈信息成本低的自然結果。
信息有效市場與僅僅有效運作的市場有着不同的含義。例如，僅僅因爲市場監管機構及時下達和執行訂單並不意味着資產價格完全是最新的。同樣，統計學家制定的技術交易規則和明星分析師進行的基本面分析在信息有效市場中毫無意義。
法瑪和其他經濟學家對信息有效市場的研究導致了被動指數基金的興起。
近年來，富達和先鋒等被動基金見證了來自主動管理者的大量資金流入，這些管理者正努力爲投資者創造回報。儘管沃倫·巴菲特建議投資者和交易員將資金投入被動基金，但大多數大型對沖基金的回報都出現了下滑。
信息有效市場和有效市場假說
有效市場假說 (EMH) 認爲，投資者不可能購買被低估的股票或以高價出售股票。根據該理論，股票在證券交易所的交易價格始終是公允價值，因此試圖通過專家選股或市場時機來超越市場是徒勞的。
有效市場假說包含弱、半強和強三個層次：
弱式有效市場假說認爲價格變動和成交量數據不會影響股價。基本面分析可以用來識別被低估和被高估的股票，投資者可以通過洞察財務報表來獲利，但技術分析無效。
半強式有效市場假說認爲市場反映了所有公開信息。股票會迅速吸收新信息，例如季度或年度收益報告；因此，基本面分析無效。只有那些不易爲公衆所知的信息才能幫助投資者跑贏市場。
強式有效市場假說意味着市場是有效的。它反映了所有信息，包括公共和私人信息。即使投資者獲得新信息，他們也無法獲得高於平均水平的利潤。
對信息有效市場的批判
在 1980 年的一篇論文中，桑福德·格羅斯曼和約瑟夫·E·斯蒂格利茨假設競爭市場處於不均衡狀態。“……價格反映了知情人士（套利者）的信息，但只是部分反映，因此那些花費資源獲取信息的人確實得到了補償，”他們寫道。“價格體系的信息量取決於知情人士的數量。”
這意味着，如果市場參與者關注新聞並投入時間、精力和金錢進行研究和分析，那麼市場可能具有信息效率，儘管這樣做需要付出一些成本。然而，這也意味着 EMH 和信息有效市場概念的主要結論之一是有缺陷的；即當更多投資者選擇被動投資工具並忽視獲取自己的信息來做出投資決策時，他們可能會降低市場的信息效率。瞭解推動價格的事項的個人越少，市場的信息效率就越低。