現代投資組合理論（MPT）和行爲金融學代表了試圖解釋投資者行爲的不同思想流派。也許思考他們的論點和立場的最簡單方法是將現代投資組合理論視爲金融市場在理想世界中的運作方式，並將行爲金融學視爲金融市場在現實世界中的運作方式。對理論和現實都有深入的瞭解可以幫助您做出更好的投資決策。
要點
- 評估人們應該如何投資（即投資組合選擇）一直是經濟學家和投資者共同承擔的一個重要項目。
- 現代投資組合理論是一種規範性的理論模型，它顯示了在給定風險水平下哪種資產類別組合會產生最大的預期回報。
- 相反，行爲金融學側重於糾正阻礙人們在現實世界中理性行事的認知和情感偏見。
現代投資組合理論
現代投資組合理論是支撐投資決策的許多傳統智慧的基礎。芝加哥大學尤金·法瑪在 20 世紀 50 年代和 20 世紀 60 年代提出的有效市場假說抓住了現代投資組合理論的許多核心觀點。
根據法瑪的理論，金融市場是有效的，投資者做出理性決策，市場參與者是成熟的、消息靈通的並且只根據現有信息採取行動。由於每個人都可以同樣訪問該信息，因此所有證券在任何給定時間都會得到適當的定價。如果市場是有效的和最新的，這意味着價格總是反映所有信息，所以你不可能以便宜的價格購買股票。
傳統智慧的其他片段包括股票市場平均每年回報 8% 的理論（這將導致投資組合的價值每九年翻一番），以及投資的最終目標是擊敗靜態股票。基準指數。從理論上講，這一切聽起來都不錯。現實可能有點不同。
現代投資組合理論（MPT）由哈里·馬科維茨（Harry Markowitz）在同一時期發展，旨在確定理性行爲者如何構建跨多個資產類別的多元化投資組合，以便在給定風險偏好水平下最大化預期回報。由此產生的理論構建了一個“有效邊界”，或者說針對任何風險承受能力的最佳投資組合。現代投資組合理論利用這一理論極限，通過均值方差優化(MVO) 過程來識別最佳投資組合。
進入行爲金融學
儘管有美好、簡潔的理論，但股票經常以不合理的價格交易，投資者做出非理性的決定，你很難找到任何人擁有備受吹捧的“平均”投資組合，每年產生 8% 的回報。
那麼這一切對你來說意味着什麼呢？這意味着投資者做出決策時，情緒和心理會發揮作用，有時會導致他們做出不可預測或非理性的行爲。這並不是說理論沒有價值，因爲它們的概念有時確實有效。
也許考慮理論金融學和行爲金融學之間差異的最佳方法是將理論視爲一個框架，從中加深對當前主題的理解，並將行爲方面視爲一個提醒，即理論並不總是有效。正如預期的那樣。因此，在這兩個方面擁有良好的背景可以幫助您做出更好的決策。比較和對比一些主要主題將有助於奠定基礎。
市場效率
金融市場有效的觀點是現代投資組合理論的核心原則之一。這一概念在有效市場假說中得到了體現，它表明在任何給定時間，價格都充分反映了特定股票和/或市場的所有可用信息。由於所有市場參與者都瞭解相同的信息，因此沒有人能夠獲得更好的信息，因此在預測股票價格回報方面沒有人具有優勢。
在有效市場中，價格變得不可預測，因此無法辨別投資模式，從而完全否定任何計劃的投資方法。另一方面，行爲金融學研究關注投資者心理對股票價格的影響，揭示了股票市場的一些可預測模式。
知識傳播
理論上，所有信息都是平等分配的。事實上，如果這是真的，內幕交易就不會存在。意外的破產永遠不會發生。 2002 年的《薩班斯-奧克斯利法案》原本是沒有必要的，該法案旨在提高市場效率，因爲某些各方獲取信息的機會沒有得到公平傳播。
我們不要忘記，個人喜好和個人能力也發揮着作用。如果你選擇不從事華爾街股票分析師進行的那種研究，也許是因爲你有工作或家庭，但沒有時間或技能，那麼你的知識肯定會被市場上的其他人超越。整天研究證券是有報酬的。顯然，理論與現實之間存在脫節。
理性投資決策
理論上，所有投資者都會做出理性的投資決策。當然，如果大家都是理性的，就不會有投機，就不會有泡沫，也不會有非理性的繁榮。同樣，沒有人會在價格高時購買證券，然後在價格下跌時恐慌並出售。
撇開理論不談，我們都知道投機會發生，泡沫會產生並破裂。此外，Dalbar 等組織數十年的研究及其《投資者行爲定量分析》研究表明，非理性行爲發揮着重要作用，並使投資者付出高昂代價。
綜述
雖然研究效率理論並回顧使它們具有可信度的實證研究很重要，但實際上，市場充滿了低效率。效率低下的原因之一是每個投資者都有獨特的投資風格和評估投資的方式。一個人可能會使用技術策略，而另一些人則依賴基本面，還有一些人可能會訴諸使用飛鏢。
許多其他因素影響投資價格，從情感依戀、謠言和證券價格到良好的舊供求關係。顯然，並非所有市場參與者都是老練的、消息靈通的並且只根據現有信息採取行動。但瞭解專家的期望以及其他市場參與者可能如何行動將幫助您爲您的投資組合做出良好的投資決策，併爲您在其他人做出決策時應對市場的反應做好準備。
知道市場會因意外原因而下跌，並因異常活動而突然上漲，可以讓您做好準備安然度過波動，而不會進行日後後悔的交易。當投資者的購買行爲將價格推至無法達到的水平時，瞭解股票價格可能會隨着“羊羣”而波動，這可以阻止您購買那些定價過高的科技股。
同樣，當投資者急於退出時，您可以避免拋售超賣但仍然有價值的股票。
教育可以以合乎邏輯的方式代表你的投資組合發揮作用，但你要睜大眼睛，注意不合邏輯的因素的程度，這些因素不僅影響投資者的行爲，還影響證券價格。通過關注、學習理論、瞭解現實並應用經驗教訓，您可以充分利用傳統金融理論和行爲金融學的知識體系。