什么是信息有效市场？

1970 年，2013 年诺贝尔奖得主尤金·法玛 (Eugene F. Fama) 将市场定义为“信息有效市场”，即价格始终包含所有可用信息。在这种情况下，有关任何特定公司的所有新信息都是确定的，并立即计入该公司的股票价格。信息有效市场理论超越了法玛先前提出的著名有效市场假说的定义。

理解信息有效市场

实际上，在重大和/或相关新闻发布之前，一家公司的股票市场价值通常会发生变化，这是由于投资者和交易员的研究和猜测。然而，在信息有效的市场中，新闻发布后，价格几乎没有变化。实际上，市场已经将新闻稿等新信息的影响纳入了股价中。

根据法玛的《有效资本市场：理论与实证研究的回顾》，信息效率是竞争、进入壁垒低以及获取和发布信息成本低的自然结果。

信息有效市场与仅仅有效运作的市场有着不同的含义。例如，仅仅因为市场监管机构及时下达和执行订单并不意味着资产价格完全是最新的。同样，统计学家制定的技术交易规则和明星分析师进行的基本面分析在信息有效市场中毫无意义。

近年来，富达和先锋等被动基金见证了来自主动管理者的大量资金流入，这些管理者正努力为投资者创造回报。尽管沃伦·巴菲特建议投资者和交易员将资金投入被动基金，但大多数大型对冲基金的回报都出现了下滑。

信息有效市场和有效市场假说

有效市场假说 (EMH) 认为，投资者不可能购买被低估的股票或以高价出售股票。根据该理论，股票在证券交易所的交易价格始终是公允价值，因此试图通过专家选股或市场时机来超越市场是徒劳的。

有效市场假说包含弱、半强和强三个层次：

弱式有效市场假说认为价格变动和成交量数据不会影响股价。基本面分析可以用来识别被低估和被高估的股票，投资者可以通过洞察财务报表来获利，但技术分析无效。

半强式有效市场假说认为市场反映了所有公开信息。股票会迅速吸收新信息，例如季度或年度收益报告；因此，基本面分析无效。只有那些不易为公众所知的信息才能帮助投资者跑赢市场。

强式有效市场假说意味着市场是有效的。它反映了所有信息，包括公共和私人信息。即使投资者获得新信息，他们也无法获得高于平均水平的利润。

对信息有效市场的批判

在 1980 年的一篇论文中，桑福德·格罗斯曼和约瑟夫·E·斯蒂格利茨假设竞争市场处于不均衡状态。“……价格反映了知情人士（套利者）的信息，但只是部分反映，因此那些花费资源获取信息的人确实得到了补偿，”他们写道。“价格体系的信息量取决于知情人士的数量。”

这意味着，如果市场参与者关注新闻并投入时间、精力和金钱进行研究和分析，那么市场可能具有信息效率，尽管这样做需要付出一些成本。然而，这也意味着 EMH 和信息有效市场概念的主要结论之一是有缺陷的；即当更多投资者选择被动投资工具并忽视获取自己的信息来做出投资决策时，他们可能会降低市场的信息效率。了解推动价格的事项的个人越少，市场的信息效率就越低。

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