交易所交易基金（ETF）表現的主要驅動因素是與其配對的指數。如果您能為您的個人需求選擇“最適合”的指數，那麼您就走上了ETF成功的道路。然而，破譯指數是投資領域要求較高的任務之一，而且並沒有變得更容易。有三種主要類型的指數需要考慮：市值加權，等加權和基本面。
索引已成為一門創新驅動的科學，投資者對新概念的接受引發了一場“大辯論”，即哪種索引方法將隨著時間的推移產生卓越的性能。在本文中，我們將討論本次辯論中的要點，同時比較三種類型的指數： 市值權重， 相等權重和 基本面 指數。
重點
- 指數ETF使普通投資者能夠輕鬆、負擔得起地在多個資產類別中建立廣泛、多樣化的投資組合。
- 然而，投資者在構建ETF投資組合時應該小心，因為一個指數中許多最大的品牌也將是其他指數的最大配置，從而有效地增加您對少數股票的敞口，
- 此外，請注意ETF提供者如何構建其指數策略，以及它與指數本身的相似程度。
- 重新平衡頻率和管理費用也將影響ETF的成本。
定義投資業績
投資指數旨在反映金融市場的平均表現。例如，歷史上最成功的指數是 標準普爾500指數 （標準普爾500指數）。
標準普爾500指數分配了500隻成分股，該權重反映了每隻股票的市值 和所有已發行股票的總價值。這種市值加權指數的一個優點是簡單。隨著股票價格的每日變化，指數成分股的權重會自動調整。
但是，這種方法也有缺點，從相當重的集中在最大的股票開始。截至2020年12月21日，排名前10位的股票（如下所示）占標準普爾500指數權重和表現的27.25%，基於SPDR®標準普爾500® ETF Trust，該信託被用作標準普爾500指數的代表。
截至2021年2月9日，標準普爾500指數持股和權重排名前10位：
- 蘋果 （6.58%）
- 微軟 （5.4%）
- Amazon.com （4.39%）
- Meta Platforms Inc.（前身為Facebook）A類（2.11%）
- 特斯拉 （1.58%）
- Alphabet Inc. Class A （1.67%）
- Alphabet Inc.C類（1.62%）
- 伯克希爾哈撒韋公司B級（1.40%）
- 強生公司（1.29%）
- 摩根大通（JPMorgan Chase & Co.） （1.21%）
許多其他領先的美國股票指數具有類似的市值權重和對大公司的頭重腳輕的偏見。其中包括羅素1000（RUI）， 羅素3000（RUA）和 威爾希爾5000總市場指數 （TMWX）。這些指數中的每一個都包含比標準普爾500指數更多的成分股，後者往往會降低其最高持股的權重。
市值加權指數傾向於大公司，因此，當 大盤股 表現優於 中盤股或 小盤股時，它們通常表現最佳。此外，這些指數在 動量驅動的市場中表現良好。在1990年代後期的牛市中，標準普爾500指數變得嚴重偏重於科技股，因此更容易受到2000-2002年價格暴跌的影響。根據標準普爾的數據，標準普爾500指數的配置從1995年初科技行業的11%增加到2000年3月的34.3%的峰值。截至2020年11月30日，科技占該指數的近28%。
等重指數的價值
市值加權基準的替代方案是標準普爾500同等加權指數。該指數沒有向最大的公司傾斜，而是為其每個成分股分配相同的權重。例如，標準普爾500指數對500個成分股中的每一個都給予0.2%的權重，並每季度重新平衡一次，以調整市場價值的變化。Invesco S&P 500® Equal Weight ETF （RSP） 是 S&P 500 等重 ETF 的一個例子。
在有利於中盤股或小盤股的環境中，等權重指數往往比市值加權指數表現更好。等權重指數還具有避免在動量驅動的市場中估值過高的優勢。
一些投資者認為，市值加權指數和等權重指數之間的選擇是次要的。但是，性能差異可能大得驚人。所有美國股票市場指數中最廣泛的是由Wilshire Associates發佈的，包括5，000多種成分股，佔所有美國 公開交易股票的99%以上。下表比較了該指數的等權重版本與市值加權版本的表現。兩個版本包含相同的元件。
| 標準普爾500指數表現（截至2020年11月30日） | ||||
|---|---|---|---|---|
| 指數 | 1年 | 3年年化 | 5年年化 | 10年年化 |
| 標準普爾500指數（市值加權） | 14.71% | 11.24% | 12.82% | 11.41% |
| 標準普爾500指數（等權重） | 8.93% | 7.61% | 10.72% | 10.30% |
再平衡成本拖累
與羅素（Russell）、道鐘斯（Dow Jones）和威爾希爾（Wilshire）指數不同，羅素（Russell）、道鐘斯（Dow Jones）和威爾希爾（Wilshire）指數是根據“量化”統計數據機械選擇成分股的，而標準普爾500指數是由委員會對股票納入和周轉率的推動。營業額是指投資組合的組成部分買賣的頻率，如果更頻繁地這樣做，這可能會導致更高的交易成本。由於指數會不時重新平衡以恢復目標權重，因此這種周轉的頻率可能是成本考慮因素。
同一贊助者的市值加權指數和等權重指數往往同時改變成分股。不同之處在於，等權重指數必須定期 重新平衡 回目標權重，而市值加權指數不會重新平衡以糾正市場價格變化。再平衡每年在跟蹤同等權重指數的ETF中產生幾個 基點 的成本拖累。
基本面指數進入辯論
根據Research Affiliates主席Rob Arnott進行的研究，2005年作為富時集團和Research Affiliates之間的 合資企業 ，引入了索引的新概念。基礎廣泛的美國股票指數富時RAFI 1000根據基於規則的模型選擇1，000個成分股，包括銷售，現金流，賬麵價值和股息。
基本面指數試圖超越反映「普通投資者」經驗的概念，根據公司數據的當前和定量排名來選擇和加權成分股。
當富時RAFI 1000與景順ETF配對形成景順FTSE RAFI US 1000（ARCA： PRF）時，事實證明它非常受投資者的歡迎，英威信此後推出了大量基本面ETF。WisdomTree Investments和Claymore Securities也通過推出與基本面指數挂鉤的ETF來推廣這一概念。截至2020年12月22日，富時RAFI US 1000指數的回報率為6.71%，低於標準普爾500指數，同等權重指數和市場加權指數。
研究聯盟認為，基本面指數化的好處在於緩和投資組合風險，特別是在動量驅動的市場中。通過根據公司數據選擇和權衡成分股，並定期重新平衡指數以反映新數據，基本面指數將往往具有比市值加權指數更低的 市盈率 （P / E比率）和更低的 波動性。
表現數據還表明，與可比市值加權指數相比，基本面指數可能傾向於增持 價值 型股票和減持 型股票。在很長一段時間內，Research Affiliates聲稱，與市值加權指數相比，基本面指數應該產生小而有意義的表現優勢。
歸納總結
對於投資者來說，也許瞭解任何類型指數的最佳方式是通過ETF或指數共同基金將投資組合的一部分分配給它，然後隨著時間的推移，根據替代方案進行跟蹤。