對於精明的散戶投資者來說，在風險調整的基礎上跑贏平均債券基金並不是一件特別困難的任務。對於投資者來說，學習如何創建成功的債券投資組合首先要學習一些簡單的配置方法。這樣做的好處是立竿見影的，例如避免一些基金經理收取的高額管理費。
對於個人投資者來說，瞭解固定收益基金經理不一定對投資組合優化感興趣也很重要，但往往會努力追求跟蹤各自指數的業績。例如，美國固定收益市場的整體市值是許多基金經理追隨的流行固定收益指數的基礎——彭博美國綜合債券指數，也稱爲“Agg”。
擊敗華爾街最優秀的人怎麼可能這麼容易呢？讓我們看看不同類別的多元化如何成爲成功固定收益投資的基礎，以及個人投資者如何使用簡單的債券配置策略來獲得相對於基金經理的優勢。
要點
- 固定收益投資有五種資產類別：1）政府發行的證券，2）公司發行的證券，3）通脹保值證券（IPS），4）抵押貸款支持證券（MBS）和5）資產支持證券（ABS）。
- 每個固定收益資產類別都存在投資風險，例如利率風險、信用風險或流動性風險。
- 固定收益資產類別的多元化是建立配置合理的債券投資組合的關鍵。
- 建立債券階梯是固定收益投資者可以實施的一種策略，可以最大限度地降低風險並增加現金流。
資產類別類型
固定收益領域仍在持續進行大量創新。固定收益可分爲五類資產：
- 政府發行的證券
- 公司發行的證券
- 通脹保值證券（IPS）
- 抵押貸款支持證券（MBS）
- 資產支持證券（ABS）。
對於散戶投資者來說，IPS、MBS 和 ABS 都是相對較新的產品。美國在固定收益產品的範圍和深度方面處於世界領先地位，尤其是MBS和ABS。其他國家正在開發其 MBS 和 ABS 市場。政府債券、公司債券、IPS 和 MBS 往往可供散戶投資者輕易購買。 ABS 的流動性較差，更傾向於機構資產類別。
利率和信用風險
關鍵問題是，每一種資產類別都有不同的利率和信用風險；因此，這些資產類別不具有相同的相關性。因此，將這些不同的資產類別合併到固定收益投資組合中將增加其風險/回報狀況。投資者在評估固定收益產品時通常只考慮信用風險或利率風險。事實上，還有其他類型的風險需要考慮。
例如，利率波動極大地影響MBS定價。投資不同的資產類別有助於抵消這些其他風險。 IPS、MBS 和 ABS 等資產類別往往會在不降低信用質量的情況下提高收益率——其中許多證券都具有AAA信用評級。
政府和企業證券
許多投資者熟悉政府債券和公司債券及其在經濟週期中的相關性。一些投資者因爲國債收益率低而不投資國債，而是選擇公司債。但經濟和政治環境決定了政府債券和企業債券之間的相關性。這兩種環境下的壓力都對政府債券有利。 “追求質量”是您在財經媒體上經常聽到的一句話。
通脹保值證券（IPS）
主權政府是這些債券的最大發行者，它們保證持有至到期時的實際回報率。相比之下，普通債券僅保證總回報。由於通貨膨脹會迅速侵蝕投資者的投資收益，因此投資者應該關注的焦點是實際回報率。
通脹保值證券通常與發行國的通脹率掛鉤，從而爲投資者提供保護，使其免受價格上漲的負面影響。在美國，通脹保值國債（TIPS）由美國政府支持，被視爲低風險投資。
抵押貸款支持證券 (MBS)
在考慮在債券投資組合中分配抵押貸款支持證券時，瞭解與這些證券相關的風險非常重要。在美國，房利美和房地美等機構從銀行購買住宅抵押貸款，並將其彙集爲抵押貸款支持證券，然後轉售給投資界。
在 2007 年至 2008 年抵押貸款危機期間，由於次級抵押貸款的高違約率，MBS 市場崩潰，這些證券的風險變得顯而易見。當銀行和其他貸款機構降低貸款標準時，構成MBS的抵押貸款風險就會更大，從而使MBS投資者面臨更高的損失風險。
利率風險
MBS市場的另一個風險在於利率波動。這些證券的到期日是一個不斷變化的目標。根據發行 MBS 後利率的變化，債券的期限可能會大幅縮短或延長。這是因爲美國允許房主爲其抵押貸款再融資。
例如，利率下降鼓勵許多房主爲其抵押貸款再融資。相反，利率上升會導致房主持有抵押貸款的時間更長。這將延長原本預計的MBS到期日。購買MBS時，投資者通常會在定價中計算一定程度的預付款。
這種在美國爲抵押貸款再融資的能力在MBS中創造了嵌入期權，這使得它們的收益率比同等信用風險的其他資產類別高得多。然而，這種選擇意味着 MBS 價格很大程度上受到利率波動的影響。
資產支持證券（ABS）
資產支持證券的概念與 MBS 類似，但 ABS 處理其他類型的消費者債務，其中最大的是信用卡、學生貸款和汽車貸款。然而，幾乎任何具有實質性且可預測的未來現金流的事物都可以創建資產支持證券。例如，在 20 世紀 90 年代，大衛·鮑伊 (David Bowie) 歌曲收藏的版稅被用來製作 ABS。
ABS 和 MBS 之間的最大區別在於 ABS 的提前還款風險很小或沒有。大多數ABS的結構均爲AAA，即最高信用評級。該資產類別的流動性往往是五種資產類別中最低的。散戶投資者有時很難理解 ABS，這使得在首次創建債券投資組合時確定適當的配置成爲一個挑戰。然而，正如我們在下一節中討論的那樣，任何投資者都可以使用一個簡單的策略來解決這個問題。
優化您的債券投資組合配置
在建立固定收益投資組合時，投資者應該像股票投資一樣看待多元化——資產類別內的多元化同樣重要。股票投資者傾向於在市場的不同部門（金融、能源等）進行多元化投資。創建一個具有我們在此討論的所有五種固定收益資產類別的實質性代表性的投資組合是良好固定收益投資的支柱之一。
然而，共同基金經理通常不會遵守這一經驗法則，因爲他們擔心自己會偏離各自的基準太遠。然而，精明的散戶投資者可以繞過這一弱點，從而在構建自己的投資組合時獲得優勢。問題在於仔細地將至少五種代表所有固定收益資產類別的優質債券組合成階梯式買入並持有投資組合。
學習如何建立債券階梯是提高回報的關鍵。在不損失信用質量的情況下獲得收益率上升使投資者能夠專注於有限數量的債券。再一次，只要稍加努力，精明的散戶投資者就可以在華爾街自己的遊戲中擊敗華爾街。