对于精明的散户投资者来说，在风险调整的基础上跑赢平均债券基金并不是一件特别困难的任务。对于投资者来说，学习如何创建成功的债券投资组合首先要学习一些简单的配置方法。这样做的好处是立竿见影的，例如避免一些基金经理收取的高额管理费。
对于个人投资者来说，了解固定收益基金经理不一定对投资组合优化感兴趣也很重要，但往往会努力追求跟踪各自指数的业绩。例如，美国固定收益市场的整体市值是许多基金经理追随的流行固定收益指数的基础——彭博美国综合债券指数，也称为“Agg”。
击败华尔街最优秀的人怎么可能这么容易呢？让我们看看不同类别的多元化如何成为成功固定收益投资的基础，以及个人投资者如何使用简单的债券配置策略来获得相对于基金经理的优势。
要点
- 固定收益投资有五种资产类别：1）政府发行的证券，2）公司发行的证券，3）通胀保值证券（IPS），4）抵押贷款支持证券（MBS）和5）资产支持证券（ABS）。
- 每个固定收益资产类别都存在投资风险，例如利率风险、信用风险或流动性风险。
- 固定收益资产类别的多元化是建立配置合理的债券投资组合的关键。
- 建立债券阶梯是固定收益投资者可以实施的一种策略，可以最大限度地降低风险并增加现金流。
资产类别类型
固定收益领域仍在持续进行大量创新。固定收益可分为五类资产：
- 政府发行的证券
- 公司发行的证券
- 通胀保值证券（IPS）
- 抵押贷款支持证券（MBS）
- 资产支持证券（ABS）。
对于散户投资者来说，IPS、MBS 和 ABS 都是相对较新的产品。美国在固定收益产品的范围和深度方面处于世界领先地位，尤其是MBS和ABS。其他国家正在开发其 MBS 和 ABS 市场。政府债券、公司债券、IPS 和 MBS 往往可供散户投资者轻易购买。 ABS 的流动性较差，更倾向于机构资产类别。
利率和信用风险
关键问题是，每一种资产类别都有不同的利率和信用风险；因此，这些资产类别不具有相同的相关性。因此，将这些不同的资产类别合并到固定收益投资组合中将增加其风险/回报状况。投资者在评估固定收益产品时通常只考虑信用风险或利率风险。事实上，还有其他类型的风险需要考虑。
例如，利率波动极大地影响MBS定价。投资不同的资产类别有助于抵消这些其他风险。 IPS、MBS 和 ABS 等资产类别往往会在不降低信用质量的情况下提高收益率——其中许多证券都具有AAA信用评级。
政府和企业证券
许多投资者熟悉政府债券和公司债券及其在经济周期中的相关性。一些投资者因为国债收益率低而不投资国债，而是选择公司债。但经济和政治环境决定了政府债券和企业债券之间的相关性。这两种环境下的压力都对政府债券有利。 “追求质量”是您在财经媒体上经常听到的一句话。
通胀保值证券（IPS）
主权政府是这些债券的最大发行者，它们保证持有至到期时的实际回报率。相比之下，普通债券仅保证总回报。由于通货膨胀会迅速侵蚀投资者的投资收益，因此投资者应该关注的焦点是实际回报率。
通胀保值证券通常与发行国的通胀率挂钩，从而为投资者提供保护，使其免受价格上涨的负面影响。在美国，通胀保值国债（TIPS）由美国政府支持，被视为低风险投资。
抵押贷款支持证券 (MBS)
在考虑在债券投资组合中分配抵押贷款支持证券时，了解与这些证券相关的风险非常重要。在美国，房利美和房地美等机构从银行购买住宅抵押贷款，并将其汇集为抵押贷款支持证券，然后转售给投资界。
在 2007 年至 2008 年抵押贷款危机期间，由于次级抵押贷款的高违约率，MBS 市场崩溃，这些证券的风险变得显而易见。当银行和其他贷款机构降低贷款标准时，构成MBS的抵押贷款风险就会更大，从而使MBS投资者面临更高的损失风险。
利率风险
MBS市场的另一个风险在于利率波动。这些证券的到期日是一个不断变化的目标。根据发行 MBS 后利率的变化，债券的期限可能会大幅缩短或延长。这是因为美国允许房主为其抵押贷款再融资。
例如，利率下降鼓励许多房主为其抵押贷款再融资。相反，利率上升会导致房主持有抵押贷款的时间更长。这将延长原本预计的MBS到期日。购买MBS时，投资者通常会在定价中计算一定程度的预付款。
这种在美国为抵押贷款再融资的能力在MBS中创造了嵌入期权，这使得它们的收益率比同等信用风险的其他资产类别高得多。然而，这种选择意味着 MBS 价格很大程度上受到利率波动的影响。
资产支持证券（ABS）
资产支持证券的概念与 MBS 类似，但 ABS 处理其他类型的消费者债务，其中最大的是信用卡、学生贷款和汽车贷款。然而，几乎任何具有实质性且可预测的未来现金流的事物都可以创建资产支持证券。例如，在 20 世纪 90 年代，大卫·鲍伊 (David Bowie) 歌曲收藏的版税被用来制作 ABS。
ABS 和 MBS 之间的最大区别在于 ABS 的提前还款风险很小或没有。大多数ABS的结构均为AAA，即最高信用评级。该资产类别的流动性往往是五种资产类别中最低的。散户投资者有时很难理解 ABS，这使得在首次创建债券投资组合时确定适当的配置成为一个挑战。然而，正如我们在下一节中讨论的那样，任何投资者都可以使用一个简单的策略来解决这个问题。
优化您的债券投资组合配置
在建立固定收益投资组合时，投资者应该像股票投资一样看待多元化——资产类别内的多元化同样重要。股票投资者倾向于在市场的不同部门（金融、能源等）进行多元化投资。创建一个具有我们在此讨论的所有五种固定收益资产类别的实质性代表性的投资组合是良好固定收益投资的支柱之一。
然而，共同基金经理通常不会遵守这一经验法则，因为他们担心自己会偏离各自的基准太远。然而，精明的散户投资者可以绕过这一弱点，从而在构建自己的投资组合时获得优势。问题在于仔细地将至少五种代表所有固定收益资产类别的优质债券组合成阶梯式买入并持有投资组合。
学习如何建立债券阶梯是提高回报的关键。在不损失信用质量的情况下获得收益率上升使投资者能够专注于有限数量的债券。再一次，只要稍加努力，精明的散户投资者就可以在华尔街自己的游戏中击败华尔街。