合约规模是多少？
合约规模是指期货或期权合约所依据的股票、商品或金融工具的可交割数量。这是一个标准化的金额，可告知交易者根据合约条款买卖的确切数量。合约规模通常由交易所标准化，并根据商品或工具而有所不同。它们还决定了基础商品或工具中单位变动或最小变动单位的美元价值。
要点
- 合约规模是指衍生品合约所代表的标的证券的金额或数量。
- 合约规模通常是标准化的，并根据标的资产而变化。
- 较大的合约规模通常只有机构投资者才能交易，而较小的合约规模则可供任何人交易。
- 合约规模使得交易流程更加简化，并明确规定了交易者的义务。
- 合约规模不可修改或变更。
了解合约规模
衍生品是基于某些基础资产价格的金融合约。这些资产包括但不限于股票、债券、商品和货币。它们以不同的方式进行交易。例如，衍生品交易可以直接在银行之间进行，这种做法称为场外交易 (OTC) ，而不是通过受监管的交易所进行。
金融工具也可以在受监管的交易所进行交易。为了促进交易，期货或期权交易所会将合约标准化，这通常可以降低成本并提高交易效率。标准化包括到期日、交付方式和合约规模。指定合约规模是此过程的重要组成部分。
合约规模是衍生品合约中所代表的标的资产的数量。这是期货合约最重要的特征之一。这是因为它有助于确定哪些参与者可以进入市场。因此，合约规模越大，通常表示参与的机构投资者越多。规模较小的合约对任何类型的投资者来说都更容易获得。
例如，芝加哥商品交易所 (CME)于 1982 年推出了标准规模的标普 500 指数期货合约。合约规模（指数价值的 250 倍）通常可供机构投资者购买。1997 年，该交易所推出了一种较小的版本，称为 E-mini，其规模是标准合约的五分之一。这允许散户投资者购买这些合约。（请注意，该交易所于 2021 年 9 月将标准标普 500 指数期货和期权合约退市。）
场外市场交易的合约更加灵活，因为它们并不标准化，包括其规模。
合约规模的优点和缺点
合约标准化以指定合约规模这一事实对交易者来说既是优点也是缺点。我们在下面列出了一些最常见的优点和缺点。
优点
标准化合约规模使交易流程更加简化，并确保合约与市场上的其他合约保持一致。例如，所有石油期货合约都包含 1,000 桶原油。因此，一份合约的规模与另一份合约的规模没有区别。
合约规模也有助于明确交易商的义务。例如，如果一位农民卖出三份大豆合约，则可理解为交割量为 15,000 蒲式耳（3 x 5,000 蒲式耳），将以合约规模规定的准确美元金额支付。
缺点
标准化合约的缺点是无法修改或变更。因此，如果食品生产商需要 7,000 蒲式耳大豆，他们的选择是购买一份 5,000 蒲式耳的合约（剩余 2,000 蒲式耳）或购买两份 10,000 蒲式耳的合约（剩余 3,000 蒲式耳）。
优点
类似资产合同之间的一致性
明确规定交易者的义务
缺点
不可修改或变更
合约规模示例
大宗商品和其他投资（如货币和利率期货）的合约规模可能有很大差异。例如：
- 一份加元期货合约价值 10 万加元
- 芝加哥期货交易所交易的一份大豆合约为 5,000 蒲式耳
- COMEX的黄金期货合约为 100 盎司
因此，就黄金合约而言，黄金价格每变动 1 美元，就会造成黄金期货合约价值变动 100 美元。
上市期权市场
股票期权的标准合约规模为 100 股股票。这意味着，如果投资者行使看涨期权购买股票，他们有权在到期前以执行价格每份期权合约购买 100 股股票。另一方面，如果看跌期权的持有者决定行使看跌期权，他们可以每持有一份合约卖出 100 股股票。因此，10 份合约同样代表控制 1,000 股股票。
电子迷你
E-minis是一类以电子方式交易的期货合约，其合约规模只是相应标准期货合约的一小部分。E-minis 主要在芝加哥商品交易所 (CME) 交易，可在以下交易所购买：
- 指数：纳斯达克 100 指数、标准普尔 500 指数、标准普尔中型股 400 指数和罗素 2000 指数
- 大宗商品：黄金、石油、小麦、大豆、玉米、天然气
- 货币：欧元
让我们来看看E-迷你标普 500 指数。它的合约规模是标准标普 500 指数期货合约的五分之一，后者已于 2021 年 9 月退市。这种较小的合约规模允许散户交易者和投资者参与市场——而不仅仅是机构投资者。
为什么合约规模在衍生品交易中如此重要？
合约规模使交易者能够清楚地了解其合约义务。它还为同一资产的合约提供了一致性。例如，所有大豆期货的合约规模都相同，因此交易者不会对买卖的内容感到困惑。
什么是衍生品？
衍生品是一种金融合约。其价值取决于基础基准、资产或一组资产，由双方设定，双方使用衍生品来交易不同的证券并进入各种市场。合约价值取决于基础证券的价格波动。衍生品可用于对冲特定头寸或推测价格变动。
E-迷你标准普尔 500 指数的合约规模是多少？
E-mini S&P 500 合约是原始标准合约的五分之一。其定价为标准普尔 500 指数价值的 50 美元倍，而标准合约定价为该指数价值的 250 美元倍。请记住，芝加哥商品交易所于 2021 年 9 月将标准合约退市。