合約規模是多少？
合約規模是指期貨或期權合約所依據的股票、商品或金融工具的可交割數量。這是一個標準化的金額，可告知交易者根據合約條款買賣的確切數量。合約規模通常由交易所標準化，並根據商品或工具而有所不同。它們還決定了基礎商品或工具中單位變動或最小變動單位的美元價值。
概要
- 合約規模是指衍生品合約所代表的標的證券的金額或數量。
- 合約規模通常是標準化的，並根據標的資產而變化。
- 較大的合約規模通常只有機構投資者才能交易，而較小的合約規模則可供任何人交易。
- 合約規模使得交易流程更加簡化，並明確規定了交易者的義務。
- 合約規模不可修改或變更。
瞭解合約規模
衍生品是基於某些基礎資產價格的金融合約。這些資產包括但不限於股票、債券、商品和貨幣。它們以不同的方式進行交易。例如，衍生品交易可以直接在銀行之間進行，這種做法稱爲場外交易 (OTC) ，而不是通過受監管的交易所進行。
金融工具也可以在受監管的交易所進行交易。爲了促進交易，期貨或期權交易所會將合約標準化，這通常可以降低成本並提高交易效率。標準化包括到期日、交付方式和合約規模。指定合約規模是此過程的重要組成部分。
合約規模是衍生品合約中所代表的標的資產的數量。這是期貨合約最重要的特徵之一。這是因爲它有助於確定哪些參與者可以進入市場。因此，合約規模越大，通常表示參與的機構投資者越多。規模較小的合約對任何類型的投資者來說都更容易獲得。
例如，芝加哥商品交易所 (CME)於 1982 年推出了標準規模的標普 500 指數期貨合約。合約規模（指數價值的 250 倍）通常可供機構投資者購買。1997 年，該交易所推出了一種較小的版本，稱爲 E-mini，其規模是標準合約的五分之一。這允許散戶投資者購買這些合約。（請注意，該交易所於 2021 年 9 月將標準標普 500 指數期貨和期權合約退市。）
場外市場交易的合約更加靈活，因爲它們並不標準化，包括其規模。
合約規模的優點和缺點
合約標準化以指定合約規模這一事實對交易者來說既是優點也是缺點。我們在下面列出了一些最常見的優點和缺點。
優點
標準化合約規模使交易流程更加簡化，並確保合約與市場上的其他合約保持一致。例如，所有石油期貨合約都包含 1,000 桶原油。因此，一份合約的規模與另一份合約的規模沒有區別。
合約規模也有助於明確交易商的義務。例如，如果一位農民賣出三份大豆合約，則可理解爲交割量爲 15,000 蒲式耳（3 x 5,000 蒲式耳），將以合約規模規定的準確美元金額支付。
缺點
標準化合約的缺點是無法修改或變更。因此，如果食品生產商需要 7,000 蒲式耳大豆，他們的選擇是購買一份 5,000 蒲式耳的合約（剩餘 2,000 蒲式耳）或購買兩份 10,000 蒲式耳的合約（剩餘 3,000 蒲式耳）。
優點
類似資產合同之間的一致性
明確規定交易者的義務
缺點
不可修改或變更
合約規模示例
大宗商品和其他投資（如貨幣和利率期貨）的合約規模可能有很大差異。例如：
- 一份加元期貨合約價值 10 萬加元
- 芝加哥期貨交易所交易的一份大豆合約爲 5,000 蒲式耳
- COMEX的黃金期貨合約爲 100 盎司
因此，就黃金合約而言，黃金價格每變動 1 美元，就會造成黃金期貨合約價值變動 100 美元。
上市期權市場
股票期權的標準合約規模爲 100 股股票。這意味着，如果投資者行使看漲期權購買股票，他們有權在到期前以執行價格每份期權合約購買 100 股股票。另一方面，如果看跌期權的持有者決定行使看跌期權，他們可以每持有一份合約賣出 100 股股票。因此，10 份合約同樣代表控制 1,000 股股票。
電子迷你
E-minis是一類以電子方式交易的期貨合約，其合約規模只是相應標準期貨合約的一小部分。E-minis 主要在芝加哥商品交易所 (CME) 交易，可在以下交易所購買：
- 指數：納斯達克 100 指數、標準普爾 500 指數、標準普爾中型股 400 指數和羅素 2000 指數
- 大宗商品：黃金、石油、小麥、大豆、玉米、天然氣
- 貨幣：歐元
讓我們來看看E-迷你標普 500 指數。它的合約規模是標準標普 500 指數期貨合約的五分之一，後者已於 2021 年 9 月退市。這種較小的合約規模允許散戶交易者和投資者參與市場——而不僅僅是機構投資者。
爲什麼合約規模在衍生品交易中如此重要？
合約規模使交易者能夠清楚地瞭解其合約義務。它還爲同一資產的合約提供了一致性。例如，所有大豆期貨的合約規模都相同，因此交易者不會對買賣的內容感到困惑。
什麼是衍生品？
衍生品是一種金融合約。其價值取決於基礎基準、資產或一組資產，由雙方設定，雙方使用衍生品來交易不同的證券並進入各種市場。合約價值取決於基礎證券的價格波動。衍生品可用於對沖特定頭寸或推測價格變動。
E-迷你標準普爾 500 指數的合約規模是多少？
E-mini S&P 500 合約是原始標準合約的五分之一。其定價爲標準普爾 500 指數價值的 50 美元倍，而標準合約定價爲該指數價值的 250 美元倍。請記住，芝加哥商品交易所於 2021 年 9 月將標準合約退市。