黄金沉睡？几乎不。贵金属在过去三个月中苏醒，从 10 月中旬的低点以来悄然跑赢股票。
这是自布雷顿森林体系结束以来的半个世纪以来从未发生过的事情。 Strategas Research Partners 的技术和宏观研究团队将这一点标记出来，该团队由 Chris Verrone 领导。 Strategas 团队在 1 月 18 日的一份客户报告中指出，自股市 10 月 12 日触底以来，贵金属上涨了 14.6%，超过了标准普尔 500 指数11.8% 的涨幅。
研究人员进一步指出，这表明存在一种不同类型的市场领导地位。以 Dan Clifton 为首的 Strategas Washington 政策同事指出了一系列对黄金有利的政策发展。
然而，对黄金的情绪充其量仍然不冷不热，甚至是负面的。后者的症状是，保罗·克鲁格曼 (Paul Krugman) 在他的《纽约时报》订阅者通讯中使用令人厌烦的“宠物摇滚”贬低来描述金属最近的复苏，将黄金的复苏归功于对加密货币的厌恶。
然而，以 Michael Hartnett 为首的美国银行策略师在周五发布的一份研究报告中写道，虽然加密货币较 2021 年底的峰值大幅下跌，但自年初以来已上涨 29.2%，超过了股票 4.7% 的涨幅。显然，一些信徒并没有放弃加密货币。
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因此，根据我们的道琼斯统计追踪器，这无法解释为什么金价连续五周上涨，并且在过去 12 周中有 10 周上涨。纽约商品交易所现货黄金周五收于每盎司 1,926.40 美元，为去年 4 月以来的最高水平，但仍比 2020 年 8 月 6 日创纪录的 2,051.50 美元结算价低 6.1%。
Verrone 的团队指出，值得注意的是，这是过去 50 年来标准普尔指数首次落后于市场触底的金属。从 2020 年 3 月的低点开始，股市跑赢黄金，在接下来的三个月内上涨 36.3% 至后者的 13.2%。与 2018 年 12 月的低点相比，股市的差距为 20.6% 至 2.1%。最接近的价差来自 1990 年 10 月的低点，当时股市在随后的三个月内上涨 6.2% 至黄金的 1.7%。
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- 美联储的大规模资产削减并没有按照预期的方式发挥作用。这就是为什么。
黄金的新光芒似乎绝非偶然。克利夫顿写道，他的同事考特尼·罗森伯格 (Courtney Rosenberger) 表示，她在过去几周从 Strategas 分析师那里听到的有关黄金的信息，比她在该公司工作的前八年里听到的还要多。
克利夫顿将此归因于重大的政治挑战和政策转变。在他的清单中，排在首位的是国会就债务上限问题展开长期斗争的前景。接下来是“大量流动性的释放” ，这将抵消美联储的量化紧缩，如下文详细讨论的那样。克利夫顿进一步指出，一系列美联储官员逐渐下调了对通胀和加息的预测。根据CME FedWatch的数据，联邦基金期货市场现在认为联邦基金利率在 2 月 1 日的下一次政策会议上仅上调 25 个基点而不是半个基点的可能性为 99.2%网站。联邦基金利率范围目前为 4.25% 至 4.5%。
全球因素也在提振黄金。美元的主要作用不太确定，克利夫顿注意到沙特阿拉伯声明它愿意以其他货币结算石油交易。最后，俄罗斯对乌克兰的战争仍然是一个风险因素，莫斯科继续谈论使用核武器。
最终，克利夫顿将黄金视为衡量货币政策相对于通胀是过于宽松还是过于紧缩的晴雨表。即使在 2022 年上半年通货膨胀率上升，黄金也在下跌，因为预期美联储将收紧政策，事实证明这是正确的。他总结道，现在通胀正在减速，黄金开始上涨，这表明市场预期美联储将采取更宽松的政策，并可能出现更多通胀。
联邦基金期货价格预计 3 月份最后一次加息 25 个基点，最高涨幅为 4.75% 至 5%，然后预计 11 月和 12 月再降息 25 个基点。相比之下，美联储 12 月的最新预测表明，到 2023 年底，联邦基金中位数将达到 5.1% 的峰值。债券收益率大幅下跌，使基准 10 年期国债从去年 10 月的 4.25% 降至到周五为 3.48%，也符合今年年底开始的降息预期。
鉴于黄金同时发出持续通胀的信息，黄金相对于股票的出色表现表明，对美联储未来宽松政策的预期对股市的利好并不大。