第一阶段:熊市初期一一把新手搁在山顶上
熊市初期通常会上演“飞流直下三千尺，疑是银河落九天”的惨烈而壮观甚至是瀑布式下跌，指数在极短的时间内将会跌去一大块并且不断创出新低。
“暴跌十急跌”是熊市初期显著的特征，许多非常重要的技术性关口和重要的心理关口都会被无情地击破。
第二阶段:熊市中期一一把老手套在山腰中
大盘经过第一阶段的急跌和暴跌，在创出一个新低点后，管理层往往会密集出台各种救市政策，在源源不断的救市利好的力挺之下，市场虽然不会马上“回心转意”走出反转行情，但也不再轻易地创出新低。
大盘会在相当漫长的时间周期中选择在低迷的区间内不断地震荡，而随着救市利好逐渐被市场充分消化，熊市的“惯性”通常还会让市场创出新低，但是这个新低和前期低点的差距应该不会太大。因此，这个阶段往往被称为“熊市的冬天”，媒体及分析师常常喊出“冬天到了，春天还会远吗”，此阶段对于投资者而言时间最为漫长，最为难熬，也被称为“把老手套在山腰中”阶段。
第三阶段:熊市末期一一把高手折腾死在山脚下
市场经过长时间的震荡下跌后，管理层手里的“救市牌”差不多都已经出完了，而市场也己经跌到了令人“垂涎欲滴”的严重低估值的区间。可是由于人气萎靡不振，市场依然会表现出无精打采、欲振乏力，呈现上下两难的境地。其特征是上涨没有动力，下跌又跌无可跌，整个市场也都表现出哀莫大于心死的悲观情绪。
有句话叫“置之死地而后生”。市场最为悲观、最为低迷的时期往往也是熊市的末期和牛市行情的酝酿期。由于熊市末期市场成交量极为低迷，跌易涨难，许多自以为是的老手频繁地短线操作，稍不谨慎就会被“咬一口”，久而久之，利润及资金不知不觉被熊市所“侵吞”，因此熊市末期往往会“把高手折腾死在山脚下”。