什么是解耦？

在金融市场中，当某一资产类别的回报偏离其与其他资产类别的预期或正常关联模式时，就会发生脱钩。因此，当通常一起涨跌的不同资产类别开始朝相反方向移动（例如一个增加，另一个减少）时，就会发生脱钩。

一个例子是石油和天然气价格，它们通常一起涨跌。如果石油价格朝一个方向波动，而天然气价格朝相反方向波动，就会出现脱钩。

理解解耦

在投资领域，投资者和投资组合经理通常使用一种称为相关性的统计指标来确定两种或多种资产之间的关系。两种资产之间的相关性强度取决于该指标在 -1 到 +1 范围内的位置，其中数字越大表示所比较的投资之间的同步性越强。

相关性为 -1.0 表示资产朝相反方向移动，而相关性为 +1.0 表示资产始终朝同一方向移动。通过了解哪些资产具有相关性，投资组合经理和投资者可以通过分配彼此不相关的投资来创建多元化投资组合。这样，当一项资产价值下跌时，投资组合中的其他投资不必遵循相同的路径。

同一行业的股票通常会有较高的正相关性，一家公司的股价下跌会伴随其他公司的股价下跌。例如，2017 年，高盛发布了一份报告，将当今的科技行业与90 年代末的科技泡沫进行了比较。根据该报告，2017 年的市场被五大FAAMG 股票主导——Facebook（现为 Meta）、苹果、亚马逊、微软和谷歌（Alphabet），其情况与互联网泡沫爆发前的科技市场类似。

这份报告引发了美国市场大部分科技公司的抛售，导致其股价下跌。由于整个科技行业都受到了影响，集体暴跌似乎证实了这些公司之间存在着高度的关联性——一家公司的股价下跌意味着所有公司的股价都下跌。

相反，当紧密相关的投资或商品之间的相关性下降时，就会出现脱钩。例如，黄金价格通常与矿业公司的股价密切相关。如果负面消息发布导致金价下跌，但矿业公司股价上涨，这将证明黄金矿业公司与金价脱钩。实际上，脱钩是指相关性下降。

市场脱钩

曾经一起发展的市场和经济也可能脱钩。2008年始于美国经济的金融危机最终蔓延至全球大多数市场，导致全球经济衰退。由于市场与美国经济增长“耦合”，任何与全球轨迹相反发展的市场都被称为脱钩市场或经济。

经济衰退过后，世界新兴市场不再需要依赖美国需求来推动经济增长，这是经济脱钩的一个例子。尽管新兴市场一度依赖美国经济，但许多分析师现在认为，一些新兴市场，如中国、印度、俄罗斯和巴西，已经独立成为商品和服务的大型市场。

脱钩论调表明，这些经济体将能够承受美国经济衰退的影响。例如，中国近 70% 的外国直接投资(FDI) 来自亚洲其他新兴国家，并且还在亚洲大宗商品生产企业进行大量投资。

通过积累外汇储备并维持经常账户盈余，如果全球经济出现衰退，中国就有空间实施财政刺激，从而摆脱与发达市场的联系。

脱钩与再耦合

与脱钩相反，重新挂钩描述的是两种资产或市场之间的相关性增加的情况，通常是在一段时间的暂时脱钩之后。这可能是由于技术创新减少了一个因素对另一个因素的依赖而发生的。

另一个例子是天然气价格与原油之间的关系，这两种化石燃料在许多行业中发挥着关键作用。1997 年至 2009 年间，亨利港天然气现货价格与西德克萨斯中质原油 (WTI) 价格的变化密切相关，仅有短暂的偏差。随后，这些价格开始脱钩，很可能是由于技术创新大大增加了天然气的可用供应量。

后来几年，原油价格大幅上涨，而天然气价格则保持低位。从 2015 年开始，原油价格开始下跌，并再次开始追踪天然气价格，两者开始重新挂钩。尽管价格低于 2009 年之前，但这两种燃料再次呈正相关。

特别注意事项

脱钩也可以指非经济因素之间的关系，例如教育、健康和人类发展。环境经济学家的一个主要目标是将生产活动与环境压力脱钩——换句话说，在不造成环境损害的情况下实现生产活动。

经济学家还根据相关性下降的程度，将脱钩分为不同程度。绝对脱钩是指两个变量不再朝同一方向变动的情况，换言之，两个因素之间的相关性降至零或更低。相对脱钩是指部分脱钩，两个因素继续保持正相关性（但相关性较低）。

综述

复杂的市场经济有许多活动部分，其中许多部分是一起活动的。脱钩是用来描述经济指标、股票价格和世界经济其他特征之间不断变化的关系的众多经济术语之一。

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