2008年9月15日，雷曼兄弟申请破产。数百名员工大多身着西装，手里拿着箱子，一一离开银行办公室。这是一个严肃的提醒：没有什么是永远的——即使在金融和投资世界的丰富性中也是如此。
雷曼兄弟倒闭时是美国第四大投资银行，在全球拥有 25,000 名员工。它拥有 6,390 亿美元的资产和 6,130 亿美元的负债。该银行成为 2007-08 年金融危机中过度行为的象征，次贷危机席卷了金融市场，造成了约 10 万亿美元的经济产出损失。
在本文中，我们将探讨导致雷曼兄弟倒闭的事件。
要点
- 雷曼兄弟最初是一家干货商店，但最终涉足商品交易和经纪服务。
- 该公司克服了许多挑战，但最终因次级抵押贷款市场的崩溃而倒闭。
- 雷曼兄弟在 2000 年代初首次涉足抵押贷款支持证券领域，随后收购了五家抵押贷款机构。
- 该公司连续多次亏损，股价下跌。
- 雷曼兄弟于2008年9月15日申请破产，资产6390亿美元，债务6190亿美元。
雷曼兄弟的历史
雷曼兄弟出身卑微，其根源可追溯到 1844 年由德国兄弟亨利·雷曼 (Henry Lehman)、伊曼纽尔·雷曼 (Emanuel Lehman) 和梅耶·雷曼 (Mayer Lehman) 在阿拉巴马州蒙哥马利创立的一家杂货店。农民用棉花购买商品，这使该公司进入了棉花贸易领域。亨利去世后，雷曼兄弟的其他人将业务范围扩大到商品交易和经纪服务。
随着美国经济成长为国际强国，该公司在接下来的几十年里蓬勃发展。但雷曼多年来面临着许多挑战。该公司经历了 1800 年代的铁路破产、大萧条、两次世界大战、1994 年被美国运通 ( AXP ) 首次公开募股分拆时出现的资本短缺、以及长期资本管理公司倒闭和俄罗斯债务的考验。默认为 1998 年。
尽管雷曼兄弟有能力在过去的灾难中幸存下来，但美国房地产市场的崩溃最终让雷曼兄弟屈服了，因为事实证明，雷曼兄弟轻率地进军次级抵押贷款市场是灾难性的一步。
罪魁祸首
该公司与许多其他金融公司一起涉足抵押贷款支持证券和抵押债务债券。 2003 年和 2004 年，随着美国房地产泡沫的形成，雷曼兄弟收购了五家抵押贷款机构，以及专门从事Alt-A贷款的 BNC Mortgage 和 Aurora Loan Services。这些贷款是在没有完整文件的情况下向借款人发放的。
起初，雷曼兄弟的收购似乎很有先见之明。雷曼兄弟的房地产业务使资本市场部门的收入从 2004 年到 2006 年猛增了 56%。该公司 2006 年将 1,460 亿美元的抵押贷款证券化，比 2005 年增长了 10%。从 2005 年到 2007 年，雷曼兄弟每年都公布创纪录的利润。2007 年，它宣布净利润为 42 亿美元，收入为 193 亿美元。
巨大的误判
2007年2月，雷曼兄弟的股价达到创纪录的每股86.18美元，使其市值接近600亿美元。但到了2007年第一季度，美国房地产市场的裂缝已经变得越来越明显。次级抵押贷款违约率开始上升至七年来的最高点。 2007 年 3 月 14 日，由于担心违约增加将影响雷曼兄弟的盈利能力，该公司股价出现五年来最大单日跌幅，第二天，该公司公布了创纪录的第一财季收入和利润。财报发布后，雷曼兄弟表示，住房拖欠率上升带来的风险得到了很好的控制，对公司的盈利影响不大。
结局的开始
2007 年 8 月，随着贝尔斯登两家对冲基金的倒闭，信贷危机爆发，雷曼兄弟的股价大幅下跌。当月，该公司裁掉了 1,200 个与抵押贷款相关的职位，并关闭了 BNC 部门。 它还关闭了 Alt-A 贷款机构 Aurora 在三个州的办事处。尽管美国房地产市场调整势头强劲，雷曼兄弟仍然是抵押贷款市场的主要参与者。
2007 年，雷曼兄弟承销的抵押贷款支持证券比任何其他公司都多，积累了 850 亿美元的投资组合，是其股东权益的四倍。 2007年第四季度，随着全球股市创出新高，固定收益资产价格出现暂时反弹，雷曼兄弟的股价出现反弹。然而，该公司并没有利用这个机会削减其庞大的抵押贷款组合，事后看来，这将是其最后的机会。
奔向失败
2007年，雷曼兄弟的杠杆率高达31倍，而其庞大的抵押贷款证券投资组合使其极易受到市场状况恶化的影响。 2008 年 3 月 17 日，由于担心雷曼兄弟将成为贝尔斯登几近倒闭后下一家倒闭的华尔街公司，其股价暴跌近 48%。
到了 4 月份，在发行优先股（可以以比当时价格高出 32% 的价格转换为雷曼股票）发行 40 亿美元后，对该公司的信心有所恢复。 然而，作为对冲基金，该股又恢复了下跌趋势经理们开始质疑雷曼抵押贷款组合的估值。
2008 年 6 月 7 日，雷曼兄弟宣布第二季度亏损 28 亿美元，这是自美国运通分拆以来的首次亏损，并报告称，截至 6 月 12 日，雷曼兄弟又从投资者那里筹集了 60 亿美元。 根据 David P 的说法贝尔蒙特表示，“该公司还表示，其流动资金池已增加至约 450 亿美元，总资产减少 1,470 亿美元，住宅和商业抵押贷款风险敞口减少 20%，杠杆率从 32 倍降至约 25 倍”。 .”
太少太晚
这些措施被认为太少、太晚了。今年夏天，雷曼兄弟的管理层向一些潜在合作伙伴提出了邀请，但没有成功。 2008 年 9 月第一周，全球股市暴跌，该公司股价暴跌 77%，原因是投资者质疑首席执行官理查德·富尔德 (Richard Fuld) 通过出售部分资产管理部门和分拆商业房地产资产来保持公司独立的计划。 9 月 9 日，韩国开发银行入股雷曼兄弟的希望落空，因为这家韩国国有银行搁置了谈判。
这一毁灭性的消息导致雷曼兄弟的股价下跌 45%，而该公司的债务在信用违约掉期中增加了 66%。对冲基金客户开始放弃该公司，短期债权人也纷纷效仿。雷曼兄弟脆弱的财务状况在其 9 月 10 日第三季度财报的惨淡业绩中得到了最好的体现。
面对 39 亿美元的亏损（其中包括 56 亿美元的减记） ，该公司宣布了一项广泛的战略性企业重组工作。穆迪投资者服务公司也宣布正在审查雷曼兄弟的信用评级，发现雷曼兄弟避免评级下调的唯一方法就是将多数股权出售给战略合作伙伴。到 9 月 11 日，由于这些事态发展，该股再次大幅下跌 (42%)。
到那周末，雷曼兄弟的现金只剩下 10 亿美元，时间很快就耗尽了。 9 月 13 日周末，雷曼兄弟、巴克莱银行和美国银行 ( BAC ) 竭尽全力促成对前者的收购，但最终没有成功。 9 月 15 日星期一，雷曼兄弟宣布破产，导致该股较 9 月 12 日收盘价暴跌 93%。
从 2008 年 9 月 12 日收盘到宣布破产之日，雷曼兄弟的股价暴跌了 93%。
他们现在在哪里？
前董事长兼首席执行官理查德·富尔德 (Richard Fuld) 经营着他于 2016 年创立的 Matrix Private Capital Group。该公司为高净值个人、家族办公室和机构管理资产。据报道，他以 2590 万美元的价格出售了纽约市的一套公寓，并以 1350 万美元的价格出售了一系列绘画作品。
倒闭后的几年里，富尔德承认了银行所犯的错误，尽管他仍然批评政府在救助其他公司的同时要求雷曼兄弟申请破产。 2010年，他告诉金融危机调查委员会，该银行在破产时拥有充足的资本储备和稳健的业务。
艾琳·卡兰（Erin Callan，现为艾琳·蒙特拉）在 41 岁时成为首席财务官，并因怀疑她向媒体泄露信息而于 2008 年 6 月辞职。她的 LinkedIn 个人资料显示她是 Matrix Investment Holdings 的顾问。其他职务包括担任瑞士信贷对冲基金负责人六个月，以及共同创办一家为母亲提供带薪产假的非营利组织。 2016年，蒙特拉出版了自传《Full Circle: A Memoir of Leaning in Too Far and the Journey Back》，讲述了她在金融界的经历。
综述
考虑到雷曼兄弟在美国和全球的规模和地位，雷曼兄弟的倒闭让全球金融市场动荡了数周。雷曼兄弟在鼎盛时期的市值接近 460 亿美元，但在破产前的几个月里就化为乌有了。
与政府对贝尔斯登的默许支持相比，许多人质疑允许雷曼破产的决定。贝尔斯登于 2008 年 3 月被摩根大通 ( JPM ) 收购。美国银行曾就收购雷曼进行过谈判，但在政府批准后放弃了。拒绝帮助雷曼兄弟处理最困难的资产。相反，美国银行在雷曼兄弟申请破产的同一天宣布将收购美林证券。