什么是绿鞋期权？
绿鞋期权是一种超额配售选择权。在首次公开募股(IPO) 中，这是承销协议中的一项条款，如果证券发行需求高于预期，承销商有权向投资者出售比发行人最初计划更多的股票。
重点摘要
- 绿鞋期权是首次公开募股 (IPO) 中的超额配售选择权。
- 绿鞋期权最早由绿鞋制造公司 (现为 Wolverine World Wide, Inc. 的一部分) 使用。
- 绿鞋期权通常允许承销商出售比原始发行量多出 15% 的股份。
- 绿鞋期权提供了价格稳定性和流动性。
- 如果价格下跌，绿鞋期权可以提供购买力来弥补空头仓位，而如果价格上涨，则无需承担买入股票的风险。
绿鞋期权如何运作
超额配售期权又称为绿鞋期权，因为 1919 年，绿鞋制造公司（现为 Wolverine World Wide, Inc. ( WWW ) 的一部分，名称为 Stride Rite）是第一家发行此类期权的公司。绿鞋期权为证券发行提供了额外的价格稳定性，因为承销商可以增加供应并平滑价格波动。这是美国证券交易委员会 (SEC)允许的唯一一种价格稳定措施。
绿鞋期权通常允许承销商在 IPO 后 30 天内出售比发行人最初设定的股票数量多 15% 的股票，前提是需求条件允许这样做。例如，如果一家公司指示承销商出售 2 亿股股票，承销商可以通过行使绿鞋期权（2 亿股 x 15%）额外发行 3000 万股股票。由于承销商以 IPO 的百分比形式获得佣金，因此他们有动机尽可能提高佣金。发行公司在 IPO 前向美国证券交易委员会提交的招股说明书详细说明了与期权相关的实际百分比和条件。
承销商使用超额配售期权的方式有两种。首先，如果首次公开募股成功，股价飙升，承销商将行使超额配售期权，以预定价格从公司购买额外股票，并将这些股票以盈利的方式发行给客户。相反，如果股价开始下跌，承销商将从市场上而不是公司回购股票以弥补空头头寸，从而支持股价稳定。
在某些情况下，一些发行人不愿意在承销协议中加入绿鞋期权，比如如果发行人想要以固定金额为特定项目提供资金并且不需要额外资本。
绿鞋期权的例子
一个众所周知的超额配售权案例发生在 2012 年首次公开募股的 Facebook Inc.（现为 Meta ( META )）。以摩根士丹利 ( MS ) 为首的承销团与 Facebook, Inc. 达成协议，以每股 38 美元的价格购买 4.21 亿股，减去 1.1% 的承销费。然而，该承销团向客户出售了至少 4.84 亿股，比初始分配高出 15%，实际上形成了 6300 万股的空头头寸。
如果 Facebook 股票在上市后不久的交易价格就高于 38 美元的 IPO 价格，承销团就会行使超额配售选择权，以 38 美元的价格从 Facebook 手中买下 6300 万股股票，以弥补其空头仓位，避免不得不在市场上以更高的价格回购这些股票。
然而，由于Facebook股价在开始交易后不久就跌破了IPO价格，承销团在未行使超额配售权的情况下，在38美元左右的价位平掉了空头头寸，以稳定股价，防止股价进一步下跌。