1.交易行为“悲观”期
在交易行为方面，熊市第二期为“悲观”期，从而引发新一轮的股票抛售。由于此刻公众会以任意价格进行可怕的抛售，使得最近刚刚买进的同样的股票快要一文不值了，所以下跌表现为恐慌。因此，熊市第二期我们又称之为恐慌阶段。
企业减利衰退期
在经济状况方面，第二期为企业赢利衰退期，经济病症与企业病症已开始显现。由于经济依然处在劣境中，商业信息还是恶化，所以上市公司的业绩没有根本性的改善。不仅没有反弹的动力，甚至连维持当前的局面也感到吃力。同时，不利的消息陆续出来，例如：失业率继续上升，国民消费力弱，收入大降，宣布倒闭清盘的公司以及宣布破产的数字继续上升，人浮于事，有人因失业或事业失败而要接受心理辅导，到劳工处求职的人数增加，等等。另外，很多大企业亦要精简机构，以节省工资成本，裁员减薪的方案纷纷出笼，以及业绩公布后发现很多上市公司都处于亏损状况。
大众参与者恐慌性抛售
第二期是主要的下跌过程，股指下跌的原动力不再是那些高瞻远瞩的投资者在高位派发所致，而是专业投机者在高位派发。但是指数辗转回落之后，大众参与者也发觉原来企业的赢利能力被大大地高估了，企业股价不应该是如此高的。于是他们开始感到恐惧，害怕股价仍然会有很大的下跌空间，于是就竞相卖出手中的股票。此刻与他们在牛市时竞相买入股票形成了强烈对比。买方的减少使得卖方变得更为急躁，股价跌势陡然加速。当交易量达到最高值时，股价也几乎是直线跌落至最低点。
在这段期间，尽管好消息有时还可以听到，但也夹杂着不少坏消息，彼此互相对抗。大体上，实际的经济情况还是很差，未见真正的好景，令人乐观振奋的经济数据尚未出现。到了第二期反弹的后期，真相就更加清楚了。
反弹是回光返照
在熊市第二期之后，此时那些在大恐慌阶段坚持过来的参与者，或因信心不足而抛出所持股票，或由于目前价位比前几个月低而买入。这时出现的反弹很容易让人产生错觉，所以熊市第二期的反弹仅仅是回光返照，而后还可能存在一个相当长的次级运动级别的下跌。
种种情况使得股市参与者不得不面对现实。很多参与者都决定，长痛不如短痛，如果还拿着股票不卖，不知赔到何年何月何日，尤其是那些买入四五线股的参与者，可能从此就再也翻不了身了。