1.交易行爲“悲觀”期
在交易行爲方面，熊市第二期爲“悲觀”期，從而引發新一輪的股票拋售。由於此刻公衆會以任意價格進行可怕的拋售，使得最近剛剛買進的同樣的股票快要一文不值了，所以下跌表現爲恐慌。因此，熊市第二期我們又稱之爲恐慌階段。
企業減利衰退期
在經濟狀況方面，第二期爲企業贏利衰退期，經濟病症與企業病症已開始顯現。由於經濟依然處在劣境中，商業信息還是惡化，所以上市公司的業績沒有根本性的改善。不僅沒有反彈的動力，甚至連維持當前的局面也感到喫力。同時，不利的消息陸續出來，例如：失業率繼續上升，國民消費力弱，收入大降，宣佈倒閉清盤的公司以及宣佈破產的數字繼續上升，人浮於事，有人因失業或事業失敗而要接受心理輔導，到勞工處求職的人數增加，等等。另外，很多大企業亦要精簡機構，以節省工資成本，裁員減薪的方案紛紛出籠，以及業績公佈後發現很多上市公司都處於虧損狀況。
大衆參與者恐慌性拋售
第二期是主要的下跌過程，股指下跌的原動力不再是那些高瞻遠矚的投資者在高位派發所致，而是專業投機者在高位派發。但是指數輾轉回落之後，大衆參與者也發覺原來企業的贏利能力被大大地高估了，企業股價不應該是如此高的。於是他們開始感到恐懼，害怕股價仍然會有很大的下跌空間，於是就競相賣出手中的股票。此刻與他們在牛市時競相買入股票形成了強烈對比。買方的減少使得賣方變得更爲急躁，股價跌勢陡然加速。當交易量達到最高值時，股價也幾乎是直線跌落至最低點。
在這段期間，儘管好消息有時還可以聽到，但也夾雜着不少壞消息，彼此互相對抗。大體上，實際的經濟情況還是很差，未見真正的好景，令人樂觀振奮的經濟數據尚未出現。到了第二期反彈的後期，真相就更加清楚了。
反彈是迴光返照
在熊市第二期之後，此時那些在大恐慌階段堅持過來的參與者，或因信心不足而拋出所持股票，或由於目前價位比前幾個月低而買入。這時出現的反彈很容易讓人產生錯覺，所以熊市第二期的反彈僅僅是迴光返照，而後還可能存在一個相當長的次級運動級別的下跌。
種種情況使得股市參與者不得不面對現實。很多參與者都決定，長痛不如短痛，如果還拿着股票不賣，不知賠到何年何月何日，尤其是那些買入四五線股的參與者，可能從此就再也翻不了身了。