长期债券和短期债券之间的利率风险

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长期债券对利率变化最为敏感。原因在于债券的固定收益性质:例如,当投资者购买公司债券时,他们实际上是在购买公司债务的一部分。该债务的发行包含有关定期息票支付、债务金额以及债券到期期限的具体细节。

在这里,我们详细说明为什么期限较长的债券比短期债券让投资者面临更大的利率风险。

要点

  • 当利率上升时,债券价格下跌(反之亦然),长期债券对利率变化最敏感。
  • 这是因为长期债券的久期比接近到期且剩余息票支付较少的短期债券更长。
  • 长期债券也面临着利率在其剩余期限内发生变化的更大可能性。
  • 投资者可以通过多元化投资或使用利率衍生品来对冲利率风险。

利率和期限

理解债券利率风险的一个重要概念是债券价格与利率成反比。当利率上升时,债券价格下降,反之亦然。

长期债券比短期债券承受更大的利率风险主要有两个原因:

  1. 与较短时期相比,较长时期内利率上升(从而对债券的市场价格产生负面影响)的可能性更大。因此,购买长期债券但随后试图在到期前出售的投资者在出售债券时可能会面临大幅折扣的市场价格。对于短期债券,这种风险并不那么大,因为利率在短期内不太可能发生大幅变化。短期债券也更容易持有至到期,从而减轻投资者对利率驱动的债券价格变化影响的担忧。
  2. 长期债券的久期比短期债券更长。久期衡量债券价格对利率变化的敏感度。例如,期限为 2.0 年的债券,利率每上升 1%,其利率就会下降 2%。因此,给定的利率变化对长期债券的影响要大于对短期债券的影响。久期的概念可能很难概念化,但只需将其视为您的债券受利率变化影响的时间长度即可。例如,假设今天利率上升 0.25%。到期前只剩下一次息票支付的债券将比投资者仅支付一次息票支付 0.25%。另一方面,剩余 20 次息票支付的债券将在更长的时间内支付给投资者的费用不足。当利率上升时,剩余付款的差异将导致长期债券价格的跌幅大于短期债券价格的跌幅。

利率风险如何影响债券

当利率绝对水平波动时,就会产生利率风险。利率风险直接影响固定收益证券的价值。由于利率和债券价格成反比,因此与利率上升相关的风险会导致债券价格下跌,反之亦然。

利率风险影响债券的价格,所有债券持有人都面临此类风险。如上所述,重要的是要记住,随着利率上升,债券价格下跌。当利率上升,市场上发行的新债券的收益率高于旧债券时,投资者往往会购买新发行的债券,以利用更高的收益率。

因此,基于先前利率水平的旧债券价值较低,因此投资者和交易者出售旧债券,这些债券的价格就会下跌。

相反,当利率下降时,债券价格往往会上涨。当利率下降,并且市场上发行的新债券的收益率低于旧固定收益证券时,投资者购买新债券的可能性就会降低。因此,收益率较高的较旧债券的价格往往会上涨。

例如,假设联邦公开市场委员会(FOMC) 会议将于下周三举行,许多交易者和投资者担心明年利率将会上升。 FOMC会议结束后,委员会决定三个月内加息。因此,由于三个月内以更高的收益率发行新债券,债券价格下跌。

2022年3月15日至16日的FOMC会议期间,美联储因通胀上升而加息。目标范围自 2018 年以来首次上调 0.25%(即 25 个基点)。目标范围从 0% 至 0.25% 至 0.25% 至 0.50%。

投资者如何降低利率风险

投资者可以通过远期合约、利率掉期和期货降低或对冲利率风险。投资者可能希望降低利率风险,以减少影响其投资价值的利率变化的不确定性。对于债券、房地产投资信托基金(REIT) 和其他股息在现金流中占较大比例的股票的投资者来说,这种风险更大。

主要是,当投资者担心通胀压力、政府过度支出或货币不稳定时,他们就会担心利率风险。所有这些因素都有可能导致更高的通货膨胀,从而导致更高的利率。较高的利率对固定收益尤其有害,因为现金流价值受到侵蚀。

远期合约是两方之间的协议,其中一方向另一方支付费用以在较长时间内锁定利率。当利率有利时,这是一个谨慎的举动。当然,不利影响是公司无法利用利率进一步下降的机会。一个例子是房主利用低利率为抵押贷款再融资。其他人也可能从可调利率抵押贷款转向固定利率抵押贷款。期货与远期合约类似,但期货是标准化的并在受监管的交易所上市。这使得这一安排的成本更高,尽管一方不履行义务的可能性较小。对于投资者来说,这是最具流动性的选择。

利率掉期是双方之间的另一种常见协议,双方同意相互支付固定利率和浮动利率之间的差额。基本上,一方承担利率风险并因此获得补偿。使用的其他利率衍生品包括期权远期利率协议(FRA)。所有这些合约都通过在债券价格下跌时增值来提供利率风险保护。

综述

持有长期债券的投资者比持有短期债券的投资者承受更大程度的利率风险。这意味着,如果利率变化 1%,长期债券的价格将出现更大的变化——利率下降时价格上涨,利率上升时价格下跌。由于期限较长,利率风险对于那些持有债券直至到期的人来说通常不是什么大问题。对于那些较为活跃的交易者来说,可以采用对冲策略来减少利率变化对债券投资组合的影响。

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