長期債券對利率變化最爲敏感。原因在於債券的固定收益性質：例如，當投資者購買公司債券時，他們實際上是在購買公司債務的一部分。該債務的發行包含有關定期息票支付、債務本金額以及債券到期期限的具體細節。

在這裏，我們詳細說明爲什麼期限較長的債券比短期債券讓投資者面臨更大的利率風險。

利率和期限

理解債券利率風險的一個重要概念是債券價格與利率成反比。當利率上升時，債券價格下降，反之亦然。

長期債券比短期債券承受更大的利率風險主要有兩個原因：

1. 與較短時期相比，較長時期內利率上升（從而對債券的市場價格產生負面影響）的可能性更大。因此，購買長期債券但隨後試圖在到期前出售的投資者在出售債券時可能會面臨大幅折扣的市場價格。對於短期債券，這種風險並不那麼大，因爲利率在短期內不太可能發生大幅變化。短期債券也更容易持有至到期，從而減輕投資者對利率驅動的債券價格變化影響的擔憂。
2. 長期債券的久期比短期債券更長。久期衡量債券價格對利率變化的敏感度。例如，期限爲 2.0 年的債券，利率每上升 1%，其利率就會下降 2%。因此，給定的利率變化對長期債券的影響要大於對短期債券的影響。久期的概念可能很難概念化，但只需將其視爲您的債券受利率變化影響的時間長度即可。例如，假設今天利率上升 0.25%。到期前只剩下一次息票支付的債券將比投資者僅支付一次息票支付 0.25%。另一方面，剩餘 20 次息票支付的債券將在更長的時間內支付給投資者的費用不足。當利率上升時，剩餘付款的差異將導致長期債券價格的跌幅大於短期債券價格的跌幅。

利率風險如何影響債券

當利率絕對水平波動時，就會產生利率風險。利率風險直接影響固定收益證券的價值。由於利率和債券價格成反比，因此與利率上升相關的風險會導致債券價格下跌，反之亦然。

利率風險影響債券的價格，所有債券持有人都面臨此類風險。如上所述，重要的是要記住，隨着利率上升，債券價格下跌。當利率上升，市場上發行的新債券的收益率高於舊債券時，投資者往往會購買新發行的債券，以利用更高的收益率。

因此，基於先前利率水平的舊債券價值較低，因此投資者和交易者出售舊債券，這些債券的價格就會下跌。

相反，當利率下降時，債券價格往往會上漲。當利率下降，並且市場上發行的新債券的收益率低於舊固定收益證券時，投資者購買新債券的可能性就會降低。因此，收益率較高的較舊債券的價格往往會上漲。

例如，假設聯邦公開市場委員會(FOMC) 會議將於下週三舉行，許多交易者和投資者擔心明年利率將會上升。 FOMC會議結束後，委員會決定三個月內加息。因此，由於三個月內以更高的收益率發行新債券，債券價格下跌。

投資者如何降低利率風險

投資者可以通過遠期合約、利率掉期和期貨來降低或對沖利率風險。投資者可能希望降低利率風險，以減少影響其投資價值的利率變化的不確定性。對於債券、房地產投資信託基金(REIT) 和其他股息在現金流中佔較大比例的股票的投資者來說，這種風險更大。

主要是，當投資者擔心通脹壓力、政府過度支出或貨幣不穩定時，他們就會擔心利率風險。所有這些因素都有可能導致更高的通貨膨脹，從而導致更高的利率。較高的利率對固定收益尤其有害，因爲現金流價值受到侵蝕。

遠期合約是兩方之間的協議，其中一方向另一方支付費用以在較長時間內鎖定利率。當利率有利時，這是一個謹慎的舉動。當然，不利影響是公司無法利用利率進一步下降的機會。一個例子是房主利用低利率爲抵押貸款再融資。其他人也可能從可調利率抵押貸款轉向固定利率抵押貸款。期貨與遠期合約類似，但期貨是標準化的並在受監管的交易所上市。這使得這一安排的成本更高，儘管一方不履行義務的可能性較小。對於投資者來說，這是最具流動性的選擇。

利率掉期是雙方之間的另一種常見協議，雙方同意相互支付固定利率和浮動利率之間的差額。基本上，一方承擔利率風險並因此獲得補償。使用的其他利率衍生品包括期權和遠期利率協議（FRA）。所有這些合約都通過在債券價格下跌時增值來提供利率風險保護。

結論

持有長期債券的投資者比持有短期債券的投資者承受更大程度的利率風險。這意味着，如果利率變化 1%，長期債券的價格將出現更大的變化——利率下降時價格上漲，利率上升時價格下跌。由於期限較長，利率風險對於那些持有債券直至到期的人來說通常不是什麼大問題。對於那些較爲活躍的交易者來說，可以採用對沖策略來減少利率變化對債券投資組合的影響。

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