今年早些时候，随着伊朗海军直升机的逼近，一艘274米长的原油油轮Advantage Sweet在从科威特到休斯顿的途中穿过阿曼湾在国际水域巡航时发出了求救信号。
无济于事。
第二天，即 4 月 28 日，伊朗国家电视台发布了一段令人毛骨悚然的视频，视频中，全副武装、蒙面的突击队员从直升机上垂下，夺取了这艘船，其中一人举起了拳头，显然是胜利了。
三个月后，美国海军导弹驱逐舰麦克福尔号再次收到求救信号，这次是来自同样位于阿曼湾的一艘超大型油轮里士满航海者号。海军表示，一艘伊朗海军舰艇正在跟踪这艘船，随后“用小型武器和船员使用的武器发射了多发长距离连射”，对这艘船进行扫射，有几发子弹击中了靠近船员生活区的船体。幸运的是，这艘船没有造成人员伤亡或严重损坏，麦克福尔号驱逐了伊朗海军舰艇。
是的，这场高风险的地缘政治戏剧完全属于五角大楼和国务院的职权范围。但由于这两艘油轮均由石油巨头雪佛龙（股票代码：CVX）管理或包租，因此它直接落到了雪佛龙首席执行官迈克·沃斯（Mike Wirth）的肩上，对他来说，这几乎只是办公室的又一天。
我们都听说过像苹果公司（AAPL）或福特汽车公司（F）这样的公司的供应链是多么的多元化，但是当谈到纯粹的全球复杂性时，没有什么比经营像这样的国际综合石油和天然气公司更重要的了。雪佛龙和其他石油巨头，如主要竞争对手埃克森美孚(XOM)、英国石油公司 ( BP ) 和壳牌(SHEL)。
雪佛龙的资本（140 亿美元的资本支出）、人力（43,846 名员工）、规模（超过100 个国家）、技术、化学和工艺（6,900 项专利或正在申请的专利）——是的，还有随之而来的政治风险，包括在公司所在地加利福尼亚州幅员辽阔。但当所有这些都奏效时——就像现在一样，原油价格从 6 月底的每桶 67 美元飙升至上周的 93 美元——股东们将获得数百亿美元的收益。近年来，雪佛龙在竞争中脱颖而出。
富国银行分析师罗杰·里德（Roger Read）对雪佛龙股票给予“增持”评级，他表示：“过去十年来，雪佛龙在资本配置方面做得更好。” “他们投资了有机业务。当收购没有意义时，他们会放弃收购，但也会做出正确的交易。”
Read 指出，雪佛龙今年预计每股自由现金流为 11.57 美元，2024 年为 16.11 美元。平均资本回报率（表明公司投资的盈利能力）去年达到 22.7%。由于油价下跌，今年这一数字已降至 15.3%，但正如 Read 所说，“十几岁的表现是一个非常好的结果”。
自 Wirth 于 2018 年 2 月 1 日上任以来，雪佛龙股票表现良好，表现优于能源精选行业 SPDR交易所交易基金 (XLE)（雪佛龙持有其中 18% 的股份）以及SPDR S&P Oil & Gas Exploration &生产ETF（XOP）。在沃斯任职期间，雪佛龙的表现落后于标准普尔 500 指数，但去年，沃伦·巴菲特 (Warren巴菲特) 将雪佛龙股票装载到伯克希尔·哈撒韦公司 (BRK.A) 的卡车上，其表现轻松超过了该指数。
巴菲特首先在2020年第四季度购买了约4800万股雪佛龙股票，然后在2022年第一季度将其持股大幅增至1.59亿股，并在去年第三季度将持股量增至1.65亿股。此后，巴菲特已减持至 1.23 亿股，但仍持有 6.3% 的股份，价值超过 200 亿美元。我最近写了一篇关于巴菲特和沃斯之间的打赌的文章，巴菲特给我发了一封电子邮件，“我知道迈克在寻找石油和天然气方面比我聪明得多，谁知道还有什么其他的精神努力，我就开始了这一猜测。”
雪佛龙和西方石油公司（OXY）是巴菲特最近投资的两大石油公司，埃克森美孚明显缺席——尽管埃克森美孚在过去一年的表现优于雪佛龙。 “与其说雪佛龙做错了什么，不如说雪佛龙做错了什么；”它更像是埃克森美孚修正航向，”里德解释道。
为了与埃克森美孚和无数其他公司竞争，雪佛龙在许多充满挑战的环境中运营，其中包括委内瑞拉。
您可能没有意识到，该国拥有世界上最大的石油储量（比沙特阿拉伯还多），约占世界供应量的 17.5%（3038 亿桶）。委内瑞拉也是一个几乎无法运转的烂摊子，并受到美国财政部和国务院的制裁。
雪佛龙到底是如何在那里运营的？
“过去 100 年的大部分时间我们都在委内瑞拉，”沃斯在《巴伦周刊》系列采访中告诉我。 “大多数其他西方公司实际上已经离开。我们有很多委内瑞拉员工，我们是这个国家的信徒。美国政府最近制定的规则进行了修改，以鼓励部分财富从委内瑞拉流向美国。来自石油出口的资金只能用于规定的目的。我们必须建立一个财务架构，以确保现金[用于]支付税款、特许权使用费和合法费用。我们看到委内瑞拉石油来到这里，这有助于改善美国的能源安全。”
然后是哈萨克斯坦，雪佛龙在该国占有重要地位，但去年因发生一系列暴力事件而不得不减产一段时间。同样是在去年，该公司因“暴力和侵犯人权”而退出缅甸。雪佛龙拥有以色列巨型利维坦气田 39.66% 的股份，该气田距离海法海岸约 80 英里。 （有趣的事实：雪佛龙的前身在沙特阿拉伯发现了巨大的加瓦尔油田，其子公司成为沙特阿美公司的前身。）
这份清单让我想起了一位石油分析师曾经告诉我的有关尚未发现的石油的事情。 “哦，还有很多，”他说。 “利比亚、伊朗和伊拉克有很多。”所有的花园景点，我想。
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雪佛龙确实在一些较为友好的环境中开展业务，澳大利亚就是其中之一，但该公司最近不得不在位于澳大利亚西北部海岸的大型高更液化天然气工厂面临劳资冲突，该工厂为日本提供了大部分天然气和石油。约占世界供应量的5%。 9月下旬，雪佛龙和罢工的工会工人原则上同意一项提高工资和改善就业保障的协议。
不过，雪佛龙的大部分产量（39.4%）都在美国，包括二叠纪盆地，这也引发了一系列担忧。尽管石油和天然气研究公司 FLOW Partners 总裁汤姆·洛里 (Tom Loughrey) 称雪佛龙在二叠纪盆地的面积是“世界上最好的石油和天然气资产之一”，但他表示，“就规模而言，雪佛龙的面积相对较小”。他们公司的。”他说，“随着油井距离越来越近，他们的业绩正在下降。他们的资本效率一直在下降。”
读不同意。 “我们不担心雪佛龙在二叠纪盆地的表现，”他说。 “是的，有些结果可能并不令人印象深刻。市场有理由怀疑。但我们认识到，相对于预期、相对于最近的表现，季度有好有坏。”
雪佛龙通过其早期的明星石油公司和太平洋海岸石油公司开创了加利福尼亚州的石油业务，后者被约翰·D·洛克菲勒于 1900 年以 761,000 美元的价格（按今天的美元计算为 2780 万美元）买下。洛克菲勒随后成立了加州标准石油公司，后来更名为雪佛龙公司，后来与海湾石油公司合并（1984 年），并收购了德士古公司（2001 年）和优尼科公司（2005 年）。 144 年来，雪佛龙公司一直将其总部设在最蓝的州加利福尼亚州，而本月早些时候，雪佛龙州总检察长罗布·邦塔 (Rob Bonta) 起诉了五家石油公司，这让雪佛龙公司感到特别恼火。埃克森美孚、壳牌、英国石油公司、康菲石油公司(COP) 和雪佛龙——指责他们故意淡化化石燃料的破坏性影响。
沃斯在科罗拉多州紫色州长大。他的父亲在 Coors 工作，当时该公司属于保守的 Coors 家族。沃斯就读于科罗拉多大学（主修化学工程）脆脆的格兰诺拉麦片博尔德分校，所以他对红州/蓝州的比赛了如指掌。
“气候变化是真实存在的，这是毫无疑问的，”沃斯说。 “我们公司接受 IPCC（联合国政府间气候变化专门委员会）的调查结果，并正在采取措施使我们的业务脱碳，以帮助应对这一挑战。我们承诺在未来几年内斥资 100 亿美元用于氢、可再生燃料、碳捕获和储存。对于那些说“你做得还不够”的人来说，在尚未大规模验证、不具有成本竞争力的技术上投入更多资金并不一定会让它们变得更好，它只是在某些方面投入了更多资金。 ”
“有数百万人需要以经济高效、清洁且可靠的方式获得能源，”雪佛龙董事会成员丹比萨·莫约男爵夫人在今年早些时候接受《巴伦周刊》采访时告诉我。
有些人对投资石油股有道德疑虑，这是可以理解的。但事实是，如果我们关闭雪佛龙等公司，我们的经济也会关闭。只看雪佛龙生产和销售碳氢化合物的成本，而不考虑收益，这让我想起巴菲特的合伙人查理·芒格告诉我的有关伯克希尔对可口可乐（KO）的投资的话：
“人们每天必须摄入如此大量的水，否则就会死亡。为了增加日常乐趣，你可以做的一件事就是给水调味并从中获得一点点刺激。在我看来，这基本上是利大于弊……如果地球上的平均寿命因为每个人都喝软饮料而缩短一周，我认为这是人们应该被允许做出的选择。”
芒格继续说道：“还有什么比在不考虑优点和缺点的情况下就做出判断更愚蠢的呢？什么样的坚果才会只看一侧而不看另一侧？”
沃斯和他的投资者发现，有些人可能正在这样做，给雪佛龙的前门带来了巨大的风险。