1.国有股减持
尽管政策对中国股市的影响比较明显，但是依然不会改变股指基本运动的规律，顶多能够掀起一轮次级运动。不过，相比日常波动，市场情绪在成交量当中表现得更充分。因此，如果仅关注成交量，很容易陷入“剪不断，理还乱”的境况。
舆论界普遍认为，国有股减持办法于2001年6月14日的出台，是引导股市随后进入漫漫熊市的主因。当日沪市开盘2243点，最高2245点，收盘2202点，股指创出当时的历史新高，成交金额也比前一日放大15%，随后股市步入了漫漫熊市。表面来看，下跌起因是国有股以市场价减持，政策面因素起主导作用，但实际上当日的加权平均市盈率已经超过70倍。此前即1996年1月29日为512.82点，经历5年零4.5个月的上升，升幅达3.38倍。
一年之后的2002年6月24日，国务院下文国有股不在A股市场减持，政策救市明显。尽管沪市当日涨幅较前一日收盘价居然高达9.25写，成交量极度放大，是前10日成交均量的10-72倍，但股市在反弹几日后，则继续保持暴跌走势。2002年6月24日之后，两天杀人的1600多亿资金有2/3以上被套。当然，这还说明了巨大的成交量使得熊市的下跌趋势性更强。如图1所示。
图1国有股减持时上证指数的表现
假如始于2001年6月14日的熊市是由国有股减持办法这项政策引起的，那么2002年6月24日国务院颁发的国有股不在A股市场减持的政策将使得熊市结束。尽管随后经过几起几落，但实际上，这轮熊市真正的最低点，上证指数是在2005年6月6日产生的，为”8.23点。或许表面上闰有股在A股市场减持的政策出台可以引起熊市的产生，但政策对基本运动的影响顶多算得上是压倒骆驼的那根最后的稻草。
我们还发现，2007年10月16日其实没有特别的利空出现，只是在那段时间内的股指上升过程中，成交量逐渐减少。
真正导致股市下跌的原因是：2007年10月16日上证指数最高到达6124.04点之后，加权平均市盈率在80倍以上，市场感觉估价过高是下跌起因，是市场基本面因素起主导作用。而中国石油(601857)等一系列大盘股的上市，也成为压倒骆驼的最后一根稻草。
“半夜鸡叫”
面对上证指数自2005年6月6日的”8.23点，经过2年零4个多月的上升后，达到5.13倍的惊人升幅。于是，2007年5月30日财政部发文:“为进一步促进证券市场的健康发展，经国务院批准，财政部决定从2007年5月30日起，调整证券(股票)交易印花税税率，由现行的1编调整为3编。即对买卖、继承、赠与所书立的A股、B股股权转让书据，由立据双方当事人分别按3%o的税率缴纳证券(股票)交易印花税。”这个财政部在凌晨调整印花税的文件，被市场人士戏称为“半夜鸡叫”。文件发布当日，沪、深两市骤现重挫，上证指数暴跌6. 5 %。如图2所示。
图2提高印花税的“半夜鸡叫”没能改变牛市格局
还好，2007年5月30日是《道氏理论—股票市场分析的基石》(修订版)的交稿日，由于考虑30日要去北京交稿，所以笔者提前在29日将原计划该出的股票都出了。这也算是因为道氏理论而避免的损失吧。在交稿之后由于股市“5.30”的暴跌，所以出版社有人认为股市的下跌会对这本书的销售带来影响。因此，本书的编辑张玲玲女士优心忡仲地给笔者打电话，问出版此书会不会不是时候，本人坚持认为印花税的提高不会在根本上影响本轮牛市的基础。出版社当即约定在当年内再出一本《道氏理论实战版》将观点谈一下，笔者也欣然应允。
事后的发展情况是，2007年5月30日财政部将印花税从1%提升至3%并没有阻止股市的非理性上涨，还是上了6100点，最高触及过6124点。原因在于:之前权重股是跟垃圾股一起涨，鸡犬升天，但后面只有权重股涨幅最大，题材股跟垃圾股被机构慢慢地抛弃了。或者可以说，正是因为投资者抛弃了垃圾股买人权重股，才成就了6124高点。
印花税的提高固然增加了交易成本，但是每个参与者可以们心自问:自己在股票上的亏损真的和印花税的提高有关系吗?尽管由此产生的市场情绪会在一定程度上影响投资者对公司价值的评估，但是交易成本的提高并不能实实在在地影响公司的价值。
不过，事情要辩证地看，交易费用的提高毕竟会产生实实在在的摩擦，也必然要实实在在地消耗市场中的有生力量。根据国家税务总局公布的数据，2007年股票交易印花税税收高达2005亿元，比2006年增长了约10倍。印花税这样大规模的快速增长是极不正常的，是不利于股市正常发展的。因此，2008年4月24日国务院批准降低印花税。由于过高的税率下降是在预料之中的事，所以尽管上证指数当日涨幅达9.29%，成交量放大，是前10日成交均量的2.97倍，但是需要说明的是，此前6个多月的下跌趋势，上证指数最低下探至2990.79点，跌幅深达51.16%。降低印花税并没有扭转当时正处于熊市的中国股市。