“黄金将继续挣扎，直到黄金市场计时器变得更加看跌。”
这是我在最后两篇专栏文章中对黄金情绪进行逆向分析的开头句，一篇在 7 月初，另一篇在5 月初。今天说同样的话不会太牵强。
在过去的几个月里，黄金非常挣扎。自 3 月份超过 2,040 美元的高点以来，现货黄金合约GC00，
情绪状况将如何支撑黄金的大幅反弹？答案包含在随附的图表中，该图表绘制了我公司监控的一组短期黄金计时器的平均推荐黄金市场敞口水平。 （这个平均值是由赫伯特黄金通讯情绪指数或 HGNSI 所代表的。）
特别关注图表底部的阴影区域，它代表历史 HGNSI 读数的最低 10%。这是我在之前的专栏中用来表示过度悲观的范围——从逆势的角度来看，这是看涨的。请注意，7 月份的 HGNSI 只是短暂而适度地跌至这个极端悲观的区域内，然后几乎以同样快的速度回升到该区域之上。 HGNSI 目前位于历史分布的第 12个百分位，略高于该区域。
这很了不起，因为面对这个国家 40 多年来最严重的通货膨胀，黄金表现不佳。由于您原本预计这种典型的通胀对冲会飙升，因此黄金的惨淡表现可能会导致黄金交易员普遍感到绝望和悲观。但是，在大多数情况下，它没有。
在反向投资者可以自信地转为看涨之前，HGNSI 需要深入到其历史分布的底部十分位，然后在那里停留超过几天。在黄金首次尝试反弹之后，如果它保持在那里，那将是特别令人鼓舞的。总体而言，最近情况并非如此，许多黄金计时器在首次出现强势迹象时急切地再次看涨。
当交易者完全放弃并认输时，主要底部通常以投降为特征。那时他们说他们再也不会相信黄金了，之前已经被它烧过很多次了。具有讽刺意味的是，正如逆势投资者所证明的那样，那时可能最终会触底。
我们可以很接近。我们还没有到那里，所以不要急于求成。
其他资产的市场计时器呢？
黄金市场只是我公司跟踪市场计时器平均风险敞口水平的领域之一。其他三个是广泛的美国股票市场（专注于标准普尔 500 SPX 等基准，
