现代投资组合理论(MPT) 认为，投资者可以通过降低投资组合所选资产收益之间的相关性来实现分散化并降低损失风险。目标是在一定风险水平下优化预期收益。
要点
- MPT 的追随者寻求投资组合中各种资产价格变动的零或接近零的相关性。
- 也就是说，他们寻求以截然不同的模式对宏观经济趋势做出反应的资产。
- 理想的资产选择将在所需风险水平下获得最高的回报。
现代投资组合理论家建议投资者衡量各种资产回报之间的相关系数，以便有策略地选择那些不太可能同时贬值的资产。这意味着确定资产价格在多大程度上会随着宏观经济趋势而朝同一方向变动。
完美关联
MPT 是一种基于数学的投资组合选择系统，用于在给定风险水平下提供最佳回报。
该理论寻求各种潜在投资的预期回报与预期波动性之间的最佳相关性。最佳风险回报关系被经济学家Harry Markowitz称为有效前沿，他于 1952 年提出了现代投资组合理论。
如果投资组合中所选择的资产在给定的风险水平下具有最高的预期回报，则该投资组合被称为“马科维茨有效”。
如果相关性为零，则两种资产没有预测关系。
在 MPT 中，有效边界是投资者在选定的风险水平下寻找能够提供最高回报的资产组合的地方。这些资产体现了风险与回报之间的最佳相关性。
相关性尺度
相关性的测量范围是 -1.0 到 +1.0：
- 如果两种资产的预期收益相关性为 1.0，则意味着它们完全相关。如果一种资产上涨 5%，另一种资产也上涨 5%。如果一种资产下跌 10%，另一种资产也下跌 10%。
- 完全负相关（-1.0）意味着一项资产的收益与另一项资产的损失成比例。
- 零相关性表示两种资产没有预测关系。
MPT 强调，投资者应寻找始终不相关（接近于零）的资产池来限制风险。实际上，这实际上保证了投资组合的多元化。
对完全相关理论的批评
马尔科维茨理论受到的一大批评在于，该理论假设资产之间的相关性是固定的、可预测的。然而，在现实世界中，不同资产之间的系统关系并不是恒定不变的。
这意味着，在不确定时期，MPT 的作用会降低，而这正是投资者最需要防范波动的时候。
另一些人则认为，用于衡量相关系数的变量本身是有缺陷的，资产的实际风险水平可能会被错误计算。预期值是未来回报隐含协方差的数学表达式，而不是实际回报的历史测量值。