牛市、熊市的定義在本質上是利用波峯與波谷的演進來判斷基本運動的發展方向是否可以繼續的基本方法。在解釋這種方法時道氏指出，我們可以根據海潮波峯、波谷的高度來判斷潮水是進是退，因此也可以根據相同的客觀標準來判斷股市的趨勢。
如果進一步研究波峯與波谷的演進問題，則需要藉助週期理論。從週期理論的比例原理我們可以知道，波長和波幅是成比例的，也就是說波長長的波動幅度一定比波長短的波動幅度要大。因此，儘管次級運動的波動幅度在短時間內很大，但是次級運動波動幅度再大也不可能大於基本運動的波幅。
在力量方面，波峯與波谷演進的原理是：三個級別的趨勢是由大到小逐級驅動的。基本運動的發展變化驅動着次級運動的發展變化;同樣，次級運動的發展變化驅動着日常波動的發展變化。
正是由於基本運動的發展變化驅動着次級運動的發展變化，所以表現爲牛市是由一系列次級運動的不斷抬高的低點和不斷抬高的高點形成，一旦出現次級運動波動的低點比上一個低點低、高點也比上一個高點低時，就說明基本運動的方向發生了變化。分析上升基本運動的反轉，重要的是觀察一輪基本運動中順向(上漲)次級運動與逆向次級運動的幅度與時間。如果在基本運動構成波的結構中，順向次級上漲運動與逆向次級運動的幅度與期間發生變化，而這種變化意味着基本運動的反轉。不過，僅僅觀察次級運動是不夠的。
因爲次級運動是由多個比次級運動低一個級別的日常波動疊加構成的，所以在日常波動的干擾下很難觀察出牛市、熊市結構，因此必須設法將日常波動從次級運動中剝離出來。當然，這也是技術分析最難把握的一部分。例如，儘管構成一波日常波動所涵蓋的期間小於兩三週，但是幅度的變化則很可能是屬於次級運動級別的。