牛市、熊市的定义在本质上是利用波峰与波谷的演进来判断基本运动的发展方向是否可以继续的基本方法。在解释这种方法时道氏指出，我们可以根据海潮波峰、波谷的高度来判断潮水是进是退，因此也可以根据相同的客观标准来判断股市的趋势。
如果进一步研究波峰与波谷的演进问题，则需要借助周期理论。从周期理论的比例原理我们可以知道，波长和波幅是成比例的，也就是说波长长的波动幅度一定比波长短的波动幅度要大。因此，尽管次级运动的波动幅度在短时间内很大，但是次级运动波动幅度再大也不可能大于基本运动的波幅。
在力量方面，波峰与波谷演进的原理是：三个级别的趋势是由大到小逐级驱动的。基本运动的发展变化驱动着次级运动的发展变化;同样，次级运动的发展变化驱动着日常波动的发展变化。
正是由于基本运动的发展变化驱动着次级运动的发展变化，所以表现为牛市是由一系列次级运动的不断抬高的低点和不断抬高的高点形成，一旦出现次级运动波动的低点比上一个低点低、高点也比上一个高点低时，就说明基本运动的方向发生了变化。分析上升基本运动的反转，重要的是观察一轮基本运动中顺向(上涨)次级运动与逆向次级运动的幅度与时间。如果在基本运动构成波的结构中，顺向次级上涨运动与逆向次级运动的幅度与期间发生变化，而这种变化意味着基本运动的反转。不过，仅仅观察次级运动是不够的。
因为次级运动是由多个比次级运动低一个级别的日常波动叠加构成的，所以在日常波动的干扰下很难观察出牛市、熊市结构，因此必须设法将日常波动从次级运动中剥离出来。当然，这也是技术分析最难把握的一部分。例如，尽管构成一波日常波动所涵盖的期间小于两三周，但是幅度的变化则很可能是属于次级运动级别的。