當然,選擇了一個頭寸或者一個策略僅僅是完成了事情的一半。一旦選定,接下來你就要管理這個頭寸。對於這一主題可以進行很長時間的討論,但爲了簡單起見,這裏我們只討論一下這種策略所帶來的風險和利潤。
首先,就風險而言,你可以冒整個跨坐式期權價格的風險,這個風險是已知的。_由於許多操作都是選擇高概率頭寸,所以,這並非一個不合理的策略。你也可以對風險進行限制,比如,將風險限制在跨坐式期權初始買進價格的10%左右。如果跨坐式期權買價跌至這一水平,你就準備退出。這兩種情況下,你都限制了風險,並且盈利空間巨大,因爲跨坐式期權的價格可能增加到其初始價格的好幾倍。即使採用60%的止損點策略,你仍然可以將一個6個月期的跨坐式期權持有差不多5個月之久,因爲即使是股票價格維持在跨坐式期權執行價格附近,跨坐式期權60%的價值也需要這樣長的時間纔會被消耗殆盡。
雖然有很多方式可以獲利,但是你應該儘量實現利潤最大化,同時又不至於過分貪婪。可以通過下面的方法避免過分貪婪的風險:一旦標的股票價格穿過盈虧平衡點,或者標的股票價格突破一個重要技術價位(阻力或支撐),你就要賣掉1/3或者一半的實值期權,並且賣掉所有虧損期權(這使得你看起來完全就像一個期權短期投機商,但不管怎麼說你本來就是一個期權交易者),以兌現部分利潤。一旦標的股票價格開始大規模運動,你就不再是一箇中性交易者。相反,如果你現在頭寸有一個(如果股票價格上漲就爲正,下跌就爲負),由於你現在持有的是多頭期權頭寸,所以你對它的管理就比中性跨坐式期權更費心。這就是我爲什麼推薦這一方法的原因。
最後,如果標的股票的價格持續朝有利的方向發展,那麼,就採用追蹤移動止損點的方法。一般採用股票收盤價20天簡單股票移動平均線就夠了。
跨坐式買進之後的諾基亞公司股票圖如圖9.7所示。圖上標出了20天簡單移動平均線,還標出了上位盈虧平衡點(127處的那條線)。一旦股票價格向上穿越上位盈虧平衡點(穿越只花了2天時間,11月結束之前股票價格就越過了130),那麼無論4月105看跌期權多麼有價值,你都要將其賣出兌現,並將盈利的4月105看漲期權賣掉一半,然後保留剩下的看漲期權,利用股票收盤價移動平均線作爲內定止損點。正如你所看到的,股價上漲一直持續到2000年1月,只是最後幾天表現不佳,收在20天移動平均線以下。圖9.7中那一天標爲“止損出局”。當時股價在155以上,因而剩下的多頭期權可以以50或更高的價格賣出(因爲執行價格是105,155的股價同其相比多出50)。
當然,如果所持頭寸的隱含波動性增加,波動性買方就有另外一種獲利方式。這種獲利方法甚至不需要標的工具價格達到或突破盈虧平衡點。如果你手持頭寸時發現這種獲利機會,你就應該攫取部分利潤。如果隱含波動性回到第50個百分點,那就可能要結束整個頭寸。
你還可以採用一些其他的多頭跨坐式期權方法,包括一種叫做逆跨坐式期權交易的方法,它同上面所提到的方法有點類似,都要搜取局部利潤。要記住的一點是,你至少應該留出允許一部分頭寸賺取無窮利潤。因此,利潤目標的用法或者其他的利潤限定策略這裏都沒有一併加以推薦。