說起來套利是個淳樸的概念，人們在日常生活中也會憑着本能從事類似套利的活動。20世紀80年代初，民間股票大王“楊百萬”到外地以低於面值價100元收購國庫券，再回到上海倒賣,這就是一種跨市套利行爲。以前因爲中國股市上沒有做空的機制，所以無法從股價的下降中獲利，現在股指期貨和融資融券的推出填補了這個空白，使股票套利成爲了可能。
簡單地、假設性地舉個股票跨市套利的例子，中國企業在香港交易所上市的股票稱爲H股，目前兩地上市的股票中大多數A股相對於H股在市盈率上都有不少程度的溢價，從理論上講，就可以買進H股，同時賣出A股，等待同一公司兩種股票價值的迴歸。如果想用股指期貨操作的話，可以買進在香港的恒生中國企業指數，同時賣出滬深300股指期貨，這種做法不是理想狀態的套利，不過跨市套利的大致概念就是如此。
還有一種套利方式可稱爲指數套利，是利用現貨股市指數和股指期貨合約在價格上的差價，如果股指期貨的價格被高估，那麼就有套利的空間。假如在3月初，當滬深300指數是3250點時，IF1003股指期貨的價格是3375點。距離期貨合約到期日只，有三個星期的時間，可是股指期貨對股市指數的溢價還有125點，相當於一個月5%、一年60%多的利息價值，股指期貨的價格明顯是被高估了。
套利者的做法是，在3250點買入滬深300指數基金或ETF,同時以3375點賣出IF1003股指期貨合約，如果在3月的第三個星期五滬深300指數的收盤價是3300點，那麼在3250點買入的指數基金或ETF獲利50點，而以3375點賣出IF1003股指期貨合約的利潤是75點，總共獲利125點。
但是我們還沒有計算整個操作所需資金的成本，假設融資的年利率是12%，相當於月利率是1%，計算細節如下:
購買現貨指數基金的資金成本:
3250點x300元x1%=9750元
賣出股指期貨合約所需的12%保證金的成本:
3375點x300元x12%x1%=1215元
全部資金的成本:
9750元+1215元=10965元
套利所得125點的毛利潤:125點x300元=37500元套利操作淨利潤:
37500元-10965元=26535元
最後，還要減去買賣過程中的佣金、印花稅和其他費用等，才得出最後的利潤數字。
另外一種套利方式是利用股指期貨不同月份的合約之間的價格差價，同時進行一買一賣的交易以從中獲利，可稱爲跨期套利。假如3月份到期的IF1003股指期貨的價格是3375點,9月份
到期的IF1009股指期貨的價格是3660點，股票市場現在處於上升趨勢當中，每當股市指數上升時，IF1009股指期貨的漲幅總是大於IF1003股指期貨的漲幅，那麼套利操作的具體做法是，以3660點開倉買進IF1009股指期貨，同時以3375點開倉賣出IF1003股指期貨;等股市指數上升之後，再以3700點平倉賣出IF1009股指期貨，同時以3390點平倉買入IF1003股指期貨。利潤計算細節如下:
IF1009股指期貨買入點:3660點IF1009股指期貨賣出點:3700點IF1009股指期貨的利潤:40點IF1003股指期貨賣出點:3375點IF1003股指期貨買入點:3390點IF1003股指期貨的虧損:-15點跨期套利的淨利潤:40點-15點=25點25點×300元=7500元
最後，還要減去資金成本、交易費用等再看是否有獲利的機會。
假如股票市場現在處於下降趨勢當中，每當股市指數下降時，IF1009股指期貨的跌幅總是大於IF1003股指期貨的跌幅，那麼套利操作的具體做法是，以3660點開倉賣出IF1009股指期貨,同時以3375點開倉買入IF1003股指期貨;等股市指數下降之後，再以3630點平倉買入IF1009股指期貨，同時以3360點平倉賣出IF1003股指期貨。利潤計算細節如下:
IF1009股指期貨賣出點:3660點
IF1009股指期貨買入點:3630點
IF1009股指期貨的利潤:30點
IF1003股指期貨買入點:3375點
IF1003股指期貨賣出點:3360點
IF1003股指期貨的虧損:-15點
跨期套利的淨利潤:30點-15點=15點
15點×300元=4500元
當然，還要減去資金成本、交易費用等再看是否有實際操作的可行性。
因爲套利是一種比較新穎、複雜的交易方式，在一買一賣的交易中總是有一個賺錢另一個賠錢，利虧對沖，表面上看似風險比較小，投資者很容易被它所迷惑。也正因爲套利所得的價差非常小，投資者必須用比較高的融資槓桿去買賣很多手的股指期貨合約才能獲得可觀的利潤，因此風險係數其實是被放大了。
有些套利交易系統的設計者和執行者可能會告訴投資人他們的套利模型幾乎是無風險獲利的，千萬不要相信那些話。在一個有效率的市場裏，套利的機會也許開始有，後來會越來越少，而且一旦出現就會轉瞬即逝。有些套利系統得到的所謂利潤其實只是相當於資金閒置時本來應得的利息收入，然後被他們用非常高的融資槓桿無限放大，如果套利的反而被套，後果是十分危險的。正如我在前面討論做多波動率和做空波動率的區別時所談到的，多次賺小錢、一次賠大錢的行爲是非常有害的，應當避而遠之。
在投資過程中，選擇容易看得懂的做多或做空的單邊操作只有優勢，沒有什麼劣勢，風險完全可以用止損點的遠近和投資頭寸的多少來自我調控。最簡單的往往就是最有效的，這句話在風險投資中是很有道理的。