貼現率選擇
在現金流貼現法中，使用特定現金流所對應的資本成本作爲貼現率。資本成本衡量的是投資者進行某一特定投資時所面臨的風險水平。在價值評估方面，我們將重點關注權益資本成本和加權平均資本成本，在加權平均資本成本的計算中也包括了對債權資本成本及其他資本成本的估算。
貼現率的經濟含義
一般來說：貼現率同時具有三個方面的經濟含義(見圖3-3)。
當投資者將資金投向資本市場的時候，他放棄了在無風險的條件下可以獲得的利率水平，並面臨着兩類風險:市場風險和公司風險。其中，市場風險是指市場本身自有的風險，也被稱爲市場的系統風險，它受整體經濟環境和投資者偏好等因素的影響。市場風險會對市場內的所有投資產生影響，它無法通過在市場內選擇不同的公司而改變或分散。市場風險與無風險利率之間的差異稱爲市場風險溢價。公司風險是指公司自身特有的風險，也稱爲單一投資的系統風險，它與公司自有的特徵相聯繫，不同的公司具有不同的公司風險水平，投資者可以通過改變投資或分散投資來降低投資所面臨的公司風險水平。
圖3-3 貼現率的經濟含義
資本市場在所有投資者的共同作用下，特定投資的預期收益率和預計風險水平將趨於一致。二者之間的任何不平衡都會導致資金的投入或退出，需求和供給的變化將進而影響股票價格，最終調整預期收益率和預計風險水平。