何時是行使期權合約的最佳時機？這個問題有時令投資者感到困惑，因爲在持有看漲期權或看跌期權時，並不總是清楚何時是看漲（買入）股票或看跌（賣出）股票的最佳時機。
在做出決定時需要考慮許多因素，包括期權中剩餘的時間價值、合約是否即將到期以及您是否真正想要買入或賣出標的股票。
行使期權的權利
新手首次進入期權領域時，通常先學習各種類型的合約和策略。例如，看漲期權是一種合約，賦予其持有者在到期日之前以每股執行價格購買 100 股標的股票的權利（但沒有義務）。
相反，看跌期權代表出售標的股票的權利。
概要
- 瞭解行使期權合約的最佳時間取決於許多因素，包括距離到期還剩多少時間以及投資者是否真正想要買入或賣出標的股票。
- 大多數情況下，期權可以在到期前通過抵消交易來關閉（而不是行使）。
- 行使具有時間價值的期權沒有多大意義，因爲該時間價值將在此過程中丟失。
- 持有股票而不是期權可以增加經紀賬戶中的風險和保證金水平。
重要的是要理解期權持有者有權行使。如果你擁有期權，你沒有義務行使；這是你的選擇。事實證明，有充分的理由不行使你作爲期權持有者的權利。相反，對於不再想持有頭寸的期權持有者來說，關閉期權（通過抵消交易出售）通常是最好的選擇。
期權義務
雖然多頭期權合約的持有人擁有權利，但賣方或立權人則承擔義務。請記住，期權合約總是有兩方：買方和賣方。看漲期權賣方的義務是以執行價格交付 100 股。看跌期權賣方的義務是以執行價格購買 100 股。
當期權賣方收到履約通知時，他們就被轉讓了合約。此時，期權賣方必須履行合約，以滿足條件。一旦轉讓通知送達，平倉就太晚了，他們必須履行合約條款。
執行和分配過程是自動化的，交易發生時會通知賣方（賣方是從持有空頭期權頭寸的現有投資者中隨機選出的）。因此，股票從看漲期權賣方的賬戶中消失，並替換爲適當數量的現金；或者股票出現在看跌期權賣方的賬戶中，購買這些股票的現金被移除。
不行使期權的四個理由
讓我們以 XYZ 公司的看漲期權爲例，其執行價格爲 90，到期日爲 10 月，股票交易價格爲每股 99 美元。一份看漲期權代表以每股 90 美元的價格購買 100 股的權利，該合約目前的交易價格爲每份合約 9.50 美元（一份合約 950 美元，因爲股票期權的乘數爲 100）。
- XYZ 當前的交易價爲 99.00 美元。
- 您擁有一份 XYZ 10 月 90 看漲期權。
- 每份看漲期權都賦予以執行價格購買 100 股的權利。
- XYZ 10 月 90 看漲期權的價格爲 9.50 美元。
- 十月份還有兩週就到期了。
1.時間價值
期權的價值由多種因素決定，包括到期前剩餘時間以及執行價格與股價的關係。例如，如果一份合約在兩週內到期，而另一份針對同一股票和相同執行價格的合約在六個月內到期，則剩餘六個月期限的期權的價值將高於只有兩週期限的期權。它的剩餘時間價值更大。
如果某隻股票的交易價格爲 99 美元，而 10 月 90 日看漲期權的交易價格爲 9.50 美元（如示例中所示），則該合約的價內價值爲 9 美元，這意味着可以以 90 美元的價格看漲股票，並以 99 美元的價格出售，從而每股獲利 9 美元。如果交易價格爲 9.50 美元，該期權的內在價值爲 9 美元，則還有 50 美分的時間價值。價外合約（例如 10 月 100 日看漲期權）僅包含時間價值。
行使具有剩餘時間價值的期權幾乎沒有意義，因爲時間價值已經喪失。例如，以 9.50 美元的價格出售 10 月 90 看漲期權比行使合約（以 90 美元的價格看漲股票，然後以 99 美元的價格出售）更好。如果行使期權，出售 100 股股票，每股獲利 9 美元，則獲利 900 美元，而以 9.50 美元的價格出售看漲期權則等於 950 美元的期權費。換句話說，投資者通過行使期權而不是出售期權，損失了 50 美元。
此外，行使價外合約幾乎沒有意義。例如，如果投資者持有 10 月 100 看漲期權，而股票價格爲 99 美元，則沒有理由在市場價格爲 99 美元時行使 10 月 100 看漲期權並以 100 美元的價格購買股票。
2. 風險增加
當您擁有看漲期權時，您最多可能損失期權的價值或 XYZ 10 月 90 日看漲期權的 950 美元。如果股票上漲，您仍然有權支付每股 90 美元，看漲期權的價值也會增加。無需擁有股票即可從價格上漲中獲利，繼續持有看漲期權不會讓您有任何損失。如果您決定擁有股票（而不是看漲期權）並行使期權，您實際上是以零價出售期權並以每股 90 美元的價格購買股票。
假設一週過去了，公司發佈了一項意外公告。市場不喜歡這個消息，股價跌至 83 美元。這很不幸。如果您擁有看漲期權，它已經損失慘重，可能幾乎一文不值，您的賬戶可能會損失 950 美元。但是，如果您在下跌之前行使了期權並擁有股票，您的賬戶價值將減少 1,600 美元，即 9,900 美元和 8,300 美元之間的差額。這並不理想，因爲您又損失了 650 美元。
3.交易成本
出售期權時，您通常會支付佣金。行使期權時，您通常會支付行使費用，並支付第二筆佣金以購買或出售股票。這種組合的成本可能比僅僅出售期權要高，而且當您從交易中一無所獲時，沒有必要向經紀人支付更多錢。（但是，成本會有所不同，而且一些經紀人現在提供免佣金交易——因此，根據經紀人的費用結構進行計算是值得的）。
4. 更高的保證金敞口
當您通過行使期權將看漲期權轉換爲股票時，您現在就擁有了這些股票。您必須使用不再產生利息的現金來爲交易提供資金，或者從經紀人那裏借入現金並支付保證金貸款的利息。在這兩種情況下，您都在虧損，沒有抵消收益。相反，只需持有或出售期權並避免額外費用。
期權到期時自動行使，這意味着任何到期時價內的合約都將被行使，按照期權清算公司的規則。
兩個例外
偶爾，股票會支付大額股息，行使看漲期權來獲取股息可能是值得的。或者，如果你持有深度價內期權，你可能無法以公允價值出售。然而，如果出價太低，行使買入或賣出股票的期權可能更好。算一下。
歸納總結
有充分的理由不行使期權，除非您願意持有標的股票的頭寸，否則行使期權而不是出售期權往往是錯誤的。如果合約在到期前處於價內，而您不想行使，那麼請務必通過抵消銷售將其平倉，否則合約將根據期權清算公司的規則自動行使。