何时是行使期权合约的最佳时机？这个问题有时令投资者感到困惑，因为在持有看涨期权或看跌期权时，并不总是清楚何时是看涨（买入）股票或看跌（卖出）股票的最佳时机。
在做出决定时需要考虑许多因素，包括期权中剩余的时间价值、合约是否即将到期以及您是否真正想要买入或卖出标的股票。
行使期权的权利
新手首次进入期权领域时，通常先学习各种类型的合约和策略。例如，看涨期权是一种合约，赋予其持有者在到期日之前以每股执行价格购买 100 股标的股票的权利（但没有义务）。
相反，看跌期权代表出售标的股票的权利。
摘要
- 了解行使期权合约的最佳时间取决于许多因素，包括距离到期还剩多少时间以及投资者是否真正想要买入或卖出标的股票。
- 大多数情况下，期权可以在到期前通过抵消交易来关闭（而不是行使）。
- 行使具有时间价值的期权没有多大意义，因为该时间价值将在此过程中丢失。
- 持有股票而不是期权可以增加经纪账户中的风险和保证金水平。
重要的是要理解期权持有者有权行使。如果你拥有期权，你没有义务行使；这是你的选择。事实证明，有充分的理由不行使你作为期权持有者的权利。相反，对于不再想持有头寸的期权持有者来说，关闭期权（通过抵消交易出售）通常是最好的选择。
期权义务
虽然多头期权合约的持有人拥有权利，但卖方或立权人则承担义务。请记住，期权合约总是有两方：买方和卖方。看涨期权卖方的义务是以执行价格交付 100 股。看跌期权卖方的义务是以执行价格购买 100 股。
当期权卖方收到履约通知时，他们就被转让了合约。此时，期权卖方必须履行合约，以满足条件。一旦转让通知送达，平仓就太晚了，他们必须履行合约条款。
执行和分配过程是自动化的，交易发生时会通知卖方（卖方是从持有空头期权头寸的现有投资者中随机选出的）。因此，股票从看涨期权卖方的账户中消失，并替换为适当数量的现金；或者股票出现在看跌期权卖方的账户中，购买这些股票的现金被移除。
不行使期权的四个理由
让我们以 XYZ 公司的看涨期权为例，其执行价格为 90，到期日为 10 月，股票交易价格为每股 99 美元。一份看涨期权代表以每股 90 美元的价格购买 100 股的权利，该合约目前的交易价格为每份合约 9.50 美元（一份合约 950 美元，因为股票期权的乘数为 100）。
- XYZ 当前的交易价为 99.00 美元。
- 您拥有一份 XYZ 10 月 90 看涨期权。
- 每份看涨期权都赋予以执行价格购买 100 股的权利。
- XYZ 10 月 90 看涨期权的价格为 9.50 美元。
- 十月份还有两周就到期了。
1.时间价值
期权的价值由多种因素决定，包括到期前剩余时间以及执行价格与股价的关系。例如，如果一份合约在两周内到期，而另一份针对同一股票和相同执行价格的合约在六个月内到期，则剩余六个月期限的期权的价值将高于只有两周期限的期权。它的剩余时间价值更大。
如果某只股票的交易价格为 99 美元，而 10 月 90 日看涨期权的交易价格为 9.50 美元（如示例中所示），则该合约的价内价值为 9 美元，这意味着可以以 90 美元的价格看涨股票，并以 99 美元的价格出售，从而每股获利 9 美元。如果交易价格为 9.50 美元，该期权的内在价值为 9 美元，则还有 50 美分的时间价值。价外合约（例如 10 月 100 日看涨期权）仅包含时间价值。
行使具有剩余时间价值的期权几乎没有意义，因为时间价值已经丧失。例如，以 9.50 美元的价格出售 10 月 90 看涨期权比行使合约（以 90 美元的价格看涨股票，然后以 99 美元的价格出售）更好。如果行使期权，出售 100 股股票，每股获利 9 美元，则获利 900 美元，而以 9.50 美元的价格出售看涨期权则等于 950 美元的期权费。换句话说，投资者通过行使期权而不是出售期权，损失了 50 美元。
此外，行使价外合约几乎没有意义。例如，如果投资者持有 10 月 100 看涨期权，而股票价格为 99 美元，则没有理由在市场价格为 99 美元时行使 10 月 100 看涨期权并以 100 美元的价格购买股票。
2. 风险增加
当您拥有看涨期权时，您最多可能损失期权的价值或 XYZ 10 月 90 日看涨期权的 950 美元。如果股票上涨，您仍然有权支付每股 90 美元，看涨期权的价值也会增加。无需拥有股票即可从价格上涨中获利，继续持有看涨期权不会让您有任何损失。如果您决定拥有股票（而不是看涨期权）并行使期权，您实际上是以零价出售期权并以每股 90 美元的价格购买股票。
假设一周过去了，公司发布了一项意外公告。市场不喜欢这个消息，股价跌至 83 美元。这很不幸。如果您拥有看涨期权，它已经损失惨重，可能几乎一文不值，您的账户可能会损失 950 美元。但是，如果您在下跌之前行使了期权并拥有股票，您的账户价值将减少 1,600 美元，即 9,900 美元和 8,300 美元之间的差额。这并不理想，因为您又损失了 650 美元。
3.交易成本
出售期权时，您通常会支付佣金。行使期权时，您通常会支付行使费用，并支付第二笔佣金以购买或出售股票。这种组合的成本可能比仅仅出售期权要高，而且当您从交易中一无所获时，没有必要向经纪人支付更多钱。（但是，成本会有所不同，而且一些经纪人现在提供免佣金交易——因此，根据经纪人的费用结构进行计算是值得的）。
4. 更高的保证金敞口
当您通过行使期权将看涨期权转换为股票时，您现在就拥有了这些股票。您必须使用不再产生利息的现金来为交易提供资金，或者从经纪人那里借入现金并支付保证金贷款的利息。在这两种情况下，您都在亏损，没有抵消收益。相反，只需持有或出售期权并避免额外费用。
期权到期时自动行使，这意味着任何到期时价内的合约都将被行使，按照期权清算公司的规则。
两个例外
偶尔，股票会支付大额股息，行使看涨期权来获取股息可能是值得的。或者，如果你持有深度价内期权，你可能无法以公允价值出售。然而，如果出价太低，行使买入或卖出股票的期权可能更好。算一下。
归纳总结
有充分的理由不行使期权，除非您愿意持有标的股票的头寸，否则行使期权而不是出售期权往往是错误的。如果合约在到期前处于价内，而您不想行使，那么请务必通过抵消销售将其平仓，否则合约将根据期权清算公司的规则自动行使。