儘管石油和銅價上個月第二次強勁上漲，但這些漲幅已經消失。隨着多項宏觀經濟發展的顯現，下一個有意義的舉措可能很快就會到來，對生產商庫存產生重大影響。
美國市場價格基準西德克薩斯中質原油從 6 月初的每桶 67 美元左右上漲 8%，至下半月的每桶略高於 72 美元。銅價從 5 月底的每磅 3.56 美元上漲至 6 月底的 3.91 美元，上漲近 10%。
所有這些使得能源精選行業 SPDR 基金（股票代碼：XLE）從 5 月底到 6 月初上漲了 7%，至約 82 美元，而 SPDR S&P 金屬和礦業 ETF（ XME ）從 5 月底到 7 月初上漲了 15%，至約 51 美元。
上漲的原因是投資者相信美聯儲將很快結束去年初開始的一系列激進加息，而中國經濟正在從北京在疫情期間實施的長期封鎖造成的損害中恢復過來。這兩項變化都意味着更快的經濟增長和更多的大宗商品需求。
現在，市場擔心情況可能會變得更加不利。這兩種商品自觸及這些小峯值後均已趨於平緩，其中石油價格約爲 72 美元，而銅價格約爲 3.77 美元。
買家之所以猶豫，至少部分原因是擔心美聯儲可能不得不比早些時候預期的加息幅度更大。勞動力需求雖然放緩，但仍在增長，有可能提高工資。與此同時，已經推出的加息措施仍在對經濟產生影響，因爲緊縮的貨幣政策通常會延遲才能充分發揮作用。此外，中國的需求尚未完全恢復。
對於石油而言，“基本面有利於空頭，因爲經濟衰退的開始將很快導致消費者需求的彈性消失，”Sevens Report 的 Tom Essaye 寫道。銅也是如此。
目前，市場正在等待宏觀經濟的發展。值得關注的一點是中國政府促進增長的努力所取得的成功。儘管北京方面已經降低了利率，《華爾街日報》上個月報道稱，官員們正在考慮發行約1萬億元人民幣（約合1400億美元）的債務，以幫助負債累累的地方政府並提振企業信心。
另一個焦點是美聯儲。下週，6 月份的通脹數據即將公佈，投資者正在關注 5 月份消費者價格指數的年增長率是否低於 4%。通脹放緩將使美聯儲加息的理由減少，從而支撐需求和週期性大宗商品的價格。
特別是對於石油而言，石油輸出國組織的決定也很關鍵。儘管現貨市場似乎或多或少保持平衡，但期貨市場的價格反映了對需求的擔憂。石油輸出國組織減產推高價格將使生產商受益。
上述任何方面的決定性消息都可能對大宗商品和股票的走勢產生決定性的影響。價格變動可能預示着事情的發展方向。
對於石油來說，每桶 60 年代中期的區域是關鍵。如果價格保持在該水平，則意味着買家正在入場，這可能意味着石油可能會進入上升趨勢，從而有助於提振石油庫存。銅需要保持穩定的關鍵水平是 3.60 美元的低點，這將使金屬和礦商股票看起來有吸引力。
銅股的上漲速度可能比能源股更快，這將使自由港麥克莫蘭公司（FCX）等公司的持有者受益，因爲石油股已經從大流行期間達到的低點實現了更大的反彈。