尽管石油和铜价上个月第二次强劲上涨，但这些涨幅已经消失。随着多项宏观经济发展的显现，下一个有意义的举措可能很快就会到来，对生产商库存产生重大影响。
美国市场价格基准西德克萨斯中质原油从 6 月初的每桶 67 美元左右上涨 8%，至下半月的每桶略高于 72 美元。铜价从 5 月底的每磅 3.56 美元上涨至 6 月底的 3.91 美元，上涨近 10%。
所有这些使得能源精选行业 SPDR 基金（股票代码：XLE）从 5 月底到 6 月初上涨了 7%，至约 82 美元，而 SPDR S&P 金属和矿业 ETF（ XME ）从 5 月底到 7 月初上涨了 15%，至约 51 美元。
上涨的原因是投资者相信美联储将很快结束去年初开始的一系列激进加息，而中国经济正在从北京在疫情期间实施的长期封锁造成的损害中恢复过来。这两项变化都意味着更快的经济增长和更多的大宗商品需求。
现在，市场担心情况可能会变得更加不利。这两种商品自触及这些小峰值后均已趋于平缓，其中石油价格约为 72 美元，而铜价格约为 3.77 美元。
买家之所以犹豫，至少部分原因是担心美联储可能不得不比早些时候预期的加息幅度更大。劳动力需求虽然放缓，但仍在增长，有可能提高工资。与此同时，已经推出的加息措施仍在对经济产生影响，因为紧缩的货币政策通常会延迟才能充分发挥作用。此外，中国的需求尚未完全恢复。
对于石油而言，“基本面有利于空头，因为经济衰退的开始将很快导致消费者需求的弹性消失，”Sevens Report 的 Tom Essaye 写道。铜也是如此。
目前，市场正在等待宏观经济的发展。值得关注的一点是中国政府促进增长的努力所取得的成功。尽管北京方面已经降低了利率，《华尔街日报》上个月报道称，官员们正在考虑发行约1万亿元人民币（约合1400亿美元）的债务，以帮助负债累累的地方政府并提振企业信心。
另一个焦点是美联储。下周，6 月份的通胀数据即将公布，投资者正在关注 5 月份消费者价格指数的年增长率是否低于 4%。通胀放缓将使美联储加息的理由减少，从而支撑需求和周期性大宗商品的价格。
特别是对于石油而言，石油输出国组织的决定也很关键。尽管现货市场似乎或多或少保持平衡，但期货市场的价格反映了对需求的担忧。石油输出国组织减产推高价格将使生产商受益。
上述任何方面的决定性消息都可能对大宗商品和股票的走势产生决定性的影响。价格变动可能预示着事情的发展方向。
对于石油来说，每桶 60 年代中期的区域是关键。如果价格保持在该水平，则意味着买家正在入场，这可能意味着石油可能会进入上升趋势，从而有助于提振石油库存。铜需要保持稳定的关键水平是 3.60 美元的低点，这将使金属和矿商股票看起来有吸引力。
铜股的上涨速度可能比能源股更快，这将使自由港麦克莫兰公司（FCX）等公司的持有者受益，因为石油股已经从大流行期间达到的低点实现了更大的反弹。