Gemini 最近也陷入了加密貨幣熊市的餘波，但其穩定幣 GUSD (Gemini USD) 仍然堅挺。

到目前爲止，它在與美元掛鉤的主要穩定幣中的市值已下滑至第八位，僅超過 6 億美元。想想看，市值最大的USDT的市值是GUSD的一百多倍，甚至DAI的市值也差不多是GUSD的十倍。

雙子座美元

Gemini Dollar，其股票代碼正是GUSD，於2018年底首次亮相加密貨幣市場，當時正值前一輪泡沫後熊市最激烈的階段。

除了在 2020 年 3 月因大流行病爆發導致金融市場崩潰期間跌至 0.90 美元，以及在 2021 年 5 月再次跌至 0.93 美元外，它從未失去與美元的掛鉤。

最初它的資本金不到 1 億美元，但隨着 2021 年上一次主要牛市的開始，它首先成功升至 1.3 億美元左右，然後一路飆升至 300 美元以上。換句話說，其市值在 2021 年增長了兩倍。

到2022年3月，也漲到4億，但到了11月突然飆升到近9億，然後回落到600。

原因是在 FTX 崩潰期間，加密貨幣市場對主要穩定幣的彈性產生了真正的恐慌，因此那些通常被認爲更安全的穩定幣，例如 USDC 和恰恰是 GUSD，利用了這一優勢。

雙子座交易所

Gemini 是一家總部位於紐約的加密貨幣交易所，紐約可以說是美國金融監管最嚴格的州，以至於一些加密貨幣交易所選擇不在那裏運營。

這使得 Gemini 實際上成爲美國監管最嚴格的加密貨幣交易所，因爲紐約州法律強制要求它遵守比任何其他美國交易所更嚴格的規定，而且不僅如此。

這就是爲什麼那些擔心持有監管較少的實體發行的穩定幣的人會在最關鍵的時候避難於 GUSD，即 Coinbase 的 USDC。

儘管如此，Gemini 交易所似乎仍然存在一些問題，不是法律或財政性質的問題，而是經濟問題。

事實上，早在2022 年 10 月就有傳言稱 Gemini 可能會發生經濟危機，但隨後 FTX 的崩潰似乎一開始緩解了這種情況，消除了美國市場的一個主要競爭對手。

相反，後來發現該交易所存在流動性問題，這是由Genesis Global 自身的問題引起的，這些問題是由 FTX 的失敗引起的。

至此，GUSD 市值在 2022 年 11 月中旬的一週內從近 9 億美元突然跌至 600 多美元是可以解釋的。但是後來發現流動性問題後，就沒有再跌，所以可能只是某種回撤，然後又是一個非常大的、過快的上漲。

GUSD 會保持掛鉤嗎？

無論如何，未來看起來不確定。

Kaiko 分析師 Riyad Carey最近的分析指出，GUSD 在交易所的流動性很低，GUSD 只能在 Gemini 上贖回。

鑑於流動性低，如果 Gemini 的情況變壞，那麼看到 GUSD 暫時偏離掛鉤匯率然後在流動性危機結束後恢復就不足爲奇了。然而，鑑於 GUSD 在加密貨幣市場中的重要性不大，其脫鉤不太可能對其他穩定幣造成任何損害。

換句話說，這是一個僅與 Gemini 及其用戶相關的問題，不太可能產生類似於 FTX 所產生的問題。

而且，Gemini是一家成立多年的交易所，早在2015年就成立了，已經成功抵禦了兩次大熊市。而FTX，成立於2019年，去年迎來了第一次大熊市。

值得注意的是，截至 2017 年 7 月，Gemini 管理着美國加密貨幣市場交易量的 26%，而 Kraken 爲 44%，Coinbase 爲 30%，但此後開始出現穩定趨勢，部分原因是新的競爭對手，例如FTX 和幣安美國。到 2022 年 12 月，Gemini 的市場份額暴跌至 1.2%，例如，Binance US 升至 10% 以上。

因此，雙子座最大的問題是競爭，儘管一個主要競爭對手在 11 月消失了。它是否能夠在如此競爭激烈且壓縮的熊市中站穩腳跟，或者它的困難是否會惡化，還有待觀察。