Gemini 最近也陷入了加密货币熊市的余波，但其稳定币 GUSD (Gemini USD) 仍然坚挺。

到目前为止，它在与美元挂钩的主要稳定币中的市值已下滑至第八位，仅超过 6 亿美元。想想看，市值最大的USDT的市值是GUSD的一百多倍，甚至DAI的市值也差不多是GUSD的十倍。

双子座美元

Gemini Dollar，其股票代码正是GUSD，于2018年底首次亮相加密货币市场，当时正值前一轮泡沫后熊市最激烈的阶段。

除了在 2020 年 3 月因大流行病爆发导致金融市场崩溃期间跌至 0.90 美元，以及在 2021 年 5 月再次跌至 0.93 美元外，它从未失去与美元的挂钩。

最初它的资本金不到 1 亿美元，但随着 2021 年上一次主要牛市的开始，它首先成功升至 1.3 亿美元左右，然后一路飙升至 300 美元以上。换句话说，其市值在 2021 年增长了两倍。

到2022年3月，也涨到4亿，但到了11月突然飙升到近9亿，然后回落到600。

原因是在 FTX 崩溃期间，加密货币市场对主要稳定币的弹性产生了真正的恐慌，因此那些通常被认为更安全的稳定币，例如 USDC 和恰恰是 GUSD，利用了这一优势。

双子座交易所

Gemini 是一家总部位于纽约的加密货币交易所，纽约可以说是美国金融监管最严格的州，以至于一些加密货币交易所选择不在那里运营。

这使得 Gemini 实际上成为美国监管最严格的加密货币交易所，因为纽约州法律强制要求它遵守比任何其他美国交易所更严格的规定，而且不仅如此。

这就是为什么那些担心持有监管较少的实体发行的稳定币的人会在最关键的时候避难于 GUSD，即 Coinbase 的 USDC。

尽管如此，Gemini 交易所似乎仍然存在一些问题，不是法律或财政性质的问题，而是经济问题。

事实上，早在2022 年 10 月就有传言称 Gemini 可能会发生经济危机，但随后 FTX 的崩溃似乎一开始缓解了这种情况，消除了美国市场的一个主要竞争对手。

相反，后来发现该交易所存在流动性问题，这是由Genesis Global 自身的问题引起的，这些问题是由 FTX 的失败引起的。

至此，GUSD 市值在 2022 年 11 月中旬的一周内从近 9 亿美元突然跌至 600 多美元是可以解释的。但是后来发现流动性问题后，就没有再跌，所以可能只是某种回撤，然后又是一个非常大的、过快的上涨。

GUSD 会保持挂钩吗？

无论如何，未来看起来不确定。

Kaiko 分析师 Riyad Carey最近的分析指出，GUSD 在交易所的流动性很低，GUSD 只能在 Gemini 上赎回。

鉴于流动性低，如果 Gemini 的情况变坏，那么看到 GUSD 暂时偏离挂钩汇率然后在流动性危机结束后恢复就不足为奇了。然而，鉴于 GUSD 在加密货币市场中的重要性不大，其脱钩不太可能对其他稳定币造成任何损害。

换句话说，这是一个仅与 Gemini 及其用户相关的问题，不太可能产生类似于 FTX 所产生的问题。

而且，Gemini是一家成立多年的交易所，早在2015年就成立了，已经成功抵御了两次大熊市。而FTX，成立于2019年，去年迎来了第一次大熊市。

值得注意的是，截至 2017 年 7 月，Gemini 管理着美国加密货币市场交易量的 26%，而 Kraken 为 44%，Coinbase 为 30%，但此后开始出现稳定趋势，部分原因是新的竞争对手，例如FTX 和币安美国。到 2022 年 12 月，Gemini 的市场份额暴跌至 1.2%，例如，Binance US 升至 10% 以上。

因此，双子座最大的问题是竞争，尽管一个主要竞争对手在 11 月消失了。它是否能够在如此竞争激烈且压缩的熊市中站稳脚跟，或者它的困难是否会恶化，还有待观察。