兩個腦袋總比一個腦袋好，在商業中，這句格言通常是正確的。通過合併或收購，兩家公司可以整合資源以增加市場份額、擊敗特別困難的競爭對手或創建更有效的商業模式。但這樣的合力不是一蹴而就的。公司必須首先經歷一個非常漫長且常常令人沮喪的過程。
摘要
- 合併或收購是將兩家公司合併爲一家，以從協同效應中受益。
- 合併通常被認爲是公司的平等加入，而收購是一家公司收購另一家公司。
- 當一家公司違背其意願收購另一家公司時，稱爲敵意收購。
- 併購並不總是成功的。許多失敗的原因是管理層無法成功地結合兩家公司的不同方面，尤其是文化。
- 合併的主要類型有橫向合併、縱向合併、同類合併、集團合併、反向合併、增值合併和稀釋合併。
合併與收購
併購(M&A) 一詞通常用於描述各種公司重組策略，但需要注意的是，這些詞通常指的是不同類型的業務活動。當兩家規模相對相等的公司相互決定將他們的利益集中起來組建一家公司時，就會發生合併。
另一方面，當公司相互購買時（有時是在敵對的情況下），就會發生收購，從而消除目標作爲獨立公司實體的存在。在某些情況下，正在進行收購的公司可能仍將交易稱爲合併，以消除負面含義，即使它在技術上是收購。
讓我們仔細看看最常見的合併形式：
橫向合併
當兩家公司提供類似的產品或服務時，他們可能會聯合起來以降低成本並提高效率。這種類型的交易被稱爲橫向合併，由於該交易減少了市場競爭，因此此類交易受到反壟斷立法的嚴格監管。
2002 年惠普 ( HPE ) 和康柏計算機的合併是一次橫向合併，儘管人們擔心高端計算機市場的競爭會減弱，但聯邦貿易委員會(FTC) 還是一致批准了該交易。
縱向併購
與橫向合併相比，縱向合併發生在代表買賣雙方關係或生產過程中不同步驟的兩家公司聯手時。垂直併購最著名的例子之一發生在 2000 年，當時互聯網提供商美國在線 (America Online) 與媒體集團時代華納 (Time Warner) 合併。
此次合併被認爲是垂直合併，因爲時代華納通過 CNN 和時代雜誌等資產向消費者提供內容，而 AOL 通過其互聯網服務分發此類信息。
同屬合併
處於同一行業但沒有具有競爭力的供應商或客戶關係的公司可以選擇進行同類合併，這可以使合併後的公司能夠爲其客戶提供更多的產品或服務。
有史以來最大的合併是沃達豐和曼內斯曼之間的合併，金額爲 1800 億美元。
此類交易的一個被廣泛引用的例子是 1981 年保誠金融 ( PRU ) 與股票經紀公司Bache & Co 的合併。雖然兩家公司都涉足金融服務領域，但在交易之前，保誠主要專注於保險，而巴赫處理股票市場。
企業合併
當兩家公司沒有共同業務但出於其他原因決定合併資源時，該交易稱爲集團合併。消費品公司寶潔 ( PG ) 在 2005 年與吉列 (Gillette) 合併時就參與了此類交易。
當時，寶潔基本上沒有出現在以吉列爲首的男士個人護理市場。然而，兩家公司的產品組合是互補的，合併創造了世界上最大的消費品公司之一。
反向合併
反向併購（也稱爲反向收購或反向收購）允許私人公司上市，同時避免與首次公開募股(IPO) 相關的高成本和冗長的監管。
爲此，私人公司收購或與現有的上市公司（可能是“空殼公司”）合併，安裝自己的管理層，並採取一切必要措施維持公開上市。例如，便攜式數字設備製造商 Handheld Entertainment 在 2006 年收購 Vika Corp 時就這樣做了，創建了名爲 ZVUE 的公司。
增值合併
當一家公司收購另一家公司並且交易增加了第一家公司的每股收益時，該交易稱爲增值合併。另一種計算方法是記錄收購公司和目標公司之間的市盈率（公司每股價格與其每年每股收益的比率）。
成功合併的一些技巧包括專注於解決和結合不同的文化，努力整合，在新老團隊中應該重視公平，引入外部幫助，允許專業發展，以及強調溝通的重要性。
如果收購公司的市盈率高於目標公司的市盈率，則合併是增值的。換句話說，目標公司的收益增加了收購公司的市場價值。根據兩家公司股價和收益的變化，交易是否具有增值性會隨着時間而變化。
例如，惠普在 2008 年宣佈與服務公司 EDS 合併，但表示該交易將在 2009 年實現非GAAP增值，並在 2010財年實現GAAP 增值。
稀釋合併
與增值合併相反的是稀釋合併，其中合併會降低收購公司的每股收益。進行稀釋性合併不一定是壞事；在某些情況下，最初具有稀釋性的交易可能會隨着時間的推移創造價值，例如當一家低增長公司收購一家高增長公司時。
如果目標公司的市盈率大於收購公司的市盈率，則合併具有稀釋性。銅礦公司 Phelps Dodge 於 2006 年與加拿大鎳礦商 Inco 和 Falconbridge 進行了稀釋合併。
公司爲什麼要合併？
公司合併有多種原因，例如獲得更大的市場份額、減少競爭、結合協同效應以創建更強大的公司、發展兩家公司以及加強供應鏈購買力。
公司合併有什麼好處？
公司合併的主要優勢之一是消除它們之間的競爭。這反過來又增加了兩家公司的市場份額，並降低了成本，例如用於廣告的成本。其他優勢包括更好地利用資源、增強對供應商的權力、實現規模經濟以及進入更大的市場。
公司合併的弊端是什麼？
合併的缺點可能包括勞動力冗餘，導致裁員，如果公司太大而強大，則會增加監管，文化衝突導致合併失敗和浪費成本，以及由於競爭減少而導致消費者價格上漲通過合併。
公司合併時股東會怎樣？
在合併期間，兩家公司的股東受到的影響不同。一般來說，收購公司的股價會下跌，而被收購公司的股價會上漲。新公司的股東可能會因合併後的股份數量增加而導致其投票權被稀釋。真正的影響取決於合併的支付方式。合併可以通過現金、股票交換或兩者兼而有之的方式支付。根據類型的不同，股東的股份數量和價值可能會發生變化。
結論
當兩家公司合併資源時，由此產生的交易可以有很多名字。公司將交易稱爲合併還是收購在很大程度上取決於管理層選擇如何向自己的員工和公衆展示交易。
合併可以發生在許多不同類型的公司之間，例如競爭對手、行業合作伙伴或具有投入產出關係的公司，並且可能會增加或減少每股收益。
不管這些公司的特點如何，有一件事是不變的：合併本質上總是友好的，而收購可以是友好的，也可以是敵對的。