两个脑袋总比一个脑袋好，在商业中，这句格言通常是正确的。通过合并或收购，两家公司可以整合资源以增加市场份额、击败特别困难的竞争对手或创建更有效的商业模式。但这样的合力不是一蹴而就的。公司必须首先经历一个非常漫长且常常令人沮丧的过程。
重点
- 合并或收购是将两家公司合并为一家，以从协同效应中受益。
- 合并通常被认为是公司的平等加入，而收购是一家公司收购另一家公司。
- 当一家公司违背其意愿收购另一家公司时，称为敌意收购。
- 并购并不总是成功的。许多失败的原因是管理层无法成功地结合两家公司的不同方面，尤其是文化。
- 合并的主要类型有横向合并、纵向合并、同类合并、集团合并、反向合并、增值合并和稀释合并。
合并与收购
并购(M&A) 一词通常用于描述各种公司重组策略，但需要注意的是，这些词通常指的是不同类型的业务活动。当两家规模相对相等的公司相互决定将他们的利益集中起来组建一家公司时，就会发生合并。
另一方面，当公司相互购买时（有时是在敌对的情况下），就会发生收购，从而消除目标作为独立公司实体的存在。在某些情况下，正在进行收购的公司可能仍将交易称为合并，以消除负面含义，即使它在技术上是收购。
让我们仔细看看最常见的合并形式：
横向合并
当两家公司提供类似的产品或服务时，他们可能会联合起来以降低成本并提高效率。这种类型的交易被称为横向合并，由于该交易减少了市场竞争，因此此类交易受到反垄断立法的严格监管。
2002 年惠普 ( HPE ) 和康柏计算机的合并是一次横向合并，尽管人们担心高端计算机市场的竞争会减弱，但联邦贸易委员会(FTC) 还是一致批准了该交易。
纵向并购
与横向合并相比，纵向合并发生在代表买卖双方关系或生产过程中不同步骤的两家公司联手时。垂直并购最著名的例子之一发生在 2000 年，当时互联网提供商美国在线 (America Online) 与媒体集团时代华纳 (Time Warner) 合并。
此次合并被认为是垂直合并，因为时代华纳通过 CNN 和时代杂志等资产向消费者提供内容，而 AOL 通过其互联网服务分发此类信息。
同属合并
处于同一行业但没有具有竞争力的供应商或客户关系的公司可以选择进行同类合并，这可以使合并后的公司能够为其客户提供更多的产品或服务。
有史以来最大的合并是沃达丰和曼内斯曼之间的合并，金额为 1800 亿美元。
此类交易的一个被广泛引用的例子是 1981 年保诚金融 ( PRU ) 与股票经纪公司Bache & Co 的合并。虽然两家公司都涉足金融服务领域，但在交易之前，保诚主要专注于保险，而巴赫处理股票市场。
企业合并
当两家公司没有共同业务但出于其他原因决定合并资源时，该交易称为集团合并。消费品公司宝洁 ( PG ) 在 2005 年与吉列 (Gillette) 合并时就参与了此类交易。
当时，宝洁基本上没有出现在以吉列为首的男士个人护理市场。然而，两家公司的产品组合是互补的，合并创造了世界上最大的消费品公司之一。
反向合并
反向并购（也称为反向收购或反向收购）允许私人公司上市，同时避免与首次公开募股(IPO) 相关的高成本和冗长的监管。
为此，私人公司收购或与现有的上市公司（可能是“空壳公司”）合并，安装自己的管理层，并采取一切必要措施维持公开上市。例如，便携式数字设备制造商 Handheld Entertainment 在 2006 年收购 Vika Corp 时就这样做了，创建了名为 ZVUE 的公司。
增值合并
当一家公司收购另一家公司并且交易增加了第一家公司的每股收益时，该交易称为增值合并。另一种计算方法是记录收购公司和目标公司之间的市盈率（公司每股价格与其每年每股收益的比率）。
成功合并的一些技巧包括专注于解决和结合不同的文化，努力整合，在新老团队中应该重视公平，引入外部帮助，允许专业发展，以及强调沟通的重要性。
如果收购公司的市盈率高于目标公司的市盈率，则合并是增值的。换句话说，目标公司的收益增加了收购公司的市场价值。根据两家公司股价和收益的变化，交易是否具有增值性会随着时间而变化。
例如，惠普在 2008 年宣布与服务公司 EDS 合并，但表示该交易将在 2009 年实现非GAAP增值，并在 2010财年实现GAAP 增值。
稀释合并
与增值合并相反的是稀释合并，其中合并会降低收购公司的每股收益。进行稀释性合并不一定是坏事；在某些情况下，最初具有稀释性的交易可能会随着时间的推移创造价值，例如当一家低增长公司收购一家高增长公司时。
如果目标公司的市盈率大于收购公司的市盈率，则合并具有稀释性。铜矿公司 Phelps Dodge 于 2006 年与加拿大镍矿商 Inco 和 Falconbridge 进行了稀释合并。
公司为什么要合并？
公司合并有多种原因，例如获得更大的市场份额、减少竞争、结合协同效应以创建更强大的公司、发展两家公司以及加强供应链购买力。
公司合并有什么好处？
公司合并的主要优势之一是消除它们之间的竞争。这反过来又增加了两家公司的市场份额，并降低了成本，例如用于广告的成本。其他优势包括更好地利用资源、增强对供应商的权力、实现规模经济以及进入更大的市场。
公司合并的弊端是什么？
合并的缺点可能包括劳动力冗余，导致裁员，如果公司太大而强大，则会增加监管，文化冲突导致合并失败和浪费成本，以及由于竞争减少而导致消费者价格上涨通过合并。
公司合并时股东会怎样？
在合并期间，两家公司的股东受到的影响不同。一般来说，收购公司的股价会下跌，而被收购公司的股价会上涨。新公司的股东可能会因合并后的股份数量增加而导致其投票权被稀释。真正的影响取决于合并的支付方式。合并可以通过现金、股票交换或两者兼而有之的方式支付。根据类型的不同，股东的股份数量和价值可能会发生变化。
归纳总结
当两家公司合并资源时，由此产生的交易可以有很多名字。公司将交易称为合并还是收购在很大程度上取决于管理层选择如何向自己的员工和公众展示交易。
合并可以发生在许多不同类型的公司之间，例如竞争对手、行业合作伙伴或具有投入产出关系的公司，并且可能会增加或减少每股收益。
不管这些公司的特点如何，有一件事是不变的：合并本质上总是友好的，而收购可以是友好的，也可以是敌对的。