當兩家公司合併形成一個實體時，就會發生合併。上市公司通常通過獲得市場份額或進入新的業務領域來實現增加股東價值的既定目標。與收購不同，合併可以導致由兩家合併公司形成一個全新的實體。
合併通常將兩家規模大致相當的公司合併。較大實體對公司的收購通常稱爲收購。合併通常涉及股份交換而不是現金對價。例如，2017 年 8 月，陶氏化學與聚合物製造商杜邦合併，通過將陶氏和杜邦的股份交換爲合併後公司的股份，形成陶氏杜邦 (DWDP)。
重點
- 合併是規模相當的公司之間達成的一項協議，旨在合併爲一個實體。
- 公司經常合併以通過進入新市場或在他們已經競爭的市場中獲得更大份額來提高股東價值。
- 合併比收購更可能涉及以股票換股票的交易，而不是現金收購。
- 宣佈合併的公司股價的變動取決於所使用的匯率和提供的任何現金對價，以及交易員對交易的看法和完成的可能性。
- 同意“對等合併”的公司通常會詳細說明如果交易成功，他們將如何整合其董事會、管理團隊和業務。
合併公告如何影響股價
合併公告對股價的影響將因交易的具體情況以及市場對交易價值的看法和完成的可能性而異。
如果合併是通過股份交換完成的，交換比率決定了其中一家公司是否收到高於交易公告前股價的溢價。該公司的股票可能會上漲，但如果其合併夥伴的股價下跌，則上漲可能會受到限制，從而侵蝕了初始溢價。
爲了限制這種侵蝕的風險，一些合併的條款可能包括一項領協議，如果要交換的股票低於某個水平，則提高交換比率。這種限制以犧牲其合併夥伴和該公司的股東爲代價限制了一家公司股東的不利影響，但在平等或接近平等的合併中並不常見。
如果交易面臨重大的潛在障礙，例如在監管批准方面，市場也可能會打折擬議的合併溢價。相反，如果投資者認爲交易公告可能會促使新的求購者提出更高的出價，則公司股票的交易價格可能會高於擬議的合併溢價。
例子
如果投資者看好這筆交易並相信它可能會完成，宣佈合併的兩家公司的股票可能會上漲。
例如，2022 年 2 月，Spirit Airlines (SAVE) 和 Frontier Airlines (ULCC) 宣佈兩家公司將以 66 億美元的交易合併。根據協議條款，Spirit 股東將獲得 Frontier 的 1.9126 股股票和每股 Spirit 股票 2.13 美元的現金。公告發布後，Spirit Airlines 的股價從 20 美元左右上漲至近 28 美元，漲幅達 40%。 Frontier 股價小幅上漲，從 12.50 美元左右上漲至 14.25 美元（近 15%）。
對等合併是指規模相近的公司以互惠互利的條件合併，其中任何一方均不被視爲收購方。
合併如何影響公司治理
無論股票合併中的交換比率如何，兩家公司的股東都將在新的公司中擁有股份。未交換股份的股東將發現他們對較大公司的控制因向另一家公司的股東發行新股而被稀釋。通常，合併公告會根據交易條款具體說明每組股東將擁有多少百分比的合併後公司。
談判合併的公司還必須考慮誰將領導合併後的公司，以及他們的董事會、管理團隊和業務將如何整合。
對合並後公司的控制權可能是合併的動機，它的分配方式會影響交易的財務條款。在某些情況下，高級管理人員的薪酬協議可能包括控制權變更條款，如果公司被合併或收購，他們將支付獎金。
當公司合併時，公司股票通常會發生什麼？
當一家公司宣佈將收購另一家公司時，目標公司的股價通常會上漲（接近收購價格），而收購公司的股價可能會有所下跌，以彌補收購成本。如果市場認爲合併會產生有利於收購方和目標方的協同效應，那麼兩家公司的股價都可能上漲。如果市場認爲這筆交易是錯誤的，那麼兩家公司的股價甚至可能下跌。
當一家上市公司與一傢俬營公司合併時，股票價格會發生什麼變化？
如果一家上市公司被一傢俬人公司收購，其股價通常會上漲至收購價格。交易完成後，現有股東將獲得現金以換取他們的股票（即，他們的股票將出售給收購公司）。如果一家上市公司收購一傢俬營公司，收購方的股價可能會有所下跌以反映交易成本。