大约两週前，当 Terra 项目及其 UST 稳定币背后的整个生态系统崩溃时，加密货币世界经历了一场真正的地震。有一段时间，人们担心这种崩溃会在加密货币世界，尤其是稳定币世界引起真正的剧变。

Terra 项目是如何诞生的

Terra 于 2018 年由韩国人Daniel Shin和Do Kwon创立，是一种协议，越来越多的支付平台正在开发中，尤其是在亚太地区。

它是为促进全球和去中心化支付而创建的区块链。为此，创建该项目的公司韩国 Terraform Labs 发行了两种稳定币 UST 和 KRT，分别与美元和韩元挂钩，这要归功于基于 LUNA 供应的算法。

区块链立即成为许多主要与去中心化金融相关的项目的催化剂，在不到一年的时间里，其原生代币 LUNA 的上市价格从 1 美元跃升至 42 美元，进入市值最高的 15 种加密货币。

在其创建者的心目中，该代币旨在稳定该项目的两个稳定币的价格。 LUNA 持有者还可以通过权益证明系统参与网络中的治理提案并对其进行投票。

崩溃是如何开始的

然后，在 5 月 9 日，主要稳定币 UST 失去与美元的挂钩，导致整个生态系统在几个小时内崩溃，损失约 600 亿美元。

LUNA 的价格迅速下降到几乎为零，而稳定币在当天结束时的价值约为 0.13 美元。

很难理解造成如此突然崩溃的确切原因，尽管对于后来发生的事情已经在 4 月发出了一些警告。崩槃无疑是由于UST稳定币失去了与美元的挂钩，导致整个项目失败。

稳定币代表了对加密货币市场的一种补偿，正是因为它们应该得到法定货币储备的支持。对于算法稳定币 UST，显然不存在这种假设。它依靠特定的代码来维持与美元的挂钩。

在崩盘前的六个月里，UST 因其极高的收益率（高达 20%）而被投资者买入，后来证明这绝对不可持续，因为它使货币看起来像一种高度投机工具，因此违背了稳定币背后的理论。

一些人认为，考虑到该项目不可能保证这样的回报，这与经典的庞氏骗局非常相似。

根据 4 月份的数据，据称一些大投资者借用比特币购买了 UST，当这些大投资者决定通过掩护来平仓时，稳定币的价格开始下跌。这造成了大规模抛售的滚雪球效应，导致了稳定币和 LUNA 代币的崩盘。

坠机前专家的分析与思考

Pantera Capital 基金联席首席投资官乔伊·克鲁格 ( Joey Krug ) 在接受 CNBC 採访时表示，他们在 2021 年 1 月至 2022 年 4 月期间出售了其在 LUNA 和 UST 的约 87% 的头寸。Pantera 随后在 5 月又出售了 8%。很明显，系统可能会崩溃。

Farmer Fund 的风险合伙人Stuti Pandey说：

“Luna 生态系统所做的是，他们採取了非常积极和乐观的货币政策，当市场运行良好时，这种政策几乎奏效，但当我们遇到熊市时，他们的货币政策却非常疲软”。

UST 的崩盘加剧了金融界的担忧，长期以来一直对整个稳定币系统的弹性提出质疑，首先是最大的 Tether，其在储备方面的稳健性一直受到质疑。

MakerDAO 的工程师、软件设计公司 Bellwood Studios 的联合创始人Sam MacPherson认为：

“这些算法稳定币的设计方式，在牛市期间具有这种向上的力量，这就是它们如此受欢迎的原因。但在熊市期间，同样的力量会反过来作用，暴露出它们的根本缺陷。所以这最终是触发[崩溃]的原因”。

在过去的几天里，更糟糕的是，有消息称 Terraform Labs可能通过一家韩国子公司洗钱 480 万美元，有人声称该子公司是一家空壳公司。

泰拉不顾一切怀疑和疑虑，试图从灰烬中重生

Terra 的许多支持者目前正在尝试使用也在Binance上列出的新代币来重振一个名为Terra 2.0的新项目。新的加密货币于 5 月 28 日以 29 美元的价格首次亮相，几分钟内跌至 7 美元，然后稳定在 6 美元左右，这是一个明显的迹象，表明对 Terra 名称的信任现在受到了严重质疑。

现在许多专家预测的可能是对加密货币监管的新取缔，以防止类似事件再次发生。

此外，参议员伊丽莎白沃伦向参议院财政委员会重申了对稳定币市场进行精确监管的必要性，她将其描述为危险的DeFi市场的“命脉”。