如何“折价”买股票
因为题材、流言、消息和整体股市状况，连那些盈利持续增长的绩优股也可能下跌。我决定用一个相当独特的方式来讲述什么时候是购买这些股票的最佳时机，什么时候这些股票处于我所说的“折价”状态。
我说的折价是相对于公司利润而言。我们寻找利润处于稳定上升的公司，意味着当前季度盈余金额大于上一个年度会计期报告的数据，公司仍然在盈利，并且利润增长率在增加。这是很好的状况。
然而，由于这样或那样的原因，通常是整个股市行情的关系，股价进入一个下跌期。股市下跌的越多（如果你这样认为的话），相对于它的利润趋势而言，股票就越接近于“折价”状态，这是盈余趋势。
这种情形就是股价一直在下降，公司的整体状况却趋于改善，公司盈利增加就是证明。这是一个有利的背离：价格下降，盈利上升。不幸的是，这种情况对一只股票来说并不经常发生，但它通常标志着最有利的买进时机，在股价走软的时候买进！
下面举几个例子来说明价格走势与利润的关系。你会看到这种方法有多么强大，你可以在几乎每家公司的图表服务中看到利润和价格走势，了解这种方法。我强烈建议你订阅一份财经报纸，领会这种方法，锁定与盈利增长率相关的被低估价格的股票。财经报纸经常刊出股价与利润变化图。大多数投资者关注各种比率之类的数据，我只是想找到本季度价格比上季度低的股票，重要的是同时本季度利润比上季度高。
这种背离模式是我们的买入信号。简单的做法是，你可以在每季度末买进，或者如果想更加谨慎处理的话，或许可以等待市场趋势明确之后，以略高于市场的价格少量买入。
哈雷-戴维森公司
一直以来，哈雷-戴维森公司（Harley-Davidson）是一只重要的成长股，其中原因十分明显，其利润趋势如图8-1所示。季复一季，年复一年，该公司每股的盈利都增加了，这是投资者看到的理想情况。哈雷-戴维森公司的盈利几乎不会下降，而是持续增长，这对于长期投资者来说，真是一个非常好的信号！
但需要注意，股价并不一定直线增长。我们来看看1999年发生的情况：哈雷-戴维森公司股价停滞在了每股32美元的水平，并跌到每股23美元。1998年第三季度也出现剧烈震荡，股价从20美元暴跌至13美元。我敢说这让大多数持有这只股票的人从他们的“哈雷快车”上跌下来。然而，我们的看法不同。我们会注意到尽管股价有所下跌，但1998年第三季度末哈雷-戴维森公司的盈余增加了。就像1997年第四季度末一样，股价由大约每股16美元跌到12美元，这便是买进信号，随后股价上涨。1998年第四季度初出现股价下跌，这是另一个买点。
图8-1 哈雷-戴维森公司
股价下跌，而利润增加，显示未来股价还将上涨。1999年6月，哈雷股价在该季度略为下降，预示着下一个买点，但这之后股价并没有显著上涨。然而，在1999年最后一个季度开始时，又出现了同样的情况，股价再次下跌但盈利持续增加。这是你第四次购买这只股票的机会，这一次的价格大约是每股24美元。
在新一轮下跌之前，股价一度涨至每股46美元，之后又从每股50美元跌到35美元左右。但再一次深入研究股市的内部情形，哈雷公司的利润仍然在上涨，说明了股票仍然处于折价状态。因为此时股价下降，而利润增加。34美元引发的买进信号看起来相当不错，因为股价自此之后一路飙升到每股50美元以上。在2001年第三季度开始时，看起来像一个买点，因为股价一直平稳，但利润又一次持续增加，这表明股价在每股36美元时被低估了。