在资本预算中，有许多不同的方法可用于评估项目。评估项目的两种非常常见的方法是内部收益率和净现值。然而，每种方法都有其独特的优点和缺点。在这里，我们讨论了两者之间的差异以及一种方法优于另一种方法的情况。
概要
- 内部收益率和净现值都有助于确定接受哪些项目以及公司可以预期的盈利能力。
- 内部收益率通过分析现金流和报告预期百分比回报来估计项目的结果。
- 虽然内部收益率很容易计算和理解，但它对于分析具有多个现金流出期或多个贴现率的项目没有用处。
- 净现值通过将所有贴现现金流加在一起以报告单个正或负美元金额来估计项目的结果。
- 尽管净现值法更灵活，但在尝试比较不同规模的项目或分析项目的回报时间表时却没有用。
什么是内部收益率？
内部收益率 (IRR) 使用百分比值而不是美元金额来估计潜在投资的盈利能力。它也被称为贴现流量回报率或经济回报率。它不包括资本成本和通货膨胀等外部因素。
IRR 方法将项目简化为单一的回报百分比，管理层可以使用该百分比来确定项目在经济上是否可行。公司通常有一个内部要求的基准回报率，如果内部收益率超过这个基准，公司可能会决定推进一个项目。另一方面，如果某个项目低于该利率或回报率，或者在一段时间内预计会出现亏损，公司可能希望拒绝该项目。
内部收益率的优缺点
IRR 使用简单，不需要门槛或基准利率。但是，它忽略了项目的大小，
什么是净现值？
与内部收益率不同，公司的净现值(NPV) 以美元金额表示。它是公司在特定时期内现金流入的现值与其现金流出的现值之间的差额。
NPV 是通过估计公司与项目相关的未来现金流量来计算的。然后，使用代表项目资本成本、风险和期望回报率的贴现率将这些现金流量贴现为现值。所有贴现现金流的总和代表净现值，净现值是项目成本与其随时间产生的收入之间的差额。
NPV 的优点和缺点
NPV 很容易解释：如果 NPV 为正，则它是有利可图的。如果 NPV 为负，则不是。但是，在尝试决定要承担哪些项目时，NPV 没有用，因为没有考虑规模或时间表。
内部收益率问题
IRR 的主要好处是其简单性：易于计算且易于解释结果。然而，这种方法有几个缺点。
IRR 仅使用一种贴现率，而真实的贴现率会随着时间的推移而发生显着变化——特别是如果投资是一项长期项目。如果不进行修改，IRR 不考虑折现率的变化，因此对于具有不同风险或回报预期变化的长期项目来说，它是不够的。
另一种基本内部收益率计算无效的项目是混合了多个正现金流和负现金流的项目。例如，考虑一个项目，营销部门必须每隔几年对品牌进行一次重塑，以在时尚市场中保持最新状态。
该项目的现金流量为：
- 第 1 年 = -$50,000（初始资本支出）
- 第 2 年 = 115,000 美元的回报
- 第 3 年 = - 66,000 美元的新营销成本，用于修改项目的外观。
在这种情况下，不能使用单个 IRR。回想一下，IRR 是在给定初始投资的情况下，项目收支平衡所需的贴现率或利息。如果多年来市场条件发生变化，该项目可能有多个内部收益率。换句话说，具有波动现金流和额外资本投资的长期项目可能具有多个不同的 IRR 值，因此无法评估。
当项目的贴现率未知时，IRR 方法也存在问题。如果内部收益率高于贴现率，则该项目是可行的。如果它在下面，则该项目不是。如果不知道贴现率，则没有可比较项目回报的基准。在这种情况下，NPV 方法更胜一筹，因为具有正 NPV 的项目被认为具有财务价值。
使用 NPV
使用上面示例的 NPV 方法优于 IRR 的优点是 NPV 可以处理多个贴现率或不同的现金流方向。每年的现金流可以与其他年份分开贴现，因此 NPV 方法在评估各个时期时更加灵活。 NPV 方法本质上是复杂的，并且需要在每个阶段进行假设，例如贴现率或收到现金付款的可能性。
NPV 可用于确定项目、合并或收购等投资是否会为公司增加价值。如果 NPV 为正，则贴现现金流入的总和大于贴现现金流出的总和。公司将获得比投入更多的经济效益，因此该项目在假设回报是物质的且不满足产能限制的情况下，对公司是有利的。
或者，负 NPV 表示公司在项目生命周期内的现金流出超过其预期收到的金额。当项目的 NPV 为负数时，该项目是无利可图的，出于财务原因不应被接受。
与 IRR 方法一样，NPV 方法也有缺点。可能难以确定用于贴现现金流的所需回报率或贴现率。此外，NPV 计算偏向于较大的项目。一个项目的 NPV 可能较高，但其回报率可能较低，总现金支出可能高于较小的项目。
IRR 或 NPV 更适合资本预算吗？
IRR 和 NPV 在资本预算中有两种不同的用途。 IRR 在比较多个项目时或在难以确定贴现率的情况下很有用。 NPV 在现金流随时间变化的方向或多个贴现率的情况下更好。
内部收益率如何计算？
IRR 是通过将一系列现金流的 NPV 设置为零并求解贴现率来计算的。 IRR 可以通过反复试验手动解决，尽管利用软件程序计算 IRR 更有效。
NPV是如何计算的？
NPV 的计算方法是找出每个时期的每个现金流量的现值，包括立即发生的任何初始现金流出。使用的折现率是自选的，作为项目所需的回报率。计算完所有贴现现金流后，将所有现金流相加得出净现值。
结论
IRR 和 NPV 都可以用来确定一个项目的理想程度以及它是否会为公司增加价值。一种使用百分比，另一种则以美元数字表示。虽然有些人更喜欢使用内部收益率作为资本预算的衡量标准，但它确实存在问题，因为它没有考虑到诸如不同贴现率等变化因素。然而，NPV 也有一些局限性，例如无法比较项目规模或需要预先估算费率。