在資本預算中，有許多不同的方法可用於評估項目。評估項目的兩種非常常見的方法是內部收益率和淨現值。然而，每種方法都有其獨特的優點和缺點。在這裏，我們討論了兩者之間的差異以及一種方法優於另一種方法的情況。

什麼是內部收益率？

內部收益率 (IRR) 使用百分比值而不是美元金額來估計潛在投資的盈利能力。它也被稱爲貼現流量回報率或經濟回報率。它不包括資本成本和通貨膨脹等外部因素。

IRR 方法將項目簡化爲單一的回報百分比，管理層可以使用該百分比來確定項目在經濟上是否可行。公司通常有一個內部要求的基準回報率，如果內部收益率超過這個基準，公司可能會決定推進一個項目。另一方面，如果某個項目低於該利率或回報率，或者在一段時間內預計會出現虧損，公司可能希望拒絕該項目。

什麼是淨現值？

與內部收益率不同，公司的淨現值(NPV) 以美元金額表示。它是公司在特定時期內現金流入的現值與其現金流出的現值之間的差額。

NPV 是通過估計公司與項目相關的未來現金流量來計算的。然後，使用代表項目資本成本、風險和期望回報率的貼現率將這些現金流量貼現爲現值。所有貼現現金流的總和代表淨現值，淨現值是項目成本與其隨時間產生的收入之間的差額。

內部收益率問題

IRR 的主要好處是其簡單性：易於計算且易於解釋結果。然而，這種方法有幾個缺點。

IRR 僅使用一種貼現率，而真實的貼現率會隨着時間的推移而發生顯着變化——特別是如果投資是一項長期項目。如果不進行修改，IRR 不考慮折現率的變化，因此對於具有不同風險或回報預期變化的長期項目來說，它是不夠的。

另一種基本內部收益率計算無效的項目是混合了多個正現金流和負現金流的項目。例如，考慮一個項目，營銷部門必須每隔幾年對品牌進行一次重塑，以在時尚市場中保持最新狀態。

該項目的現金流量爲：

• 第 1 年 = -$50,000（初始資本支出）
• 第 2 年 = 115,000 美元的回報
• 第 3 年 = - 66,000 美元的新營銷成本，用於修改項目的外觀。

在這種情況下，不能使用單個 IRR。回想一下，IRR 是在給定初始投資的情況下，項目收支平衡所需的貼現率或利息。如果多年來市場條件發生變化，該項目可能有多個內部收益率。換句話說，具有波動現金流和額外資本投資的長期項目可能具有多個不同的 IRR 值，因此無法評估。

當項目的貼現率未知時，IRR 方法也存在問題。如果內部收益率高於貼現率，則該項目是可行的。如果它在下面，則該項目不是。如果不知道貼現率，則沒有可比較項目回報的基準。在這種情況下，NPV 方法更勝一籌，因爲具有正 NPV 的項目被認爲具有財務價值。

使用 NPV

使用上面示例的 NPV 方法優於 IRR 的優點是 NPV 可以處理多個貼現率或不同的現金流方向。每年的現金流可以與其他年份分開貼現，因此 NPV 方法在評估各個時期時更加靈活。 NPV 方法本質上是複雜的，並且需要在每個階段進行假設，例如貼現率或收到現金付款的可能性。

NPV 可用於確定項目、合併或收購等投資是否會爲公司增加價值。如果 NPV 爲正，則貼現現金流入的總和大於貼現現金流出的總和。公司將獲得比投入更多的經濟效益，因此該項目在假設回報是物質的且不滿足產能限制的情況下，對公司是有利的。

或者，負 NPV 表示公司在項目生命週期內的現金流出超過其預期收到的金額。當項目的 NPV 爲負數時，該項目是無利可圖的，出於財務原因不應被接受。

與 IRR 方法一樣，NPV 方法也有缺點。可能難以確定用於貼現現金流的所需回報率或貼現率。此外，NPV 計算偏向於較大的項目。一個項目的 NPV 可能較高，但其回報率可能較低，總現金支出可能高於較小的項目。

歸納總結

IRR 和 NPV 都可以用來確定一個項目的理想程度以及它是否會爲公司增加價值。一種使用百分比，另一種則以美元數字表示。雖然有些人更喜歡使用內部收益率作爲資本預算的衡量標準，但它確實存在問題，因爲它沒有考慮到諸如不同貼現率等變化因素。然而，NPV 也有一些侷限性，例如無法比較項目規模或需要預先估算費率。

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