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图 3：多头和空头期权的 Delta 符号。
您的投资组合中该头寸的 Delta 符号将为正值，而不是负值。这是因为如果标的资产上涨，头寸的价值就会增加。同样，如果您做空看涨期权，您会看到符号相反。空头看涨期权现在获得负 Delta，这意味着如果标的资产上涨，空头看涨期权头寸将失去价值。这个概念引导我们得出位置增量。在交易合成期权时，期权交易中涉及的许多复杂问题都被最小化或消除了。
位置增量
通过了解对冲比率的概念，您可以更好地了解头寸增量。从本质上讲，Delta 是一种对冲比率，因为它告诉我们需要多少期权合约来对冲标的资产的多头或空头头寸。例如，如果平值看涨期权的 Delta 值约为 0.5，这意味着该期权有 50% 的机会以实值形式结束，有 50% 的机会以虚值形式结束，则这个增量告诉我们，需要两个平价看涨期权来对冲一份标的空头合约。
换句话说，您需要两个多头看涨期权来对冲一份空头期货合约。 （两份多头看涨期权 x Delta 0.5 = 头寸 Delta 1.0，等于一份空头期货头寸）。这意味着您做空的标普 500 指数期货上涨 1 点（亏损 250 美元），将被两个多头看涨期权价值上涨 1 点（2 x 125 美元 = 250 美元）所抵消。在这个例子中，我们会说我们的仓位为Delta 中性。
通过改变标的物中多个头寸的看涨期权比率，我们可以将该头寸增量变为正值或负值。例如，如果我们看涨，我们可能会增加另一笔多头看涨期权，所以我们现在 Delta 为正值，因为如果期货上涨，我们的整体策略将会获利。我们将拥有三个多头看涨期权，每个看涨期权的 Delta 值为 0.5，这意味着我们的净多头头寸 Delta 为 0.5。
另一方面，如果我们看跌，我们可以将多头看涨期权减少到一次。这将为我们带来净空头头寸增量。这意味着我们净空头期货 -0.5。一旦您熟悉了上述概念，您就可以利用高级策略，例如头寸-Delta 中性交易。
结论
要解释头寸 Delta 值，您必须首先了解简单 Delta 风险因子的概念及其与多头和空头头寸的关系。有了这些基本原理，您就可以开始使用头寸增量来衡量您在考虑整个期权（和期货）投资组合时，标的资产的净多头或净空头程度。请记住，交易期权和期货存在损失风险，因此只能使用风险资本进行交易。