什么是高收益债券？
高收益债券（也称垃圾债券）是指由于信用评级低于投资级债券而支付更高利率的债券。高收益债券违约的可能性更大，因此必须支付比投资级债券更高的收益率来补偿投资者。
高收益债券的发行者往往是初创企业或资本密集型企业，负债率较高。然而，一些高收益债券是失去良好信用评级的“堕落天使” 。
摘要
- 高收益债券或“垃圾”债券是由于信用评级低于投资级债券而支付更高利率的公司债务证券。
- 这些债券的信用评级在标准普尔的 BBB- 以下，或在穆迪的 Baa3 以下。
- 高收益债券为投资者提供比投资级债券更高的利率和潜在的更高长期回报，但风险也更大。
- 特别是垃圾债券更容易违约，而且价格波动性更大。
了解高收益债券
从技术角度来看，高收益债券或“垃圾债券”与普通公司债券基本相同，因为它们都是由公司发行并承诺支付利息和到期归还本金的债务。垃圾债券的不同之处在于其发行人的信用质量较差。
所有债券均根据信用质量进行分类，因此分为高收益债券和投资级债券。高收益债券在主要信用机构的信用评级较低。如果债券在标准普尔评级中低于“BBB-”或在穆迪评级中低于“Baa3”，则该债券被视为投机性债券，因此其收益率较高。评级达到或超过这些水平的债券被视为投资级债券。信用评级可能低至“D”（目前违约），而大多数评级为“C”或更低的债券都存在较高的违约风险。
高收益债券通常分为两个子类别：
- 堕落天使：这种债券曾经是投资级，但由于发行公司的信用质量差，现已降为垃圾债券。
- 后起之秀：与堕落天使相反，此类债券的评级因发行公司的信用质量提高而提高。后起之秀可能仍是垃圾债券，但正在向投资级债券迈进。
高收益债券的优势
更高的收益
一般而言，高收益债券的投资者在任何时候都可以预期比投资级债券至少多 150 到 300 个基点的额外收益。实际上，与投资级债券相比，高收益债券的收益较低，因为违约率更高。共同基金和交易所交易基金 ( ETF ) 提供了利用这些更高收益的方法，而不必承担仅投资一家发行人的垃圾债券的过度风险。
更高的预期回报
虽然高收益债券背负着“垃圾债券”的负面形象，但在大多数长期持有期内，它们的回报率实际上高于投资级债券。例如，iShares iBoxx $ 高收益公司债券 ETF (HYG) 在 2010 年初至 2019 年底期间的平均年总回报率为 6.44%。
在此期间，iShares iBoxx $投资级公司债券 ETF (LQD) 平均年回报率为 5.93%。这一结果符合现代投资组合理论 ( MPT )，该理论认为投资者必须以更高的预期回报来补偿更高的风险。
高收益债券的缺点
违约风险
违约本身就是高收益债券投资者面临的最大风险。应对违约风险的主要方式是分散投资，但这会限制策略并增加投资者的费用。
投资级债券投资者可以购买个别公司或政府发行的债券并直接持有。直接持有债券时，投资者可以构建债券阶梯以降低利率风险。投资者还可以避免持有个别债券所产生的基金费用。然而，违约的可能性使得高收益债券市场中的个别债券风险过高。
由于违约风险较高，小投资者通常应避免直接购买单个高收益债券。对于对此类资产感兴趣的散户投资者来说，高收益债券 ETF 和共同基金通常是更好的选择。
波动性上升
从历史上看，高收益债券的价格波动性远高于投资级债券。2008 年，高收益债券作为一种资产类别，仅在一年内就贬值了 26.17%。从 1980 年到 2020 年，多元化的投资级债券投资组合（包括公司债券和政府债券）在单个日历年内的贬值从未超过 3%。
整体来看，高收益债的波动性较投资级债市场更接近股票市场。