什么是指数套利？

指数套利是一种试图从两个或多个市场指数之间的价格差异中获利的交易策略。这可以通过多种方式完成，具体取决于价格差异的来源。它可能是在两个不同交易所交易的同一指数之间的套利，也可能是两个具有标准相对价值但暂时偏离其标准的指数之间的套利。它也可以是跟踪指数的工具（例如指数 ETF 或期权）与构成指数的成分之间的套利。

了解指数套利

指数套利的策略是通过买入价格相对较低的证券并卖出价格较高的证券，期望这两个价格最终会再次匹配（或相等）。

指数套利是程序交易的核心，计算机监控各种证券之间的毫秒变化，并自动输入买入或卖出订单以利用（理论上）不应该存在的差异。这是一种高速的电子交易过程，主要金融机构更经常採用这种方式，因为机会往往转瞬即逝，而且非常稀少。

套利在市场中的作用

所有市场的功能都是将买卖双方聚集在一起制定价格。这个动作被称为价格发现。套利可能意味着用于利用市场的令人讨厌的交易，但它实际上有助于保持市场稳定。

例如，如果新闻创造了对期货合约的需求，但短期交易者夸大了它，那么指数就不会移动。因此，期货合约被高估。套利者迅速卖出期货併购买现金以恢复他们的关系。

套利不是金融市场独有的活动。零售商还可以找到供应商提供的大量低价商品，然后转身将其出售给客户。在这里，供应商可能有库存过多或需要打折销售的存储空间损失。然而，“套利”一词主要与证券交易和资产相关。

指数公允价值

在期货市场中，公允价值是期货合约的均衡价格。在考虑了复利和股息损失后，这等于现金或现货价格，因为投资者在特定时期拥有期货合约而不是实物股票本身。

未来合约的公允价值是证券应交易的金额。该值之间的价差（称为基差或基差）是指数套利发挥作用的地方。

公允价值可以显示期货价格与拥有特定指数中所有股票的成本之间的差异。例如，标准普尔期货合约的公允价值公式为：

（公允价值 = 现金 * {1+r(x/360)} – 股息）

在哪里：

• 现金是当前标准普尔现金价值。
• R 是支付给经纪人购买标准普尔 500 指数中所有股票的当前利率。
• 股息是在期货合约到期之前支付的总股息，以标准普尔合约上的点数表示。

指数套利的例子

标准普尔 500 指数

这种交易策略的一个更广为人知的例子包括试图捕捉标准普尔 500 指数期货交易地点与标准普尔 500 指数本身公佈价格之间的差异。标准普尔 500 指数套利通常被称为基差交易。基础是现货和期货市场价格之间的价差。

该指数的理论价格在作为指数中所有 500 只股票的市值加权计算总计时应该是准确的。该实时数字与期货交易价格之间的任何差异都应该代表一个机会。如果组件更便宜，那么立即对所有 500 只股票执行买入订单并卖出等量的高价期货合约应该会产生无风险交易。

自然地，这样的策略将需要大量资金、高速交易以及很少甚至没有佣金或其他成本。鑑于这些因素，这种策略在由大型银行和经纪业务执行时更有可能获利。这样的机构可以执行大笔交易，并且仍然可以通过非常小的差异赚钱。指数成分越多，其中一些成分被错误定价的机会就越大，套利的机会就越大。因此，仅对几只股票的指数套利不太可能提供重大机会。

交易所交易基金

交易者也可以以同样的方式在交易所交易基金(ETF) 上使用套利策略。由于大多数 ETF 的交易不如主要股指期货那么活跃，因此套利机会很多。即使相关成分股的价格保持稳定，ETF 有时也会受到重大市场混乱的影响。

2015 年 8 月 24 日的交易活动提供了一个极端情况，即股市大幅下跌导致包括 ETF 成分在内的许多股票的买卖价格不稳定。这些股票缺乏流动性和延迟开始交易对精确计算 ETF 价格来说是个问题。这种延迟创造了极端的回旋和套利机会。

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