负进位定义

什么是负进位？

负套利是指持有投资或证券的成本超过持有期间所获收入的情况。负套利交易或投资通常不受专业投资组合经理青睐，因为这意味着只要投资本金保持不变（或下跌），投资就会亏损。然而，许多投资者和专业人士在预期持有投资一段时间后能获得丰厚回报时，经常会陷入此类境地。

负进位与正进位形成对比。

任何投资的持有成本高于其支付回报都可能导致负套利。负套利投资可以是证券头寸（如债券、股票、期货或外汇头寸）、房地产（如租赁物业），甚至是企业。如果贷款收入低于银行的资金成本，即使是银行也会出现负套利。这也被称为负套利成本。

这一指标不包括资产出售或到期时可能产生的任何资本收益。此类预期收益往往是发起和持有此类负利差投资的主要原因。

对于大多数以房屋为主要住所的房主来说，拥有房屋是一项负利差投资。每月典型抵押贷款的利息成本高于抵押贷款期限前半段累积的本金金额。

房屋维护费用也是一项经济负担。但是，由于房价多年来一直呈上涨趋势，许多房主在拥有房屋至少几年后至少会获得一定数额的资本收益。

在专业投资领域，投资者可以以 6% 的利率借钱来投资收益率为 4% 的债券。在这种情况下，投资者的负利差为 2%，实际上是在花钱购买债券。

这样做的唯一原因是，与预期未来价格相比，债券是以折扣价购买的。如果以面值或高于面值的价格购买债券并持有至到期，投资者将获得负回报。但是，如果债券价格上涨（利率下降时就会发生这种情况），那么投资者的资本收益可能会远远超过负利差的损失。

外汇市场的投资者也可以进行负套利交易，称为负套利对。借入高利率货币的资金，然后投资于以低利率货币计价的资产，将产生负套利。但是，如果高收益货币的价值相对于低收益货币下跌，那么汇率的有利变化可以创造足以抵消负套利的利润。

因此，外汇交易中的负套利对试图利用不同货币的汇率和利率差异，实际上是更受欢迎的套利交易策略的反面。

只有当交易员相信他们投资的低息货币相对于他们借入的高息货币将升值时，他们才会发起负套利交易。在这种情况下，交易员在逆转初始交易时将获利：卖出他们购买的货币以换取他们借入的货币，然后偿还债务并将交易收益收入囊中。

当然，为了确保整个交易的成功，这一潜在收益必须超过整个投资期间支付的利息成本。

购买负利差投资的原因之一可能是利用税收优惠。例如，假设投资者购买了一套公寓并将其出租。加上所有费用后，租金收入比每月费用少 50 美元。

然而，由于利息支付可免税，投资者每月可节省 150 美元的税款。这让投资者可以持有公寓足够长的时间，以预期获得资本收益。由于税法各不相同，此类福利在各地并不统一，当税法发生变化时，持有成本可能会变得更高。

虽然借款投资是导致负套利的典型原因（套利成本是利息），但卖空也会导致负套利情况。一个例子是市场中性策略，其中一种证券的空头头寸与另一种证券的多头头寸相匹配。